Unicorn＆Blockuster狩猎，新兴基金收益和东南亚VC景观 - E524
“我们经常会分享一句话：您可以使您的配偶离婚，但您不能离婚。一旦将公司的20％卖给了一群投资者，他们获得的法律和信息权利几乎不可能撤消。这个现实导致了许多创始人的恐怖故事。否决了这一点，整个交易都陷入了困境，每个人都没有达到什么都不是。 -Jeremy au，勇敢的东南亚技术播客的主持人
“我们讨论了如何，每次赌注都有很高的风险，但也很高的回报，最合乎逻辑的方法是将这种风险捆绑到投资组合中。该策略产生了一系列独特的回报，这是我们在各个行业中反复看到的一种模式。与大片相同。与大片相同，有些人的奖励是出色的。一些人成为家喻户晓的名字，而大多数人逐渐淡出了晦涩。” -Jeremy au，勇敢的东南亚技术播客的主持人
“集中赌注是一种不同的策略。例如，在印度尼西亚，僧侣山，NextView Ventures，Haystack和Alpha JWC等公司通常集中于更少的，高股票的投资。另一方面，多阶段的投资（几年前，这是更受欢迎的方法都更加受欢迎的方法，这在多个阶段中都可以在多个阶段中获得多种多样的阶段。在多个阶段中，这是一家跨越的阶段。例如，在种子阶段，一个赢家的公司可能会投资40个公司。轨迹。” -Jeremy au，勇敢的东南亚技术播客的主持人
Jeremy Au讨论了风险投资的财务回报。首先，他探索了权力法回报的概念，强调只有4％的初创公司产生10-50x的回报，例如WhatsApp等示例即使在后期阶段也可以达到50倍，并且变焦交付22倍。他强调了这一现象在好莱坞（大片与普通电影）与航空（预算航空公司）等行业中的流行。其次，他解释了为风险投资家建立的三基资金轨迹，同时指出，由于行业退伍军人利用了内部人士的见解，新兴经理的基金1和基金2通常都优于新兴经理，以加密货币为例，其中早期采用者在2010年代蓬勃发展。最后，他强调了治理的重要性，并指出了创始人基金关系如何取决于平衡控制权和信任。他使用了诸如OpenAI政变诉讼与Sam Altman和东南亚在财务管理不善方面的声誉之类的例子，以强调该地区治理损失和监管挑战的影响。
（00:00）Jeremy AU：法律责任。因此，他们将责任委托给全科医生。全科医生是从LP那里获得承诺资本的人。如果他们不进行尽职调查等等，他们将承担法律责任。他们对此负责，我们谈到的资本有一定的结构。
然后，我们还讨论了该资本最终如何进入投资组合的初创企业。我们了解的关键是VC正在寻找本垒打的回报。他们正在寻找具有高增长率的公司。他们期望某种合理的估值。但是，有许多公司实际上适合该资料。
因此，WhatsApp大约是50倍的回报。 Zoom的回报率是22倍，即使对于相对较晚的投资也是如此。如果您看待这些投资，这些投资甚至会更好。对于早期的回合，但是要拥有的关键是，这些机会是一个很大的机会，但只在每个投资组合中寻找一两个本垒打，因此我们谈论了一项权力法律，您知道的大部分生活中，我们知道有人会得到A的人得到f的人，这是一生的钟声曲线，我们一生中的大部分时间都在这里看到，但VC实际上可以返回一段时间。超级正常利润，垄断利润。
再说一次，我并不是说他们是这里法律的垄断，而是当我们看时，预算航空公司和航空公司行业是完美的竞争。大多数航空公司都不会始终赚钱，因为每个人都可以自己建造自己的航空公司。这很有竞争力。
没有办法赚很多钱。鉴于您看着Google，您会查看Facebook，而您可以看一下股票市场上宏伟的七个，而他们可以指挥优质的高级方式。比他们的基本面是什么。因此，这些是电力法回报，我们基本上拥有数万亿美元的公司Bezos，在WhatsApp上分享了他，他在1997年非常可爱。
