闪电战：Uber vs. Lyft，First -Mover Traps＆VC Power Laws -E539

“网络效果实际上是数字世界真正特别特别的几件事。其中的一部分是因为对于大多数数字内容而言，复制成本有效地是0，对0，对吗？使用Chatgpt - 当您使用Chatgpt时，您正在教您如何回应您，并且由于AI向您学习，我的经验会变得更好。 -Jeremy au，勇敢的东南亚技术播客的主持人

“If you told me, “Hey Jeremy, you pay one dollar and you get 15 dollars back,” or if you put one dollar into buying land in Singapore and you're going to get 15 dollars back eventually in the next ten years, I'll be like, “Oh my god, I need to go get as much land as possible because it's a great deal,” right? Whereas if you tell me, “Hey Jeremy, you put in one dollar to buy land today, but you only get one dollar and ten十年后的美分，”我会想，“算了，我还有其他事情与我的生活有关。”因此，我认为了解单位经济学非常重要，因为这解释了为什么您看到许多似乎疯了的初创公司的现象，对吗？” -Jeremy au，勇敢的东南亚技术播客的主持人

“因此，您需要经常考虑时间分配。结果，您需要对每个资金进行周到。公司通常需要更多的资本才能增加每一到两年的时间。我可以要求更多，因为我的表现非常好，还是我可以在基金中脱颖而出吗？经过讨论后，我们得出的结论是，我们不仅要保持我们的职业比例，而且我们想加倍。” -Jeremy au，勇敢的东南亚技术播客的主持人

Jeremy Au探索了风险投资，网络效应和技术市场中首次迁移风险的战略动态。他说明了Uber如何通过积极地筹集资金来促进网络效应来超越Lyft，而Airbnb通过全球合并的库存实现了卓越的资本效率。使用USB拇指驱动器的新加坡发明者亨坦（Henn Tan）的案例，他强调了专利执行薄弱的脆弱性以及快速追随者在推动大规模收养方面带来的意外好处。他还研究了VCS如何利用Instacart的资金历史分配资本来证明早期投资者的高回报，而后期支持者的收益减少。通过闪电般的镜头，他强调了理解单位经济学的重要性 - 战略性资本部署可以导致市场占主导地位，而在失败的自行车共享繁荣中，错误估计会导致迅速崩溃。

（01:04）所以这是跋涉。这个家伙发明了拇指驱动。您从未听说过这个家伙，因为他不富有。他最近刚从监狱里出来。因此，我们将谈论这个故事。

（01:14）这个人是USB拇指驱动器的发明者。因此，基本上发生的事情是他是公司的一员。显然，在1970年代，1980年代有一次。新加坡就像东南亚的越南电子制造。他们基本上是在创建这些称为MP3播放器的东西，这是一种非常新的技术，从某种意义上说，在有CD播放器之前，显然是LaserDisc，依此类推。

（01:39）显然，他们正在制作MP3播放器。他的见解是他想要 

（01:45）为了简化而没有耳机插孔，没有音频侧。他只是想保留它的闪存，但使其与许多不同的计算机兼容。

（01:55）因为他注意到他发现很难将文件转移到另一个地方。我（02:00）想，我什至不记得，但是在此之前，有些人正在使用Iomega Zip驱动器。我不记得这个非常厚，矮胖的驱动器。有些人正在使用软盘，这些磁盘，这些磁盘。如果您不记得，那就恭喜。

（02:10）您不必担心寿命或任何事情。但是对于那些人来说，我认为每个人都应该看到拇指驱动器。因此，拥有拇指驱动是非常革命的，对吗？所以这个家伙叫亨谭。他拥有一家名为Trek的公司。基本上，他创建了这家公司，因此他是第一位推动者，因为他是世界上第一个将MP3播放器简化为拇指驱动器的人。

（02:30）他认为这会使它变得富有，他开始赚很多钱，因为它变得非常受欢迎。不幸的是，他有两名雇员，也许有争端或任何事物，但是那两名员工搬回了深圳，然后他们成立了另一家开始出售拇指驱动器的公司。

（02:45）长话短说，这家中国公司被授予了中国制造的专利。然后，他在新加坡和一些西方国家获得了专利。他绝对是一位百万富翁，因为他能够向一些想要的日本公司和美国公司（03:00）公司许可该专利。

