VC区域Mengembalikan sketpisisme，Tantangan Struktural＆Penciptaan nilai vs Konsekuensi Perdagangan pengisap pengisap Dengan Adriel Yong -E403

1月23日

“ Pada Dasarnya，Pada Akhirnya，Saya Selalu Mengatakan jangan jangan pernah membiarkan ekor mengibas-ngibaskan anjing。 Eksekutif，Dan Cfo Adalah Orang-Orang Yang Yang Secara Mendorong Mendorong Dan Menghasilkan Nilai。 Swasta Atau Dana Terbuka，VC Yang Telah Memutuskan Untuk Menjadi Terbuka，Atau Kantor Keluarga Atau Dana Pemerintah atau utang。 - 杰里米·艾（Jeremy Au）
“ Aturan Dasar Ekonomi，Yaitu Keunggulan Komparatif，Adalah Bahwa Beberapa negara lebih lebih baik dalam beberapa beberapa beberapa hal dan beberapa lebih lebih lebih baik dalam lebih baik dalam hal lainnya。 Sangat Bagus Dalam Hal Penelitian Dan Pengembangan Dan Roket Luar Angkasa。 Adalah Tiba-tiba Tiongkok Mulai Mengatakan Bahwa Mereka Perlu Mempelajari semua semua hal ini。 Beberapa Kali Sekarang，di Mana perusahaan-Perusahaan-perusahaan serika serikat serikat berjuang untuk untuk untuk ke ke ke ke as tenggara。 Menjadi Sedikit Berpusat Pada Singapura。 Semua Hal Tersebut Membuat Struktur Biaya Pada Dasarnya Menjadi Lebih Mahal Dalam beberapa beberapa beberapa hal，secara per Orang。 Dan Sedikit Kurang负责人Terhadap Pasar Lokal。
"Kumpulan modal awal Anda adalah kumpulan modal yang sangat kecil yang akan terlihat lebih mirip dengan tipe startup Amerika. Anda membuat asumsi tentang strategi Amerika, dan kemudian tiba-tiba Anda menanggung kumpulan startup yang berbeda yang lebih tertanam dalam ekonomi地区。 Mulai Menulis kelipatan tahap awal yang lebih tinggi。 Jadi Semuanya Mulai Terkompresi Kembali。 Bertahap。” - 杰里米·艾（Jeremy Au）

Adriel Yong ，Kepala Investasi di Ascend Angels ，Dan Jeremy Au Secara Terbuka Membahas skeptisisme Publik Tentang Lanskap Modal Ventura（VC）Di Asia Tenggara。 Mereka Membandingkan Hasil Keluarnya VC Amerika Serika vs. Realitas Keluarnya VC地区：Lebih Kecil Sekitar $ 0,1-0,5,5 MILIAR（Lihat Laporan Cento Ventures） Jalur Penjualan Perdagangan + IPO Yang Lebih Lemah（NYSE / NASDAQ vs. BEI，SGX，SET）。 Oleh Karena Itu，模型Matematika Portofolio diperbarui Mengingat Tantangan Pasar pasar struktural ekosister ekosister yang masih masih masih masih masih masih masih masih muda，yang mengakibatkan pergerakan pergerakan pergerakan pergerakan dana dana dana dana saat ini菜单Penggunaan Utang Ventura，Dan Investasi Yang Lebih学术丹根Persyaratan Ekonomi dan Kontrol Yang Lebih Ketat。 Hal Ini Berbeda Dengan模型Ekuitas swasta berkapitalisasi kecil dan penggunaan杠杆utang utang untuk untuk ekspansi pendapatan berganda。 para pendiri harus memutuskan Profureabilitas di atas pertumbuhan，Yang Bertentangan dengan Mandat vc Yang Tidak berdaya oleh oleh norma kepemilikan Minoritas。 Mereka juga membahas lembah / jurang kematian Seri B, arbitrase sumber daya manusia terbalik (mempekerjakan talenta yang mahal untuk memecahkan pasar dengan margin rendah, vs tenaga kerja murah untuk menyerang pasar dengan margin tinggi), mengapa VC harus meningkatkan permainan mereka dalam penciptaan nilai yang sebenarnya (daripada memperdagangkan momentum), dan bagaimana para pendiri dapat lebih baik dalam merencanakan penggalangan dana dengan pandangan yang jujur terhadap realitas dan insentif di balik layar.