非常好，非常可爱。他你，你是谁？他是哈，我是杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）。很好。然后突然，1万亿美元后，超级倒闭了。他在第二任妻子身上，看上去比我更具头。事情是像他这样的人，是的。
这是该权力法的一部分，对吗？像亚马逊这样的事情能够捕获更多的回报，该公司在钟形曲线规模的这一末端捕获了比其他所有人的利润更多。因此，我们讨论了这是如何在行业不同地区出现的。例如，（02:00）只有大约4％的公司产生10至50倍的回报。
在个人资料中，我们还研究了一组不同的数据，这些数据再次表明，大约6％的数字交易创造了60％的收益。但是，我们在这里要说的关键是，这里实际上有一个非常不平衡的动态分布。因此，我们讨论了这与捕鲸行业的相似之处，因为从结构上讲，他们正在寻找鲸鱼，这再次非常冒险，就像今天寻找独角兽一样。
因此，我们讨论了每个BET如何具有很高的风险，但奖励很高，最合乎逻辑的意义是将风险捆绑到风险投资组合中，因此，它会产生不同的回报。我们看到这在不同行业一遍又一遍地发生。
大片也发生了。对于电影来说，一些电影赚取了超级正常的利润，然后大多数电影都对娱乐行业，好莱坞演员和女演员以及超级名模做得同样可怕，他们也具有相同的力量法律动力。
他们中的一些人将成为家喻户晓的名字，其中大多数将是诺言。我认为我们必须思考，因此，人才机构如何拥有他们所扮演的人才（03:00）。同样，您在电影制片厂中看到了同样的资金，他们正在为投注投资组合提供资金。他们总是有20或30年代的生产，他们正在逛逛，试图押注合适的人以使其实现。
因此，我们讨论了VC如何在各个阶段进行协作，但是由于机会数量有限，因此在阶段具有竞争力。我们会及时谈论更多。结果，我在东南亚提供了一些码数。因为人们在问什么是种子投资？
总的来说，这就像一项100万个投资。但是，当然，我们在小组中分享的WhatsApp分享的是，伊利亚（Ilya）是技术公司的创始人和Openai的CTO，试图协调Sam Altman的机器人射击。
微软不得不介入。最终的政变。失败了，山姆·奥特曼（Sam Altman）被恢复为首席执行官，正如预期的那样，对山姆·奥特曼（Sam Altman）投票反对的伊利亚（Ilya）最终离开了，他的种子回合仅为50亿美元的估值，对吗？想想这件事，就像是种子。
种子前是十亿美元。再次，定义总是在那里（04:00），但人们很有趣。
（04:02）Jeremy Au：我们经常说的是，您总是可以与配偶离婚，但是您不能与投资者离婚，对吗？
因此，从某种意义上说，一旦您将20％的投资者卖给了X的投资者，就有这些合法权利，信息权，实际上很难清理。因此，创始人之间有很多恐怖故事。您可以说，风险投资人或其他任何东西，但是从字面上看，就像去年我正在与事情交谈，然后基本上就像他们不得不出售公司，让我们只是说这大约是20美分。
因此，投资者可能会损失80％的钱。但是一个人就像，不，我不接受。因此，他否决了整件事。然后现在，他什么也没钱，对吧？所以其他人都生气了。因此，我认为我们需要以两种主要方式考虑权利。
否则我会说两个主要轴。一个是我的金钱周围的权利，以监督我的钱罐。第二组权利是我控制公司方向的一系列权利。如果那是有道理的，对吗？因此，因为它会告知其他所有人。然后，我可能会看到的其他轴是积极的，这是我要更改。
您要做某事与负面对照，即否决权（05:00）权利。我想阻止你做某事。因此，您总是必须考虑那些权利，并且必须非常小心，因为另一个轴被称为，那个家伙是个小丑还是兰多，而且从字面上看，在东南亚有些人我们知道我们就像，我们一样，男人，这个家伙可怕，对吗？