（03:00），但不幸的是，从1990年代的鼎盛时期，我们都知道深圳对这件事给出了零百分比的关心。另外，另一个被授予中国有专利的法院。因此，两家公司在某种意义上都成长，但大部分卷都是深圳捕获的。

（03:17）甚至中国公司都在努力对深圳的其他公司执行专利主张，这些公司也不尊重其专利。最终，他因公司表现良好而入狱，然后他开始伪造帐户，然后新加坡将他送进了监狱。

（03:34）所以就是一个。另一家公司。我忘记了这个名字，但我将其发送给您。但是他们是目前在中国上市的公司。这是一个很好的例子，对吗？因此，回到这个例子中，他是第一位推动者，但中国公司是一个快速的追随者。

（03:49）显然存在网络效应。因此，从某种意义上说，一旦拇指驱动到存在，每个人都喜欢，我们需要创建拇指端口，对吗？然后每个人都开始使用拇指驱动器。因为如果您有一个USB端口，那么每个人都会开始（04:00）使用相同的协议，对吗？因此，对于USB拇指驱动器使用的人越多，产品越来越好，对吗？因此，我认为有些人甚至提出了反对的论点，即如果不是因为中国人不尊重他的话，并有效地使它非常便宜的拇指驱动器，那么无论如何，他永远都不会成功，因为中国人过度供应拇指驱动器基本上创建了每个人都使用拇指驱动器的默认值，对吗？

（04:24）这将是反参数的一个版本。即使亨坦（Henn Tan）在Trek他的专利在新加坡的Trek，但他在新加坡确实在新加坡制造，最终也是深圳的制造业，对吗？

（04:33）规模经济，您会创建许多拇指驱动器。显然，他拥有授予的IP专利，并且能够赚钱。这家中国公司的形式作品还拥有针对中国制造商的IP和专利。因此，他们试图做到这一点，但两者都无法完全执行他们想要的可能性和监管，他无法提出法官赔偿法官或针对中国实体的诉讼。然后，不要让您的员工搬到另一个国家 /地区（05:00）制造您的产品完全相同，对吗？因此，我认为我们也需要考虑网络效应。

（05:04）我认为我们要考虑网络效应的原因是网络效应实际上是对数字世界真正特别的几件事之一。其中的一部分是因为大多数数字内容的复制成本实际上为零，对吗？但是，如果我们谈论USB拇指驱动器，如果我使用拇指驱动器，并且您也使用拇指驱动器，那么实际上，我们的两个经历都会变得更好，因为我们可以互相交换这些文件，对吗？

（05:27），所以我们也看到了很多东西。当您使用Chatgpt时，您正在教AI模型如何对您响应。而且由于AI正在向您学习，所以我的经验正在越来越好。因此，我希望每个人都使用chatgpt，因为我的经验会变得更好，因为你们都在为我的利益而培训。因此，网络效应确实很重要。因为它又是基于两件事，对吗？一个是为额外客户服务的零边缘成本或低边缘成本。另一方面，能够将这种协同作用超过这一点，对吗？因此，如果您看（06:00）Uber，这就是一个经典的例子，那就是当Uber首次出现时，很多人说这永远不会是一家十亿美元的公司。

（06:05）而当人们看着Uber时，他们说出租车舰队只赚了数百万美元。有意义吗？在城市，对吗？因此，纽约，出租车奖章行业就像，出租车行业每年只能赚约10至2000万美元。您永远不会是一亿美元，这是一家十亿美元的公司，因为出租车的总规模，目前的行为非常小。

（06:27）比尔·古利（Bill Gurley）在这款餐巾纸上所做的那样，它已被重新创建，但不是完全，但基本上说，实际上，Uber实际上是通过现有创造的更大的市场规模。例如，但是，Uber会说，可以说，更多的需求，因为它们是通过营销等。因此，我们有更多的需求，您将拥有更多的驾驶员，因为驾驶员想来为这些服务服务。

（06:47）骑手，对吗？因为出租车机队已固定为10,000辆汽车。但是现在，如果您有更多的骑手，那么您有100,000个驾驶员，因为更多的驾驶员想进来。但是，当您有更多的驾驶员时，您会拥有更多的地理覆盖范围，并且您拥有更多的饱和度，（07:00）对吗？因此，在那个社区，正方形公里的驱动因素。

