VC基本面：蓝色与红海，电力法回报和资金结构 - E569

Jeremy Au使用加密混乱，第二次世界大战后的VC历史和权力法回报的示例分享了风险投资如何评估初创企业。他解释了为什么创始人经常误解他们的市场类型，技术如何重复旧周期以及VCS如何构建投资。他实际上说，他强调了为什么创始人必须清楚地交流，以及风险投资数学奖励如何奖励大赢家并容忍许多损失。

1。创始人经常相信蓝海，但许多人都在红海中。几乎所有的创始人都认为他们的想法是独一无二的，但许多人只是添加了功能。

2。红海创始人应该期望较慢，有效的增长。风险投资人建议红海洋创始人仔细成长，接受较慢的回报。

3。蓝色海洋创始人必须清楚地解释他们的差异。 VC变得疲惫不堪，需要明确的解释才能相信新类别。 

（00:58） Jeremy Au：通常，VC是一家创业公司。 （01:00）每个创业创始人都相信从这种意义上讲蓝色的海洋。因此，我的意思是，每个创业公司创始人都在说：“我正在建立一些新的世界不存在的东西。”从风险投资角度来看，我们谈论世界的观点。

（01:09）'导致红海意味着，对于那些理解的人来说，红海意味着它具有很高的竞争力。有很多类似的公司；有很多现任者。您正在与他们竞争。蓝色海洋是您创建一个新类别。您正在创建一个很少竞争的新空间。

（01:21）但是我可以告诉你，几乎所有的创始人都认为蓝色的海洋有意义吗？所以，这是一个自我意识的部分，对吗？因此，从VC的角度来看，我们正在判断。我认为在这里直接解决您的问题的结果是，如果创始人认为自己有红色海洋产品，会发生什么？

（01:35）不太可能。 “再次，每个创始人都认为自己就像，'男人，一个带比特币的面包店。”当然，这是蓝色海洋产品。我们接受比特币。没有其他面包店出售比特币。现在我们做到了。我认为那时我们看到了很多人弹出，对吗？

（01:49）在新加坡，我们有区别于我们，因为我们接受比特币是一个。但是从VC的角度来看，外部视角，很多人都喜欢，但是实际上接受比特币是一项功能。 （02:00）仍然是一家面包店；你仍然是一个食物。因此，您永远不会逃脱自己的国家。

（02:03）他们添加了很酷的东西，对吗？所以，是的，我认为，如果您是初创公司的创始人，并且您知道自己是红海洋，那么您可能会喜欢，您应该接受像家庭官员，来自私募股权，增长速度较慢的钱，因为您仍然可以在红海市场上赚钱。

（02:21）只是您的增长速度会更慢。有意义吗？但是，总的来说，红海市场的意思是，但是如果您是那个红海中最好的人，那就意味着您最终赚钱，但是您赚钱降低，然后随着时间的流逝而被迫更加有效。

（02:34）是的。然后，第二件事是从蓝色的海洋角度来看，我们要确保我们正在考虑描绘自己并解释蓝色的海洋。因为VC在看到许多红海洋公司倾向于过度索引，并说一切都是红海洋的事情。

（02:50）所以，他们变得非常愤世嫉俗，疲惫不堪。因此，如果您红海洋的事物，实际上会发生的是人们非常糟糕地解释了为什么这是一件很酷的事情。当人们在（03:00）的那天向我解释比特币时，我再也没有比特币连锁店了，每个人的“杰里米，比特币”是一种取代货币的方式。

（03:06）我想，这根本没有任何意义，因为我们有很多货币和波动性的资产上下的资产并不是货币的好系统，对吗？因为对于货币，您需要军队，对不起。当您有货币时，您需要法院来保护您的货币。否则否则人们彼此偷窃，等等，等等。

（03:27），要有法院，您需要有军事力量来支持您的法院。否则，您将有一个无用的，无能为力的法院，他关心一些随机岛屿法院系统，称杰里米需要偿还此人。为此，我说忘了。我不在乎这件事。我只是继续住在新加坡，因为没有领土。

（03:46）但是现在显然，我们看到的是比特币已经到了他们说他们已经从新加坡采取执法法院行动的地步，因此您应该是一项全球货币，没有政府是一部分的一部分。但是现在他们问谁？他们要求美国救助，（04:00）清算并强迫债权人索赔FTX，对吗？

（04:03），所以现在他们将偿还约110％。山姆·班克曼（Sam Bankman）炸了，他现在在美国监狱里。好吧？再次，这种全球货币对我没有政府，当他们向我解释时，我说这没什么意义。因此，我是一百％正确的。