因为我们听到的所有这些恐怖故事，我们不知道它是否真的。显然，但是我们听到了，我们互相玩扑克，我们就像，好的，可能不想与那个家伙开展业务，或者公司风险投资公司具有一定的公司激励措施，这些激励措施可能不符合，因此您必须注意这一点。
因此，您必须提防这些作品。我认为这就是您的声誉真正重要的地方。因此，我认为从法律角度来看，它可以控制您的资金与公司的方向。另一个是积极对照与负面对照，否决权。但是在那个轴上，这确实很重要。
这可能是您的声誉，信任或信誉。因为，如果我非常相信您，而您是一天结束时总是做正确的事情的人，那么我可以在两端给您很多权利，对吗？但是，如果您像一个混蛋一样，我们都知道，每个人都会尝试与您谈判和讨价还价，这些权利可以做什么。
（05:58）Jeremy Au：因此，想象一下（06:00）您基本上是在筹集资金，因此基金的形成。通常，新兴的风险投资将大约需要三个资金才能成为已建立的VC。因此，您构建的第一个VC甲板非常基于关系。
因此，基金2通常是根据动量筹集的。因此，通常第二个基金在筹集了第一个基金两年后约两年，两到三年就筹集了。现在，我们谈论的棘手部分是通常需要十年。
让一家公司进入独角兽舞台。第二个基金非常不清楚基于基金的投资组合是否实际上是本垒打。因此，基金二通常是根据动量筹集的。也许有一些临时指标，例如，我进行的种子投资现在已经在过去三年中提出了A系列和B系列。
因此，我是根据动力来提高的。我不知道他们最终是否会成为独角兽，但我非常有信心。因此，它基于动量，也基于经理的信任。最后，当然，有了第3基金，通常是在第一个基金之后大约六年。到那时，还可以清楚地清楚是否有（07:00）到达轨迹成为独角兽的（07:00）的方式，或者他们已经在那时已经死亡了。
因此，有很多数据可以让LP评估VC。有不同的观点。有一些机构唱片，有限合作伙伴。例如，托马斯特（Tomastek）和主权财富基金（Sovereign Wealth Gunds）平均倾向于更大，只有在表现出绩效的情况下才能在最新阶段进行投资。
红杉已经存在了数十年。其中很多和所有其他资金已经存在了数十年。他们有很多数据。他们有一个良好的领导团队，为领导团队提供了可靠的继任计划。他们正在根据历史基金绩效进行投资。
但是，研究表明的是，绩效最佳的基金往往是早期资金。基金1，基金2倾向于是表现最好的基金，并且关于为什么基金1和基金2往往是最高绩效的原因。有人说这是因为基金1和基金2倾向于由离开该行业的人们建立，因此对该行业有深刻的见解。
正如达里乌斯（Darius）所问的那样，这些行业趋势通常会有限（08:00）的寿命，如果有意义，这些行业趋势通常是有限的。例如，我们看到在加密货币中，有很多人非常书呆子，他们是加密货币，然后他们建造了第一个加密货币，不太好，不好或它是什么，但是他们很快就变得非常有趣，很快就变得很有趣
加密VC的表现非常好。但是现在，如果您查看许多加密vcs，资助三，资助第四，他们的表现不佳，因为加密作为行业已经经历了繁荣和萧条。因此，这些基金倾向于表现出色，因为早期的加密采用者，有影响力的人和领导者跳到了VC。
他们拥有所有已知的知识，他们与创始人都有所有友谊。因此，他们能够垄断，并且对如何下注有洞察力。因此，对他们来说，这不是40个赌注，这不是轮盘赌。对于他们来说，他们就像是二分之一。我知道比特币在未来10年内将达到10倍。
这是一个不聪明的。来自加州大学伯克利分校的杰里米（Jeremy）上周对饮料进行了分享，他是一个失败者。他相信黄金。多么la脚的屁股家伙。可以肯定的是会赢。这不是40个机会中的1个。这是二分之一的机会。我只是要赚到很多钱，（09:00）您筹集了这笔钱，您会从其他人那里得到杠杆作用，以押注我所知道的有上涨空间，对吗？