（07:04）由于您在该社区的密度更高，所以您的拾音器更快，对吗？因此，现在没有等待20分钟的出租车来，而是因为现在还有更多的司机，只需要您两分钟才能接送。而且因为您知道这只会花两分钟才能等待而不是20分钟。

（07:22）然后，有些人会说，你知道吗，我不会坐公共汽车，我要训练，我不妨使用Uber。结果，越来越多的人将加入这群驾驶员，这将推动这种飞轮效果。我们也谈论的另一部分是，如果您的密度饱和度更高，那么驾驶员的停机时间较小，因为它们更接近客户而不是驾驶。

（07:42）因为当他们开车20分钟时，他们也损失了20分钟的时间，对吗？因此，因为他们的停机时间较小，因为骑手的密度也更高。因此，从历史上看，您没有花很多时间，而是在10年前想着，很多出租车司机在机场等着，排队，对吗？

（07:57），或者他们只是不寒而栗，因为他们不知道骑手（08:00）在哪里。但是现在您的停机时间较少，并且由于停机时间较少，因此驾驶员试图每小时制造约30个小时。您的门票价格会上涨，对吗？但是，如果使用了整个小时，那么价格将会降低，更便宜，并且由于价格便宜，更多的车手会下降，对吗？

（08:14）结果将进一步出现。因此，随着时间的流逝，有一个飞轮驱动。因此，要知道这一点非常重要，因为如果您考虑一下，Lyft和Uber大约在同一时间开始大约开始，一个在西海岸，一个在东海岸，您会说Uber基本上筹集了更多的资本，它们变得非常积极，您在这里看到的是，Uber在2017年的市场份额中几乎是80％的市场份额。

（08:36）然后由于首席执行官特拉维斯·卡兰尼克（Travis Kalanick）遇到了一些公关问题，因此这一差距开始扩大，大约是一个很好的大部分，但这基本上是媒体大火。因此，Lyft能够从这个意义上竞争，但它仍然比Uber小。显然，Covid将他们都压碎了，但是您看到它们再次回来，Uber慢慢开始杀死Lyft，对吗？

（08:57）因此，无论Lyft做什么，（09:00）有效地，他们真的无法击败Uber，对吗？和市场份额的74％。 Lyft已从38％的市场份额下降到26％。因此，无论Lyft股票在2019年上市以来，Lyft股票都会下跌90％。

（09:13）因此，基本上，市场感觉不到Lyft会生存。为什么？不是因为Lyft是一家更糟糕的公司。 Lyft和Uber在服务等方面实际上相同。较小的竞争对手当您具有网络效果时，对吗？

（09:29），如果您考虑一下，也是为什么有这么多公司创建他们所谓的竞争目的的原因，对吗？因此，例如，您查看，但是制造商和软件提供商之间经常有联盟来创建新的标准。

（09:42）因此，例如，USB是今天的标准，但是有竞争标准，对吗？和USB1，因为您具有更多的网络效果。因此，经常会发生联盟效应。因此，我们想在这里看到的是，如果我们考虑一下，Airbnb也是同一时间建立的。

（09:56）这也是同一代共享经济，对吗？ （10:00）使用死资产并从资产中创造出更高的效率。 

（10:03）但是Airbnb创造的价值是Uber和Lyft的五倍。如果您考虑一下，Airbnb会更加高效，因为如果您看一下，他们筹集了约亿美元，然后他们可以获得约300亿美元的估值，但是您看着Uber，他们筹集了250亿美元，他们筹集了约60亿美元的收益，并以市场上限为单位，您对Lyft进行了看。

（10:23）显然，然后他们只筹集了约50亿美元，大约达到了1000亿美元的市值。因此，我认为，我想在这里说的是Uber早日成功地筹集了更多的资金。它们的增长更大，结果是更大的市值的奖励，并且逐渐获得了份额。

（10:37）虽然Lyft随着时间的流逝而慢慢恶化，但Lyft并没有筹集足够的资金。 

（10:42）我们会讨论这一点，因为它创建了这个称为BlitzScaling的概念。如果您有网络效果，请始终筹集大量资金来创造网络效果，这会随着时间的流逝而慢慢杀死对手。