（04:16）我说，那时我说，比特币将无法用作货币，因为归根结底，这将是必须与政府合作以保护自己的事情。但是，我错了。有人应该向我解释的是，“嘿，Visa和Mastercard拿走了大量的钱作为看门人，对吗？

（04:36）的交易费用为5％，10％，无论是什么。如果您尝试从所有菲律宾观看，他们正在尝试收取20％的费用。使用比特币，这是零的费用，因为这是有史以来第一次，如果我给您发送了JPEG，那么您可以复制粘贴一百万个JPEG。你知道那不是货币，对吗？

（04:54）因为您可以掺假货币，所以您可以克隆并作弊。但是现在，当我给您一个（05:00）比特币时，您知道您会收到一个比特币。我肯定会减去一个比特币的方式。因此，这是一种方式，这是转移资金的好方法。现在，如果有人向我解释，那我会想，BAM！自2008年以来，我将成为最好的加密兄弟。

（05:13）但是太糟糕了，没有人向我解释。每个人都在谈论这个乌托邦世界，每个人都使用比特币，没有人去看政府。我当时想，那不是我的事，对吗？所以对我来说，我犯了一个错误。从这个角度来看，我不了解加密货币，对吗？

（05:25）因此，现在我们看到加密货币经常用于监管套利，对吗？因此，我们就像，“嘿，我们想从A点转移到B点，而不要付钱。”我们看到大量发生的事情。希望这对蓝色海洋有帮助。红海风险大通。创始人必须学会增长速度较慢，更高效，并了解其红海。

（05:46）真正的蓝色海洋创始人必须翻译和解释为什么它是真正的蓝色海洋。因为VC是非常疲惫的人。我们现在要进入风险投资基础，第一架风险投资就来了。他（06:00）的名字叫乔治·弗雷德里克·多洛特（GeorgesFrédéricDoriot）。他被称为“风险资本之父”。因此，在1946年与这家名为“美国研发公司”的公司一起，他后来找到了Insait，这是我们在1957年在新加坡和法国看到的精彩MBA学校。好的。这么小的世界，对吗？

（06:18）有趣的是，在1946年，他建立了这个。公司是因为第二次世界大战刚刚结束。因此，美国政府说：“我们想帮助从战争士兵返回的人们建立新业务。”因此，我们希望您管理贷款和其他财政支持，以创建这些业务，以便他们可以建立所需的业务。

（06:39）和硅谷在这个时间范围内出现。第二次世界大战期间硅谷不存在，但是在第二次世界大战之后，您有了一个枢纽。你有？他有很棒的大学。他有防御支出，对于从战争中回来的人们都回来建立业务的人们有一个美好的气候。

（06:54），他只用1957年的第一次风投投资才能使它充满这种意义。因此，他（07:00）连续部署了大约10年的资本，对吗？他向这家名为数字设备公司微型计算机的公司投资了70,000美元。一台计算机是整个房间的大小。因此，整个房间，整个房间都被认为是大型机，对吗？然后他们创建了一种称为微型计算机的东西。因此，迷你计算机基本上是冰箱的大小。好的？因此，他们创造了这个疯狂的想法，这就是为什么我们不将所有计算能力拿到房间中，并使其更小，更容易使用冰箱大小的东西，您可以将其袋装在桌子旁边。

（07:31）因此，这家公司最终在10年的时间内最终将拥有3800万美元的IPO。因此，他们没有筹集很多钱。如今，一百万美元的里程很小，但一路上并没有吸收大量资本。结果，此支票创建了70,000美元的支票返回500倍。好的，现在我们说的是，基本上，每年的70,000美元支票在10年中翻了一番。

（07:55）因此，$ 70,000支票的价值为140,000美元，该支票变成（08:00）60万美元变成120万美元，2.4。而且，这种增长连续10年不断增长。这是一个有趣的故事。因此，该检查是一种开始生存的公司，因为这是在第二次世界大战进行加密的所有这些技术，用于计算，与日本人进行计算，所有计算能力都开始转换为B2B和B2C的目的，而不是工业Warfare的目的。

（08:28），再进发20年。最终，这将失去两个微型计算机。因此，这被称为迷你计算机。微型计算机是您面前的计算机。按照他们的标准，您面前的计算机称为微型计算机。好的。但是有趣的是，我们现在回到大型机。

（08:48）世界循环回去。我们要回到过去。如果您在数据中心正在使用chatgpt，对吗？因此，框架是一个巨大的数据中心。因此，这里有一种有趣的作品，总有这个想法（09:00），这是我们想分散计算能力，以便所有计算能力都可以在您拥有的计算机中完成。