因此，这将是基金1的论点。另一方面也有论点，是，后来的资金，基金经理变得更加专业，更加机构化，然后论证是他们变得更懒惰，他们有更多的过滤器，它们离市场更遥远。结果，您会看到有限元，有些有限元有兴趣投资于新兴的总合作伙伴，或者一端的风投，并且还有其他资金具有他们只能在以后进行投资的任务。
但是，当然，当您进入以后的阶段基金时，为了筹集资金，您可能非常成功，您有一个非常大的资金，您可能只为在早期相信您的人们提供保留访问权限。因此，如果您查看红杉或其他后期资金。除非您很久以前您是他们的好友，否则最小的支票尺寸就像您无法进入的一千万美元。
有意义吗？这就是游戏的玩法。新兴的风险投资人会说，我真是个热门事件。我知道发生了什么。现在是时候进来了。如果您不进来，您（10:00）可能会因为我很成功而无法进入，对吗？因此，这取决于VC的关系和背景。
（10:06）Jeremy Au：因此，如果您是为VC基金建立，并且您正在建造这些套牌，那么您会以三到四个主要阶段来考虑它。第一件事是您计划基金，设计策略。这就是在接下来的七到八周内这笔费用。您将计划并准备筹款材料。
你会准备这个。筹款甲板，您将从人们那里获得意见，然后您建立一个目标LP列表，以了解您想从事前营销的人。因此，您想解释并告诉他们您有兴趣。然后，您要做的第二件事是您将进行筹款活动。因此，您要出去，您将要喝很多咖啡，您将要喝很多葡萄酒，您将要慢跑很多，您将与LPS一对一地交谈，然后有筹款人会对您进行尽职调查。
他们将迅速打电话给他们的好友，嘿，他在里面吗，他合法吗？然后另一个人是的，他是超级合法的。他是我有史以来最好的队友。他知道关于语义AI的所有烂摊子，这是最热的事情，而且这个家伙很伟大，积极。尽职调查。
然后，您显然建立了一个LP基础和一个漏斗。在那之后，您关闭了基金，您开始设定（11:00）业务条款，开始谈判有限的合作伙伴协议，我们稍后再讨论，以及一些副信件。例如，如果您是沙特阿拉伯的很大资金，那么沙特人会说我写了如此大的支票，我认为您不应该。
要给您很多钱，因为我要写最后一张支票，但是您应该接受最后一张支票的较小比例。因此，您可能有这些信件。当然，您关闭了基金，所以您告诉人们您应该把钱汇给我。显然，您有LP关系，您将继续管理LP关系，然后您始终准备筹集下一个基金。
因此，关于VCS的笑话是，许多创始人成为VC开始筹款的风险投资，然后一旦成为VC，他们就会每两年筹款。因此，它实际上很累，人们一直在旅行。例如，我遇到了一个人。我们在烧烤。他是VC基金经理。他一直飞到斯堪的纳维亚国家，他当时应该投资于东南亚。
然后这个人就像，哦，我知道东南亚。他是哦，您怎么知道东南亚？然后她就像，我听了勇敢的播客，那家伙笑着说，哦，实际上，我知道杰里米，对吗？斯堪的纳维亚唱片（12:00）的原因，她本身对我的播客不感兴趣，但是她有兴趣说，好吧，我有钱分配给中国，TBD，全球脱钩和美国贸易战，我们被淘汰了吗？
因此，他们必须探索新的地理位置，印度，东南亚，新地理位置进行投资，对吗？新资产类要投资。因此，您总是必须一遍又一遍地管理关系。因此，您会看到四种主要的基金策略。因此，每次您遇到VC基金时，您都可以将它们纳入这四个类别。
4个主要的VC主题
（12:26）Jeremy Au：这将是您的索引投资组合，您的相对标准或集中赌注。然后，您将拥有多阶段，然后您拥有风险投资者。我们只将其简化为最标准类型的前两个。当然，最著名的是多阶段，我会说，
索引投资组合基本上是喷涂和祈祷。因此，这意味着喷雾和祈祷是一种贬义的方式，但基本上您要说的是，我相信这个行业在那里，但是我很难说出哪个特定的赢家。我想宽阔。我想去很多赌注。