（10:50）但是，对于Airbnb来说，这是如何有趣的。比这更有效。因此，您想考虑的问题是，为什么Airbnb有同样的东西称为网络效应，更高的资本（11:00）有效？考虑到这一点的一种方法，这仅在过去五年中出现，首先是，尽管我们说Uber具有网络效应，而这就是我们拥有的飞轮，但事实证明，这种效果也存在着地理分散。

（11:11）我的意思是想到这一点的最简单方法是，如果我在新加坡是Uber，而我在美国排名第一，那与我在雅加达做任何事情的能力无关，对吗？因此，Uber必须与每个城市作战。 Uber在美国拥有更多的司机无事可做，因为您需要新加坡的新加坡司机，您需要印尼司机才能用于印度尼西亚。

（11:35）因此，首先，网络效应不会因为汽车而跨越边界，对吗？那是一个。但是两个是，即使在同一国家内，也没关系，因为如果您在印度尼西亚，并且您在雅加达排名第一，但是您在梅丹（Medan）或其他任何城市中排名第一，这并不重要，因为在整个城市中，在同一国家无关紧要。

（11:55）因此您需要在每个城市战斗。而且，如果您考虑一下，即使在城市内（12:00）在社区内，也有非常薄弱的​​集群。因此，例如，如果您和我看着我们的电话，我们只是说，我们想回家并在此之后抓住，我们不在乎新加坡北部的林地上是否有汽车，因为它太远了。

（12:11）我们只关心我们一个公里区域内的骑手的密度，骑手的网络影响和驾驶员的网络影响。因此，我在这里要说的是，即使存在网络效应，它实际上是以邻里为中心的。这是非常分散的。因此，从这个意义上讲，我们看到的模型是15年前被构想的。

（12:29）所以现在我们了解到，我们更好地了解这是一个地理分散。但是，Airbnb有趣的是，网络效应没有地理分散。因此，我们的意思是，如果您列出了房屋，而不是在新加坡，因为它是非法的，但是如果它是家中的家，请说，您在那里的吉隆坡说，世界各地的任何人都可以访问库存，对吗？

（12:50）所以您是从欧洲旅行的。因此，您的库存在世界任何地方都受益于世界上其他所有旅行者。这有意义吗？是的，您住在KL的房间并不是（13:00）可供KL内搜索的人使用，对吗？

（13:02）实际上，它具有更多的价值，对吗？因为您来自美国，所以您要去KL参加会议，所以您想住在这局，等等，等等，等等。 Airbnb，网络效应的结果要强得多，因为这种好处是全球汇集。这有意义吗？因此，我认为这就是为什么我想在这里说的话，现在我们这么说的是网络，您添加的人越多，您获得的网络效果就越多。

（13:23）人们越分离，您获得的网络效果就越少。因此，您总是会注意到的，我们谈论chatgpt，我们谈论苹果，您看到每个人。因此，每个人都试图将所有人挤入一个密集的网络，进入这个泡沫，以获得更多的网络效果。这就是为什么每个人都试图让您去，一直辞职的条件。

（13:41）因此，当您考虑它并且考虑到这一点时，您的交易备忘录等 

（13:45）您应该了解您的公司是A，价格，什么是什么，利润率是多少，客户拥有的寿命以及随着时间的推移您可以拥有的销售是什么。因此，当您考虑到交易备忘录的收入时，这是四个组成部分。

（13:58）因此，例如，如果您（14:00）作为客户进行软件作为服务，这是东南亚公司的真实示例。他们出售的是，每家公司，他们每月收费约1,000。原因是该公司大约是200名员工，而这家公司正在向他们收费5。

（14:13）每个员工，如果有道理。 

（14:15）每月最多可达1,000。然后，由于它是一个软件，成本几乎没有，因此没有边际成本。这全是数字化的，因此他们的利润率约为75％，然后他们希望，如果您使用我的软件，您将在我的软件上保持至少10年，甚至更长的时间。

（14:30）因此，您永远不会在该公司安装的公司中卸载该软件。然后，每年，我们都希望售出10％。明年，您花费大约10％。因为平均而言，随着时间的推移，公司增加了更多的员工。