（01:44）Jeremy Au：

Selamat Pagi，Adriel。

（01:46）Adriel Yong：

Selamat Pagi，杰里米。 Sangat Bersemangat Untuk Acara Sarapan Jam 8:30 Pagi。

（01:50）Jeremy Au：

是的Kami Jelas Telah Melakukan Banyak Percakapan Yang Menyenangkan tentang企鹅BAN DAN PENGEMBALIAN DAN PENDEKATAN VC SELAMA BEBERAMA BEBERAMA BEBERAPA BEBERAPA TAHUN TAHUN TERAKHIR。 Dan Saya Pikir Anda Melakukan Pekerjaan Yang Bagus Dalam Mensintesiskan Dengan Menambahkan Sudut Pandang Tertentu Dan Saya Ingin Mengin Mengambil Kesempatan untuk membahasnya。 Konteksnya di sini adalah bahwa，Orang-Orang cukup bearish terhadap modal ventura dan Kelas Aset Aset Asia Asia，Bukan，Bukan？ Saya Rasa Kami Merasa Bahwa Banyak Percakapan Yang Kami Ikuti Selama Ini tidak tidak terkesan dari sisi lp mengenai profil imbal imbal hasil rata rata dana dana da di asia tenggara。 Dan Saya Rasa Kami Telah Melihat Melihat Dan Berbicara Dengan Banyak Rekan-Rekan-Rekan Kami Kami dan Juga perusahaan-perusahaan-perusahaan portofolio kami tentang tentang apa yang yang yang yang yang terjadi。 Dan Saya Pikir，Kami Memiliki Sudut Pandang Yang Unik，Dan Mudah-Mudahan，Orang-Orang Akan Menghargainya sebagai Sebagai Sebuah sebuah sebuah sebuah percakapan yang Yang Yang Jujur。

（02:30）Adriel Yong：

YA，Saya Pikir Ini Benar-Benar Menyatukan Berbagai Hal Yang Berbeda Dan Mengapa Orang berpikir Berpikir Bahwa Modal di Asia tenggara tenggara seperti sekarang sekarang ini。 Saya Pikir Salah Satu ungkapan Menarik Yang Saya Dengar Adalah Bahwa创业公司Harus Melokalkan Pendekatan Mereka Alih-Alih Hanya Menyalin Dan Menempelkan Pendekatan Pendekatan amerika amerika amerika di Asia tenggara。 Dan Sebagai Konsekuensinya，Saya Rasa Hal Ini Juga terjadi di di di Dunia pengelolaan Dana，Bukan？ Mungkin 10 Tahun Terakhir Ini Adalah Semacam复制Paste Pendekatan Motal Motal Ventura Amerika ke ke Asia Tenggara，Yang Belum Tentu Cocok。 Jadi Saya Bersemangat untuk Menyelami Lebih Dalam Bagian-Bagian-Bagian Yang Berbeda untuk Menemukan apa yang yang yang bisa bisa menjadi menjadi lebih baik。 Dan，Semoga Ini Menjadi Semacam Percakapan Yang Kontuktif Bagi Orang-Orang-Orang-Orang Yang Yang Berpikir untuk Menerapkannya，Tetapi Juga Bagi Para Para Para Pendiri Yang Berpikir unt untuk untuk untuk untuk menggalang dana dana dari perusahang dana dari perusahan dari perusahaan modal ventura dibara tenggara tenggara。