我可能牺牲了一些alpha，以将自己的赌注集中在获胜者身上，但是我（13:00）认为我应该，我的信念是我需要广泛优化，因为我不了解市场，但是我相信这个行业总体上会有很大的提升，对吗？而且这往往会发生，尤其是早些时候，因此您看一下种子舞台公司，您的早期种子阶段公司往往是较早的阶段，因为很难说出您何时只有创始人只有俯仰甲板，很难说出您应该真正专注于哪一个。
因此，这些往往会更倾向于将其作为一项基金而更加倾向。因此，这些将倾向于系统化他们的支持，并且它们可能倾向于批处理以简化操作。因此，Y组合器是索引投资组合的一个很好的例子。他们有一百家初创公司，对吗？在选择访谈过程方面，每个人都会推销。
我已经在YC接受了三次采访，我被拒绝了三遍。现在我去了A系列A座位，所以我说，操，我永远不会回到他们身边。但是，每次我在YC采访时，采访大约五分钟长，对吗？你明白我的意思吗？他们没有进行大量的尽职调查，他们的演讲五分钟来评估我。
因此，他们倾向于喜欢，这更多是一个数字游戏，您可以在某种程度上说，但是有不同的方法可以玩（14:00）数字游戏。第二种类型是构成下注。因此，这些往往是更少的公司。他们倾向于更加坚定。因此，这些往往平均约20家公司，也许低至15家。
但是通常15岁以下可能是个坏消息，因为您太冒险了。但是这些往往是更加坚定的，然后您说的是我真的理解这个市场的论点，我知道我可以选择这个行业的获奖者。无论出于何种原因。好的？因此，我想写更大的支票，我将更多地支持他们。
而且由于我在这些公司中有更多的钱，所以我可以从事更多工作。我可以像Siyu和我们一样接受，我可以在董事会上控制它，控制我的钱的命运，控制公司的命运，因为我写了更大的支票，我应该得到一个更大的网站。结果，将有更多的控制权，更多的支持。
因此，想象一下，如果您是Y组合者，并且在五年中有效地做成千上万的公司，那么您就没有能力支持。因此，您依靠社区相互支持。有意义吗？鉴于您是红杉的Lightspeed，合作伙伴或软银，那么据说会和您一起坐下来，做这个大赌注，对吗？
并谈论（15:00）策略，并给您那个时间。如此集中的赌注。因此，有不同的公司，例如Monk's Hill，Nextview Ventures，印度尼西亚的Haystack Alpha JWC。例如，这些都是将更加集中的公司。显然，多阶段几年前曾经更热。
但是，多阶段基本上是一种很好的方式，即我想通过多个阶段投资同一公司。因此，他们倾向于看到的是，请记住，我们对观点展示的曲线是我看到每个阶段都是有限的插槽。
因此，如果我看到赢家，我想确保我在该公司的每个阶段都有最大的赌注。因此，种子指数投资组合在种子阶段全部开展了40家公司。 A进行20次投资的A系列将在A系列中完成所有工作，约300万个支票尺寸。多个舞台的家伙可能会说，我要进行一千万支票，我要进行5000万支票，我会做1亿支票，对吗？
因此，这将是多阶段。因此，他们看到这些都是有限的所有权，他们倾向于相信他们可以做到所有这些。我了解A系列，B系列，C系列，D系列D，例如，对吗？在零（16:00）的利率时代，情况更为正确。许多公司成为多阶段。
然后，现在有了很高的利率，人们意识到要获得这些回报实际上更加困难，人们正在撤退到自己的能力区域，这是我非常适合1000万个止回检查，我非常适合5000万个止回检查。因此，人们在不同阶段进行了更多的合作。
因此，三年前，我对一家公司进行了一项天使投资。然后，下一件事，创始人打电话给我说，杰里米，我收到了我的种子支票，我想，恭喜，你从谁那里得到了？而且，老虎全球。
我就像老虎一样，对于那些不知道的老虎全球曾经是一家公共市场基金，然后他们进行了IPO，Pre IPO基金，因此最新的阶段，D，系列E系列E，现在他们正在我的公司进行种子检查，我想，我当时，啊，啊。我不知道我对此有何看法，对吗？