（14:43）随着时间的流逝，他们还可以出售和划出越来越多的交易。这样他们就可以随着时间的推移提高价格。因此，如果您这次添加这次添加，那将大致达到客户寿命价值。走进去的客户预期价值约100,000。因此，如果您考虑一下，当您出售客户时，您只会在短期内收取约10,000的费用（15:00）。

（15:03）但是实际上，如果您在那个客户的一生中查看它们，实际上是终生价值的100,000，甚至更高，对吗？因此，我们还需要考虑您的交易备忘录中的客户获取成本。因此，对于这家公司而言，当他们获得新客户时，这是营销的功能。

（15:21）加上销售，加上入职，减去损耗。好的？让我解释一下。因此，例如，对于同一家公司，软件和一家公司的软件，因此他们的成本是他们进行了大约5,000个营销。因此，他们可能会在一年内花费100,000个营销费用。但是显然，在那一年，将有大约20个客户加入。

（15:39）因此，每年有20家加入的公司每年有100,000个分裂，他们的支出约为5,000个，每家公司的营销。然后，他们还量化了握手需要多少时间，对吗？因此，要让他们入船。您的销售代表乘以他们使用的小时数，支出约为1，200。

（15:57）然后，他们得到客户的支持。 （16:00）因此，他们花了很多时间确保此人正确登机。因此，这是一个更便宜的人，但是他们花了更多的时间来设置，迁移等。对他们来说，好消息是只有1％的人会辞职。他们签署此合同后的渠道，对吗？

（16:16）因此，如果您考虑的话，这家公司的价值为100,000，而收购它们的成本仅为7,000，对吗？因此，这意味着这两件事的比率大约是12到20次，对吗？

（16:34）价值比获取客户的成本大约是12至20倍，对吗？当然，如果您也要仔细考虑它，因为他们只花了7,000次来获取该客户，但是第一年他们收集了约10,000。

（16:47）因此，在会计基础上偿还大约需要12个月的时间。但是这些公司中的许多公司都会提前支付。因此，现金回报在三个月内。但是我在这里试图说的是，如果您将这家完全相同的公司视为结果，

（16:59）如果（17:00）公司将1投资于营销或收购或其他任何东西，那么他们回到了15个，对吗？

（17:06）您投入了7,000，您得到了约100,000，对吗？因此，您得到的钱增加了15倍。因此，您投资1，您将获得15,000。因此，我认为很多风投开始说，哇。对于您所花费的每一美元，您都会获得15美元的经济价值。

（17:22）所以这是时候打气，向公司投入很多钱。这就是Uber所做的那莱夫特没有做的事情。因此，这就是积极的版本，即，如果您了解该业务的单位经济学真的很好，那么该公司就需要非常快。

（17:37）因为有一次。在一生中抓住尽可能多的土地的机会，对吗？因为如果您告诉我，嘿，杰里米，您将1投入在新加坡购买土地，最终您将在接下来的10年中获得15个，我想，哦，天哪，我需要去尽可能多地获得土地，因为这是很多，对吗？

（17:54）如果我说的话，您告诉我，嘿，杰里米，您今天投入1次购买土地，但您只能得到10年后的10美分（18:00），我会想，我想，忘了。我还有其他事情与我的生活有关，对吗？因此，我认为了解单位经济学非常重要，因为这会创造，而当您看到许多初创公司的现象中，但它们似乎疯了，对吗？

（18:12）例如，我们很多人都看到了自行车共享战争，对吗？因此，我们中的很多人都看到了，请记住车轮，就像到处都有自行车一样。然后所有这些中国资助的初创公司。而且，美国和本地资助的初创企业也开始拥有所有这些自行车。然后到处都有很多跳蚤和自行车。

（18:31）现在所有人都被扔掉了。但是，由于所有人以前都进行了计算并可能进行了错误的计算，因此他们认为自己有积极的经济学。他们认为自己有闪电战量表。因此，他们筹集了很多钱来做到这一点，对吗？因此，我们想称之为负面的闪电战缩放。

（18:47）我的意思是，而不是拥有积极的单位经济学或强大的单位经济学，而是拥有负面的单位经济学，而您将更多的钱投入其中，然后您损失了很多钱。但是它的症结在于，如果您认为这家公司的经济学非常强大（19:00），那么实验奏效了，您知道将1个放在其中会给您15个。