（03:12）Jeremy Au：

Saya Suka Apa Yang Yang Baru Saja Anda Katakan，Yaitu Bahwa Ini Juga Merupakan Fungsi，Saya Pikir Kurva Tingkat Pembelajaran，Saya Pikir pikir untuk，Jelas Mereka Meremukan Lebih lebih lebih cepat karen karen karen jadwal jadaal jadaal jadal jadal jadal jadaal jadal Dan Saya Rasa Saya Merasa Seperti，Kami Selalu Berbicara Tentang Bagaimana VC，Tingkat Pembelajaran untuk untuk VC个人梅拉瓦蒂·西克鲁斯（Melewati Siklus）蓬勃发展的丹·布斯特（Dan Bust）。 Dan Kemudian Anda Bisa Melihat Seluruh Siklus Pasar Dan Kemudian Anda Seperti，Oke，Sekarang Saya Mulai Mulai Memahami Memahami Hal Ini Hanya Setelah Setelah Beberapa Beberapa Waktu。 Dan Saya Pikir Untuk Menggandakan Apa Yang Baru Saja Anda Katakan Juga，亚洲Tenggara memiliki banyak banyak banyak orang yang yang yang yang dilatih di amerika serikat serikat，tempat lahirnya lahirnya modala modalura，丹·凯莫迪安坦加拉。 Selalu Membuat Saya Bertanya-Tanya Apakah，Orang-Orang Yang Pindah Dari India，Dari Cina，Mereka Mungka Mungkin telah mempelajari pelajaran pelajaran pelajaran yang yang yang berbeda，dan membawa cita rasa rasa rasa rasa rasa rasa rasa rasa rasa rasa rasa rasa rasa rasa rasa Serikat Sangat Berorientasi Pada Warisan Amerika Serikat Dalam Hal Bagaimana Memikirkan Kelipatan Keluar，Bagaimana Memikirkan Hasil Keluar，Bahkan Model Pendanaan，Aliran Modal LPSECARA LPSECARA LPSECARA LPESARAS SECARA HISTERIS SUSARIS SUDAH KETISIS SUDAH KETINGAH KETINGAN ZAMAN。

Dan Saya Pikir Jelas Asia Tenggara Adalah Singapura Yang Pertama，Yang Paling ter-Amerika-Kan，Menurut Saya Singapura Singapura Berada tepat tepat di Sebelah sebelah sebelah Filipina dalam dalam dalam dalam hal perpaduan budaya。 Jadi Saya Pikir itu atuhah bagian pertama。 Dan Kemudian Jelas Modal Ventura Mulai Merembes Ke Dalam Ekosistem Lokal，Terutama Ke Indonesia，Sekarang Vietnam，Dan Tentu Saja Dukungan Pemerintah Malaysia，Dan saya saya saya saya saya pikikir thailand thailand thailand thailand thailand thailand thailand dan Filipina berada berada berada berada satu satu satu langah dian balakah dian bala n hala n halaf say neara neara ne anap n anap d.

Jadi，Saya Pikir Pertanyaan Mendasar Yang Kita Miliki Saat Ini Adalah Seberah seberah seberapa besar besar hasil dari dari di Asia di Asia tenggara，Bukan？ Dan Saya Rasa Bagian Terbesarnya Adalah Bahwa Kita Telah Membicarakan Hal Ini sebelumnya di情节播客Sebelumnya，Yaitu，Yaitu，Kami Mengundang dmitry dmitry dmitry drimitry dari dari cento ventures。 Dan Dia Cukup Banyak Menjelaskan，Dan Dari Sudut Pandangnya，Saya Rasa Dia Menulis Salah SALAH SATU LAPORAN LAPORAN TERBAIK TERBAIK TERBAIK HASIL-HASIL-HASIL DI ASIA TENGGARA。 Saya Rasa Asia合作伙伴Juga Membuat Laporan Yang Fantastis Dan Mereka Berdua Sebenarnya Mengatakan Mengatakan Hal Yang Sama Namun namun dengan dengan dengan yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang dasarnya dasarnya dasarnya mereka mereka mengatakan mengatakan apa jalan jalan jalan keluar yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang？ Saya rasa seperti itulah cara pandang亚洲合作伙伴。 Cento Ventures Lebih Melihatnya dari sisi apa hasil akhirnya？ Jadi sudut pandangnya sedikit berbeda, tetapi pada dasarnya mereka berdua berpendapat bahwa seratus hingga 250 juta adalah hasil akhir yang paling mungkin terjadi di Asia Tenggara, yang merupakan urutan besarnya lebih rendah dari sisi Amerika, yaitu Sekitar，Setidaknya Satu Miliar Dolar，Tetapi Mungkin di Sisi Yang Kecil，Tetapi Lebih dekat Ke lima lima lima hingga 20 Miliar，Kami Telah Melihat Potensi yang yang yang lebih lebih tinggi lagi。 JADI ADA PERBEDAAN YAN CUKUP BESAR ANTARA HASIL DI ASIA TENGGARA DAN HASIL DI AMERIKA SERIKAT SERIKAT UNTUK