让我听起来很聪明，但是后来我想，我不知道老虎全球是否真的理解如何写5,000，000支票，因为它们通常写，应该写50，000，000，000至100，000，000，000 checks。但是在那段时间里，他们做到了。所以无论如何，但是现在您看到人们现在正在撤退，对吗？
因此，因为当Tiger Global取得交易时，他们从完成A，B系列，系列C系列的公司中取走了这笔交易（17:00）。因为他们应该在系列d，系列E系列中列报引用UnQuote，作为能力领域。而且我认为我们将在那里分享其中的一些作品，但我们会讨论。
显然，我们拥有的最后一个类别是风险投资人。因此，这些是一种新类型，但基本上它们倾向于说，他们倾向于说的是，我们认为这个市场并不是真正的创始人，但我们想要市场或行业。换句话说，风险投资人认为它们比生态系统在人才方面所能产生的智能。
例如，可能会出现风险投资，我已经看到了他们，他们会说类似我相信我知道我们在加密货币中看到的话。我们现在已经看到了AI。好的， 。就在两个星期前，我看到了一家AI公司，他们就像，我们真的不在，基本上他们就像风险投资人一样，对吗？
但是他们就像，我们真的很了解AI，我们将在AI成立五家公司，我们都将成为这家控股公司的一部分，这基本上是风险投资人，对吗？然后我就像他们弄清楚了，如果他们在其中一个擅长，（18:00）为什么要建造五个，对吗？例如，只关注一个。
那将是您的论点。但是，我认为风险建筑商，您会看到他们很多。您在菲律宾看到它们，您倾向于看到它们。我认为您也在美国也看到了它们。如果您看着他和她的美国，它实际上是由一个从事消费者风险工作室的风险投资人建立的，我们基本上说，我们对消费者市场有见解，我们作为一个团队，我们将要聘请一些私募股权，就像我们要雇用合适的管理人员。
我们将为此占用更大的权益，但我想给他们一些公平。他们将成为员工来启动这个想法，因为我们有洞察力，我们得到了支持。因此，例如，您可以在重要的日子里看到这是通过火箭互联网看到的。您可能还记得很多人都是，他们的创始人是管理顾问。
因此，基本上，Rocket Internet说，我们了解市场。我们相信E Commerce在美国工作。因此，我们认为电子商务应该在东南亚工作。因此，让我们推出Zalora。因此，大部分股权都用于火箭互联网，但是一些股票的较小股份，主要是现金交给了几代Zalora的创始团队。
那是一个。我们还看到了Groupon。人们就像，好吧，让我们复制（19:00）Groupon。因此，他们在新加坡推出了Groupon。 Groupon，实际上，如果您在新加坡交易网站中查看Groupon的故事，则有一组由Venture Builders资助的Groupon克隆，即。
e。火箭互联网。但是，也有一些创始人自然出现并由索引投资组合集中赌注的VC资助，对吗？竞争。因此，您看到两种类型的人也采用了不同的资本策略。
现在，我对策略的关注可能是我要写10，000，000的支票。在这个锅中的50，000，000中，我将写10,000，000支票，以使获胜者加倍。但是我只有五个。这有意义吗？因此，基本上，完美的世界将是什么，我进行了20次投资，顺便说一句，当我第一次进行投资时，我认为这将是一个独角兽。
有意义吗？因此，您必须理解，当VC下注时，他们并不是说这是一个更糟糕的赌注，这是一个更好的赌注。您认为，这20个投资中的所有20个投资都有平等的独角兽机会。并作为VC定量，您知道有1（20:00）的机会。但是，当然，每个风投都认为它们比其他VC都要聪明。
所以他们可能会认为自己还可以，我有两分之一的机会，你知道我的意思吗？所以你想，哦，我在这个二十个篮子里有十个独角兽，对吗？因为否则，那就是那件。但是在两年的过程中，有些人会表现出色，因为它们更好，其中一些人的表现不佳。