（09:05）但是，如果您使用chatgpt，则所有这些搜索。它是由MainFrame完成的，Mainframe是一个在美国，所有这些GPU等人等。正如我们所谈到的那样，我们要回到一个枢纽非常强大并且计算机是愚蠢的终端的世界，这只是一个输出计数池图形版本的图形版本，即实际上在其他地方计算的内容，即如果您现在进行Google搜索，甚至没有AI搜索，Google搜索的处理能力与Google搜索相同。

（09:34）将阿波罗任务送到月球所需的需要什么。好的。因此，每次您进行Google搜索时，您都喜欢，哇，我向月球发送了整个任务。那是大约20年前，不久前。因此，这个人抓住了第一波技术公司，现在，资本被认为是一种职业。

（09:51）所以那时没人知道发生了什么。他做到了。他就像，哇，我在借钱，帮助所有这些军人，但突然我我赚了很多钱。然后花了一段时间才花了一段时间才能理解发生了什么。但是今天，VC现在是一个著名的职业。显然，我们拥有像主权财富基金Temasek这样的机构，您拥有迪拜The Saudis等。

（10:11）显然，风险投资集中在高速增长上。显然，你们中的一些人想在银行中进行私募股权和增长股权。然后我们将讨论。显然，我们有公共股票，对吗？股票，公共股票市场，每个人都可以投资。您和我可以使用Robin Hood或某种日间交易应用进行投资。

（10:27）因此，对于您来说，重要的是，对于那些以财务为导向的人来说，公共股权是该公司充满公共信息，我可以投资苹果或其他上市公司去抢购或去抢购？所有这些财务都是公开的。

（10:44）我可以投资它们。私募股权意味着这些公司是私人的。信息是私人的，财务是私人的，其增长是私人的。团队私人是很多专有信息。因此，私募股权公司赚钱是因为他们承担中等风险。他们的意思是，我（11:00）看到一家私人信息的公司，但是。

（11:03）这是我的秘密，对吗？我曾经与贝恩资本（Bain Capital）一起作为贝恩管理顾问的一部分。贝恩资本团队知道的是，即使没有人真正了解这家公司，我们知道这家公司可以变得有价值的两到三倍，对吗？在接下来的几年中，因为有机会，或者我们可以进行合并或使用。

（11:20）那是什么。但是从他们的角度来看，如果我们对公司进行控制和购买，可以创造许多优势。然后，我们进行了以前管理层不愿意做的所有更改。因此，私募股权将拥有公司的大多数，通常至少51％（如果不是全部）。

（11:40）然后他们将基本上尝试购买它，以确保他们拥有控制权。然后，他们的目标是针对约15％的年度回报。好的，这就是私募股权的目标。然后，对于风险投资而言，我们被认为是高风险。因此，我们将进行20次投资，这对私募股权有所不同。

（11:59）（12:00）私募股权可能是每辆车进行两到三项投资。然后，我们期望这20家公司中只有一两个会产生20到一百个X回报。如此巨大的回报概况，不是再一次，私募股权是您购买了三家公司，每个公司都会增长2到三个X。但是您不会期望他们中的任何一个都会失败。

（12:18）如果其中任何一个失败，您就被解雇了。和风险投资，我们预计薄或19岁的20次失败，我们希望一个人成功。我们通常会进行少数投资。我们只占该公司的20％。因此，我们基本上说，我们并没有整体，我们相信，无论他或她年轻，我们都是谁，无论他是谁，我们都希望该人在这个时间范围内经营这家公司。

（12:39）目标是我们可以目标25％。每年净回报。我想在这里要解释的是，当我们谈论私募股权和最多的投资时，更多的人会从正常发行中看一下，对吗？

（12:53）一半的表现将高于平均水平，一半的表现将低于平均水平，也许10％的表现非常出色，而10％的表现非常出色（13:00）。那么，这就是生活中大多数事情发生的方式，对吗？也许您可以证明为了高度，您表明了体重，您可以表现出任何东西。但是，风险投资人的生活截然不同，是80-20。

（13:11）因此，它称为“电源法分布”，那就是这种钟形曲线证明了它的分布，而不是某物的结果。因此，例如，我们谈到的是我们说更多的创业公司实际上看起来像这样。如果我投入所有创业的表现，它看起来就像是钟形曲线，但事实是，只有5％的初创公司才能成为十亿美元的公司，然后这些公司将产生少量的公司，将成为