（05:32）Adriel Yong：

Jadi Saya Hanya Ingin Mengklik Dua Kali Pada Hal Itu，Bukan？ Apa Yang Terjadi Sebagai Konsekuensinya ketika anda sekarang mengatur ulang untuk，anda tahu，sebagai基金经理，Melihat创业公司Sebagai Potensi sebagai Potensi Hasil Seratus Hingga Hingga 250 Juta，Alih-Alih-Alih-Alih-Alih-Alih-Alih-Alih-Alih besar beso bes besar Bernilai Miliarain liriaran Dolar。 bagaimana hal tersebut memengaruhi Strategi dana penyebaran？

（05:51）Jeremy Au：

Ya，Maksud Saya，Sebenarnya Pendekatan di Amerika Serika Serikat Secara Klasik Adalah bahwa dari dari portofolio yang terdiri dari dari dari 20 perusahaan，satu perusahaan akan akan akan akan akan menjadi ipo ipo ipo ipo bernilai bernilai miliarai liariarain dolar。 Dan Bukan Hanya 1 Miliar Hari Ini，Tapi Anda Tahu，Anda Bisa Melihat Lima Perusahaan Yang Membangun 10 Miliar。 Jadi, jika Anda memiliki proyeksi tersebut, maka pendekatan klasiknya adalah 19 dari 20 portofolio Anda dapat secara efektif kehilangan semua uang Anda, mungkin dari itu atau tiga, atau mungkin mengembalikan modal Anda atau memiliki hasil yang kecil. Tetapi Pada Dasarnya，Salah Satu dari Mereka Akan Menentukan Hasilnya，Bukan？ Dan Faktanya Adalah Jika Anda Melihat Rata-Rata di Amerika Serikat，Saya Sudah Sering Mengatakan Tentang Angka Ini，Sekitar Satu Dari 40创业公司Yang Didanai Oleh Seed Fund Pada Akhirnya Akhirnya Akhirnya Akan Akan Akan Menjadi Unicorn。

JADI，DANA VC DI ATAS RATA-RATA BERARTI 50％Atau Lebih，Akan Memiliki Setidaknya Satu Unicorn Unicorn Dalam Dalam Portofolio Mereka，Sementara 50％Di Bawahnya Tidak Memiliki Memiliki Unicorn unicorn dalam dalam dalam Portofolio Mereka。 Dan Sebagai Hasilnya，Anda Bisa Mendapatkan 20％加上Jika Anda Berada Di Atas Rata-Rata Rata Rata Dan Jika anda anda berada di Bawah Rata-rata，Maka Anda anda secara efektif berada berada di angka di angka angka nol atau lebih lebih buruk buruk buruk lagi。