也许有竞争对手或技术，或者您没有做作业，别人的竞争对手会更好，或者您认为您相信他们，无论是什么，有时首席执行官都会患癌症，对吗？因此，实际上有些公司失败了，因为首席执行官患有癌症。
因此，首席技术官必须成为临时首席执行官，对吗？有一家名为Jibo的公司。它做了社会机器人技术。基本上是Siri之前的Siri。基本上就像数字同伴的信念一样。
他们推出了太早。他们被Alexa杀死。因此，如果他们在三年前推出或没有癌症，那么他们可能会在Alexa之前推出，并且可能会被其中一家公司收购。但是他们推出了太晚，他们被Alexa杀死，这也显示出不同的产品市场情况。
我们稍后再讨论。但基本上。 （21:00）那么从这个意义上说，赌注很糟糕，对吗？因此，如果您从风险投资的角度考虑它，则有效地过去了两到三年。现在我想，啊，两年前，我以为我真的很聪明。我下注20个。认为其中有10个很明显。
他们不是，他们没有做到，他们的表现与我的期望不足。但是其中10位在水桶中。也许其中三个是很明显的赢家。有意义吗？因此，三位明显的赢家（例如压碎它），每个人都喜欢他们，您的一切，都可以，好，很棒，这是1000万。
但是大概剩下的七个，就像触摸和走一样，您可能会做出这两个赌注。这是您的第二个赌注。这就是玩扑克或赌博的人们真的很兴奋。因为基本上您的意思是，一开始您有一定数量的信息，所以您认为它们都是有道理的，但是两年后，每个公司都透露了您提供的信息，他们已经揭示了有关每个信息的信息。
创始人表现不佳，表现出色，团队，等等，等等。现在，我可以，有些公司可以确保做一个肯定的双重或全部，但是其中一些公司触摸和走，对吗？ （22:00）但是，当然，问题在于，即使在这个时间点，您也不知道。因此，您再进一步前进了八年，您可能无法确定的胜利可能无法确定胜利，对吗？
因此，最近，我们分享了一家名为Bolt的公司。我将再次分享。这是一项十亿美元的估值，一单击结帐，十亿美元的公司，确定获胜，然后崩溃了，对吗？现在，它应该下降到零。因此，实际上，这可能是这些公司现在正在触摸和进行的公司之一，这将基于一定程度的判断。
可以说，我可能会投资20％。
我在板上有一个座位。老虎，来。这是一家很棒的公司。但是顺便说一句，我想卖掉一半的股份。老虎会就像，你在说什么？如果您认为该公司真的很好，并且认为这是一场演出的胜利，那么您为什么要出售？如今，这不是一个很好的借口，因为大多数LP将生命的尽头延长了两到四年，这很普遍。因此，实际上是一个人，所以人们会做那个借口，对不起，好的，所以有两组策略。一个是，如果您是10年级，并且您的公司相对较晚，那就像是十亿美元的估值，但是没有出口，我认为这是可以接受的。
但是问题在于，次要（23:00）市场通常价格为In。因此，在当今的市场中，如果您总的来说，如果您想出售次要的，那么私人市场估值的发型至少为50％，如果不是。 80％的折扣。因此，想象一下，哇，我投资了X，所以我的股份，现在我的纸张是1000万，因为您进行了很小的投资，但您想出售中学。
我现在可以告诉你，因为这是一个流动性的市场，这是什么，另一个人会像，是的，你想出售，这是一个不好的信号，但我Quasi相信，但是我可以弥补的方式是您卖给我面值的20％。将其卖给我，卖给我10个风险投资，因为他们无法退出，他们的生命结束，现在他们有理由退出，但现在有很大的理发。
如果他们出售该价值，则该纸质价值的损失将立即产生，并将停止立即筹款的能力。
关键问题是，实际上，这些公司中的许多公司都做得很好。
实际上，我在我的公司工作也做得很好，但是它被政府行动杀死了，对吗？从这个意义上讲，监管。