（13:38）10至1亿美元的公司，其余的将是零。确实有意义。因此，我想在这里说的是这代表了这一点。因此，大多数人，当您去咨询或融资时，很多人都经过培训，可以使用80-20规则，这就是您查看客户投诉，对吗？

（13:52）大多数去餐厅的人，像这一半以上的经历，低于平均水平，但有20％的人会产生（14:00）80％的投诉。因为只有非常沮丧或非常使用的抱怨的人会产生该系统中的大多数投诉。

（14:06）因此，要考虑的是权力法。因此，我们要说的是，风投真正正在寻找本垒打。我们不是要寻找平均水平的人，高于平均水平。出色的。现在我们正在寻找最好的。因此，我们正在寻找具有高增长率的公司。

（14:21）他们可以在10或200 x之间返回。合理的估值。如果我可以提前又便宜，如果我可以支付750,000美元购买公司的20％而不是100万美元，我会接受的，对吗？因此，这就是为什么VC早日努力与创始人交谈的原因。因为他们想在需要更多资本时进行早期投资，对吗？

（14:41）例如，红杉在2011年和2012年向WhatsApp投资了6000万美元。Facebook收购了WhatsApp，然后在三年内拥有4.5亿美元，40个用户。因此，他们在2011年进行了投资。在三年的时间里，他们获得了4000万用户，每天增长了约100万用户，并且（15:00）的收购获得了1600万美元。

（15:00）好吗？因此，红杉有结果。从6000万美元赚了30亿美元，好吗？但是基本上它是在Facebook股票中，其中很多也继续增长，对吧？

（15:10）因此，这基本上产生了50 x在三年内返回，对吗？因此，如果您考虑到这一点，那是很酷的钱，对吗？您投入了6000万美元，然后您将获得30亿美元。很酷。因此，我认为很多人真的很喜欢这件事，这就是为什么人们会发现自己感到兴奋的原因，因为他们就像，哇，我想成为一个想成为银行家，想成为私人股权的人吗？

（15:30）我想像最高枪一样，我想成为这些本垒打的战斗机，对吗？寻找需要成为的整个企业，具有成本效率。因此，考虑到这一点的方法是，风投具有三个主要角色，您应该考虑的是有限的合作伙伴。

（15:45）一般合作伙伴和初创公司。好的。因此，每个VC基金都有有限的合作伙伴。这些人将钱投入风险投资。因此，我是两个VC资金的LP。我把钱投入了这些风险投资。他们俩都专注于（16:00）为什么组合启动。原因是因为我没有时间与所有Y公司见面，只是初创公司。

（16:05）我不在旧金山。我不能见到他们。我觉得自己不够聪明。评估哪一个是最好的？很多。因此，我作为有限合伙人进行了投资，并且我的法律责任有限。因此，即使出现问题或有欺诈或其他任何事情，也会发生，这也不是我的错。我只投入VC基金。

（16:23）对吗？我和其他所有LP基本上都投入了99％的资本。因此，假设这是一亿美元的基金，我们将9900万美元的资本投入到那里。然后，风险投资基金的合伙人预计将把1％作为GP提交。因此，他们希望在游戏中有一些皮肤作为VC基金的一部分。

（16:41）现在，普通合伙人收到了这笔钱，他们有无限的法律责任。因此，换句话说，他们控制着投资。我希望他们能进行尽职调查。我希望他们能做他们的工作。我希望他们努力工作，并确保他们很好地管理公司。这些普通合伙人的支付约占该基金的2％。

（16:59）（17:00）所以，我的意思是。我投入该基金有一亿美元。作为管理费的一部分，全科医生将在10年的预算中部署200万美元。因此，在一亿美元中，您可以想象他们每年获得200万美元的预算，以帮助他们经营该基金。

（17:18）然后当他们投资时，假设我们谈到了WhatsApp中的榜样，那么大幅增长就会发生。当它提升时，其中80％将返回有限合作伙伴，约有20％将送往GPS进行基金。因此，这基本上就像佣金结构。

（17:34）所以，你们中的许多人都会进入金融世界。你们中的很多人会听到这句话。两个和20。这是标准规范。因此，私募股权基金，风险投资大量资金。您一直都在听到。两个和20。这基本上意味着我每年总汇率获得2％，以帮助我运行10年的费用，而我获得了20％的上涨空间。

（17:52）然后最终在将一亿美元部署到20家初创公司之后，对吗？然后18最终将关闭或走（18:00），其中一两个将成为独角兽。然后是钱。他们成功退出，并赚了很多现金。然后，钱回到了GPS，全科医生将钱还给有限合伙人。因此，这就是这些风险投资的结构。