（19:05）然后，作为风投的，您应该投入1000万，以便获得1.5亿美元，对吗？现在显然可能会出错。您投入了1000万，创始人发疯了，他不知道如何花钱，浪费钱，您没有得到1.5亿美元。但是，在投资的一刻，您应该拥有这种信念结构，现在将我的钱放进去将带给您很多价值。 

（19:26）首先是，作为风投的，您将在进行我们谈论的投资并撰写备忘录后进行两套活动。首先，要么您要增加价值，要么您对投资组合管理进行判断。因此，增加价值就像董事会工作，战略，合规性，财务报告，帮助他们雇用并提供联系。

（19:43） Jeremy Au：您可以做的另一种方法是管理您的投资组合。因此，基本上您正在评估它们，一年后六个月后，您正在评估它们。因此，例如，最近，这是VC基金讨论，我们就像，哇，六个月后的这支球队确实表现出色。

（19:56）而对这笔交易投票的那个人对他们的成长印象深刻（20:00），等等。我们也看到了相反的情况，就像一年后，我们一样，这支球队使我们失望了，不是因为球队很烂，而是因为该国发现这很困难，事实证明在这个国家赚钱更加困难，而不是因为球队，对吗？

（20:13）因此，您正在进行评估，优先考虑。您的本垒打与轨道与越野轨道相比。因此，如果是本垒打，您想花很多时间，因为您会成为独角兽。如果它们在正轨，可能会花一点时间。而且，如果他们偏离了轨道，那么您必须做出决定。你会保存他们吗？因此，显然，您必须分配时间，资源和关注。因此，例如，您是一个独奏的GP，您有3000万基金。您有20家正在寻求帮助的公司。您每周只有40小时50小时60小时。您没有足够的时间进行采购，LP关系和做这件事。

（20:43）还增加价值。您对VCS必须了解的是，他们总是在评分自己的投资组合。他们一直在思考自己，我应该和谁在一起？我需要确保确保可以成为本垒打的公司。然后我们必须支持一些公司。

（20:57）也许我必须委派它，让其他人做我的时间（21:00），或者我只是把他们鬼了，而不再对他们有所帮助。如果您看这个，例如，这将是一个很好的例子，我们只要这样说。可以说是两项资金。好的。因此，这是一种索引方法。因此，他们正在每笔基金50家公司。

（21:14）现在，到目前为止，他们在两家资金中拥有100家公司。因此，如果您看一看，我们只能说投资组合50％是平稳的损失，对吗？从理论上讲，25％的人将被保存，就像这样，您可以拿回钱，但就这样，您投入了100万美元，您拿回了100万美元，对吗？

（21:34）那么您的小胜利是您投入了一百万美元，您可能会得到10％，对吗？然后取得了巨大的胜利，也许您获得了2倍，3倍，您投入了一百万美元，在5年10年后，您获得了两到三百万美元。然后，一个独角兽就像您投入了100万美元一样，您得到了一亿美元，对吗？

（21:51）所以想象我们再次谈论了权力法，对吗？想象一下，如果您要管理这两个资金，则每个资金都有50个资金。您是说，我应该和谁在一起？我会花（22:00）与独角兽在一起吗？我是否会花时间与大风试图使它们成为独角兽？

（22:04）我是否决定帮助小风使它们变成大风？有意义吗？因此，人们总是必须考虑自己的时间。因此，从理论上讲，当然，很小的节省是您获得50％的美元，小胜利您获得了3次，一美元的胜利是15次，而Unicorn您的一美元获得了50次，对吗？

（22:19）所以这就是您应该考虑的方式。但是，当然，我们总是在VC中说的悖论是，您最好的赢家，他们非常擅长压碎它。当然，我们知道的是，当您是赢家时，每个人都想帮助您，对吗？如果他愿意的话，谁会对特拉维斯·卡拉尼克（Travis Kalanick）拒绝，他的状况很好，他处于最高状态，每个人都想帮助他。