监管行动一直在发生。这就是为什么当您编写交易备忘录时非常重要的原因，您需要非常（24:00）小心。因为再次，Google正在赚很多钱，而欧盟正在追捕他们的垄断权，对吗？有意义吗？因此，在某种程度上，当您过去10年的VC时，您必须做出决定，就像，您必须了解。
监管行动是后期独角兽，私人独角兽无法实现这一目标的最大方法。因此，我们也看到了加密货币，对吗？因此，加密货币也将同时在许多国家 /地区接受监管行动。
那么，很多使很多意义的人崩溃了，对吗？因此，人们不得不考虑这种监管行动。显然，在发生之前，您有一个被动的策略，并且有一个积极的策略。被动策略是，您撰写备忘录，您说这样的风险是政府会对此进行打击，对吗？
因此，让我们不要投资。那是您最好的被动策略，对吗？您的积极策略，实际上有VC是增值的一部分，是他们会游说。因此，在美国，有一个叫做任务VC的东西。他们声名狼藉的是，他们使Uber合法化，将Draftkings合法化，他们是能够通过州游说并与城市作战的律师，监管机构和政客（25:00）。
但是他们的价值增加是，我遇到了团队，因为他们来找我说，杰里米，我们将帮助您使您的市场实践合法化。我当时想，这是一个强大的价值。你知道我的意思？因为那是他们唯一可以杀死的东西，对吗？而且，如果您今天看VCS，世界各地的所有风险投资都有政府或国家赞助。
如果您考虑一下，大多数人都这样做。因此，您去任何新兴市场风险投资公司，所有这些都与这位政客有联系，无论是什么，好吗？所以这是众所周知的，对吗？即使您进入发达市场，所有这些都是合法化的，正式化的。我们有马克·安德森（Mark Andresen），彼得·泰尔（Peter Thiel）和本·赫维兹（Ben Hurwitz）表示，他们支持特朗普和埃隆·马斯克（Elon Musk），对吗？
我只是说，如果卡马拉上台会发生什么，所以他们最好希望自己从这个意义上正确游说，对吗？因此，我要说的是风险投资公司确实很强，因为就像我说的那样，世界上第一个风险投资是政府计划。硅谷是大学的联系，是（26:00）制造业，硅制造业以及政府工业政策的国家补贴，对吗？
我只是给你一个例子，对吗？因此，我认为我想在这里说的是被动政策，如果您认为这将被杀死，那就不要做这笔交易。不要在地理上进行交易，您认为您无法根据监管行动，社会或文化规范赚钱，对吗？
这就是为什么我认为您看到沮丧的原因。 VC交易在欧盟制造，对吗？有意义吗？因为他们知道税率，并且他们知道欧盟在打破大型公司时非常强大，他们不舒服。因此，您选择不在欧盟中交易，对吗？然后，积极的策略是您有能力制定政策，因为作为律师，您将根据技术来定义政策，您将重写该政策，因为该技术不存在五年前，现在人们必须弄清楚这一点。
因此，给定的例子是人们现在正试图嫁给他们的AI配偶。合法是否合法？不知道。没有人写过它。我们所有人都与一个人写了婚姻，然后显然是LGBTQ改革运动（27:00），无论您想说什么，但显然有一个巨大的游说。
和社会政治动态，法律是根据地理的重写，更新或保留的，因此，如果Dani将自己上传到虚拟的AI版本中，并通过开曼群岛实体将自己的所有资产赠送给了Dani的全部资产。
我手机上的这个AI角色说她是丹尼。她说她真的很喜欢杰里米，她想投资杰里米。法院尊重吗？丹尼（Denny）的下一个亲戚是她的资产，或者她是特拉华州C公司的资产资产的事实，他们同意做任何丹尼（Denny）的事情。
说。我只是说这是一个真正的法律案件。这是现在开始发生的，哪个是数字化身，他们拥有合法权利吗？因为美国的公司拥有合法权利。现在，他们没有完全的权利。我认为我从未见过温迪嫁给某人。但是我只是说他们确实有合法权利，对吗？
因此，我认为我们只需要意识到问题的一部分是您必须考虑监管机构将是什么以及社会是什么（28:00）。