融资游戏：掌握 SAFE 协议、董事会席位和控制权 - E596

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“一般来说，初创公司在早期阶段越成功，发展速度越快，最终成为独角兽企业，创始人就越有可能在退出前一直保持控股权。例如，马克·扎克伯格虽然在经济权益方面只占少数股份，但他拥有特殊类别的股份，赋予他控制权和投票权，使他拥有远超其实际经济控制权的权力。这得益于Facebook的快速增长和巨大成功，投资者愿意赋予他更大的控制权，即使他们自己也放弃了经济权益，以分担风险和回报。”——杰里米·奥，《BRAVE东南亚科技播客》主持人

“反稀释条款的基本含义是，投资者有权保护自己免受股权稀释的影响。这类条款有很多种形式——比如棘轮式稀释和完全加权平均稀释——但它们都非常重要，而且在东南亚地区尤其繁琐，这主要是因为迄今为止，东南亚的投资规模普遍较小，而且风险投资生态系统也不够成熟。所以，你需要了解这一点。最后，当然还有员工期权池的规模，也就是我们为员工预留的经济收益池的多少。因为作为风险投资人，你虽然要和创始人谈判，但风险投资人也希望确保有足够的经济收益可以分配给非创始人的关键领导团队，也就是说，谈判中还有第三方，而他们并没有获得相应的补偿。这就是他们讨论和协商的方式。”——杰里米·奥，BRAVE东南亚科技播客主持人

“可转换票据和SAFE协议是随着时间推移而逐渐形成的更简单的金融工具。过去，比如30到40年前，所有投资都是通过定价的股权融资完成的。可转换票据随后出现，其本质在于：‘如何创建一种债务工具，使其在未来两到三年内作为债务工具受到保护，但在合适的时机能够转换为股权？’因此，它是一种更简单的文件，使用短期利率和其他一些控制机制，但本质上，它在短期内看起来像债务，但在未来某个日期可以转换为股权。可转换票据的出现是为了帮助早期创业公司减少律师和会计师的时间，并就需要完成的工作达成一致。”——杰里米·奥，BRAVE东南亚科技播客主持人

Jeremy Au深入剖析了早期融资背后的真正利害关系——创始人为了生存而出卖股权，投资者则为了控制权而谈判。他解释了SAFE协议、可转换债券和定价轮融资等融资工具如何影响谁能致富、谁能拥有话语权以及谁会被边缘化。从法律陷阱到董事会运作，本次讲座揭示了每位创始人在签署投资意向书之前都应该了解的一切。

01:05 理解创业经济学：杰里米解释了创业公司如何面临“死亡谷”，即在实现盈利之前大量烧钱。他提出了一个观点，即融资总是伴随着经济利益和控制权方面的权衡。

01:39 债务与股权：主要区别：债务需要偿还并保护所有权，而股权放弃一部分收益，但如果创业失败则无需偿还。

03:23 股权融资：优先股、可转换票据和 SAFE 票据：Jeremy 介绍了三种常见的融资工具，每种工具在早期融资轮中的运作方式，以及为什么 SAFE 因其速度和简便性而成为全球标准。

08:00 控制权与董事会动态：讨论转向初创公司融资过程中董事会控制权的转变。杰里米解释了早期治理决策为何会影响公司长期的权力和影响力。