（22:33）因此您不需要帮助他太多，因为每个人都想帮助他。矛盾的是，两家公司的表现最糟糕。他们非常努力地挣扎，他们将需要您的大部分帮助。有意义吗？因此，您需要花费大量时间这些失败者。但是问题是，您应该将时间放在这个群集中，以便您一直需要考虑时间分配。因此，您需要考虑的是，每一轮，我们谈论的是（23:00）每年至两年的公司，他们将需要更多的资本来增长。所以西蒙就像，嘿，这家公司有点扩展。

（23:05）是的，您已经投入了一百万美元。现在两年后，他们正在寻找500万。因此，您正在做出决定。我应该投资更多的钱吗？我应该投资我的税率吗？这意味着我应该投入我应得的分配。我可以加倍吗？我可以要求更多吗？因为我认为他们的表现真的很好，对吗？还是我应该跳过这笔交易，最近，当我们加入一家资金时，我们有一家投资组合公司，然后我们与公司进行了交谈，我当时想，这家公司做得很好，我立即打电话给团队，我说，我们必须做出决定，然后我们说，好吧，我们要保留我们的Pro Rata，同时我们要合理地进行双重调整。

（23:38）首先，我们告诉他们我们要扩大分配，我们被告知这一轮已经超出了订阅，因此不再了。谁告诉我花十个小时考虑交易？我应该在一个小时内完成。这有意义吗？您总是必须一直做出决定，我在公司中投入更多的钱？

（23:53）更多的钱？更多的钱，或者我只为您下一轮说不再为您说钱。因为公司说我不想扩展。 （24:00）但是，当然，您必须考虑一下。因此，这是Instacart的一个很好的例子。因此，您可以在这家公司中查看Instacart。所以他们收到。

（24:10）系列。 a，b，c，d，e，f，然后是ghi，然后是IPO，是的，用于Instacart。好的。因此，您可以看到投资者是谁。因此，显然股票价格上涨，对吗？因此35、35、9、30 4,000、6,000、10,000、15,000、39,000。所以这就是。他们当时拥有的每个份额价值的股票价格，价值。

（24:33）因此，您的投资者，Cosla，佳能，红杉，安德森·霍洛维茨（Anderson Horowitz），克莱纳·珀金斯（Kleiner Perkins），红杉，他们再次进来。因此，每个都是一个离散的资金活动，对吗？因为大约每年，每两年就每年进行一次资金活动，对吗？ DST Global，然后红杉参加了第I系列，看到了吗？

（24:47）所以每张支票，您都在做出决定，好吗？如果您进行了首次检查，则您的复合回报率为55％。在这段时间内，标准普尔的复合年收益约为13％。因此，您的（25:00）增量超过42％。

（25:02）看到吗？因此，如果您要先检查Instacart，那么您每年都会使50％的上​​升脚步，这很疯狂，对吗？因此，如果您去DBS，那是什么？1％？如果幸运的话，对吗？因此，在此时间范围内，您正在损失金钱，而S＆P的价格为30％，是30％，对吗？因此，有趣的是您看到了这个决定。

（25:18）红杉第二次进来。这些人都不想再次进来，因为他们就像，我们认为它不起作用。但是第二张支票的表现确实很好，因为它们以相同的价格进来。但是，IPO少了一年。

（25:30）因此他们获得了更多的回报，62％。他们获得了更高的回报。然后安德森·霍洛维茨（Anderson Horowitz）为此而来，对吗？然后他们赚了29％，对吗？一年，对吗？然后，克莱纳·珀金斯（Kleiner Perkins）进入了新的时间。他们只在CBC上赚了10％，对吗？对指数为12％。然后，红杉就像，哦，你知道吗？

（25:49）但是现在是时候让我加倍了。因此，红杉回来了，Y组合者回来了。你看到了吗？他们俩都回来了。但是，支票只有8％的回报，对吗？然后你回到这里。因此，请参阅D Tech Global（26:00）2018和9,000，然后D再次加倍，对吗？

（26:03）$ 14,000，对吗？但是这张支票没有赚钱。这张支票损失了14％。

（26:10）因此，您可以说Y组合者和Kanan像船上的十字架一样。他们看到了公司，并做出了决定。显然，他们不是愚蠢的人。他们是聪明的人。他们看到了这种风险，他们冒着计算的风险，他们说，我们不想这样做。

（26:21）但是，当然，快进了十年，我想，哦，摇晃。我应该做这两次投资，对吗？