Dan Saya Rasa Hal Ini Mengubah Pendekatan Yang Menyenangkan，Yang Saya Rasa akan kita bahas lebih lanjut，Namun Saya Juga Ingin Ingin Membionikan Peringatan Singkat，Mengapa Hal Ini ini bisa terjadi？ Salah Satu Penyebabnya Adalah Karena Asia Tenggara Adalah Pasar Yang Sedang Berkembang。 JADI JELAS ADA BEBERAPA PERBEDAAN Struktural di mana ekosistemnya lebih awal。 Kedua，Pertumbuhan Ekonomi Secara Keseluruhan Lebih Lambat Dibandingkan Dengan，Misalnya，Cina。 Ketiga，Pasar Dibagi Lagi Menjadi Enam Pasar Yang Berbeda dengan ukuran Yang Yang Berbeda，Kondisi Pasar Yang Yang Berbeda，Budaya Yang Yang Berbeda。 Jadi，Tidak Mudah untuk Meningkatkan Skala di Berbagai negara negara dengan cara yang sama seperti seperti meningkatkan skala di cina di cina di bawah satu satu satu conulyator di bawah饰演di bawah satu satu paasar yang yang yang yang yang yang yang yang sama。 Jelas Sekali，Pasar，Memiliki 90.000 PDB每kapita。 Cina Tumbuh Pada，7 Hingga 10％Secara Historis Dalam Hal PDB每kapita。 Jadi，Ini Adalah Pendekatan Yang Berbeda Yang Mereka Miliki。

Dan Yang Terakhir，Tentu Saja，Adalah Bahwa Pasar Modal Memiliki Struktur Yang Sangat Berbeda，Bukan？ Jadi，作为Memiliki Bursa Saham作为Melalui Cina Yang Masih Memih Memih Memihiki hong dan Secara secara历史悠久的历史记录。印度Memiliki Akses Ke Pasar Saham印度。 Dan Kemudian Ketika Kita Pergi ke ke ke ke tenggara，Bursa Saham Singapura Secara历史悠久的Tidak Mengizinkan perusahaan yang yang merugi untuk untuk untuk untuk，yang berarti mendiskualifikasi，seperti yang yang bisa anda bisa anda bisa anda anda bayangkan，semua jenis ipo di as semua jenis jenis jenis jenis jenis jenis jenis jenis jeneris ipo di。 Reddit Masih Merugi。 Itu Tidak Akan Diizinkan Untuk Mendaftar di Bursa Efek Singapura。 Ada Bursa Efek泰国，Bursa Efek Jepang，Dan Bursa Efek印度尼西亚，Yang Semuanya Bisa Dilakukan。 Saya Rasa Mereka Semua Relatif Dikelola Dikelola Dengan Baik Dan Memiliki Modal Yang Cukup Untuk，Sekali Lagi，Keluarnya Seratus seratus seratus hingga hingga beberapa beberapa ratus juta juta dolar。 Namun sekali lagi, kemudian Anda mulai mengalami dinamika di mana perusahaan-perusahaan harus menghadapi dinamika di mana lebih sulit untuk membangun perusahaan yang cukup besar untuk menjadi perusahaan bernilai miliaran dolar.

Dan Kemudian Mereka Tidak Bisa Masuk Daftar Karena Mereka Membakar uang setelah tahap tersebut dengan menggunakan pendekatan pendekatan amerika。 Jadi Saya Pikir Ini Lebih Sulit Secara Struktural。 Jadi Itulah Mengapa Saya Pikir，Dimitri Mengatakan Bahwa Dalam情节Tersebut，Asia Partners Juga Berbicara Tentang Mengapa Mereka Mereka Mengoba Mengoba Mengoba Mengoba Menbangun badak萨姆·洛卡尔（Saham Lokal）。 MEREKA TIDAK SEPENUHNYA MENDORONG PERUSAHAAN PORTOFOLIO MEREKA UNTUK MENCARI，KERUGIAN MILIARAN DOLAR DOLAR YANG YANG MEMBUAT TEMPO tempo Keluar di Pasar as。 Jadi saya pikir itu adalah bagian yang sangat penting, jelas itu penting jika Anda adalah seorang pendiri dalam hal hasil akhir, juga tentu saja, sekarang kembali lagi ke pertanyaan Anda, sebagai hasilnya, Anda bukanlah dana VC yang mengatakan oh, kami pesimis dan kami tidak ingin perusahaan kami mengalami kerugian miliaran dolar。 Apa Yang Dikatakannya Adalah Bahwa Kemungkinannya Belum Tentu 1乐队40。DanJika anda berada di Atas Rata-rata atau Atau 1 Banding 20，Bagaimana Jika Ekosistemnya，Tiga Kali Lebih Sulit，Rata-Rata。 Jadi 1 Dari 120，Bukan？ Atau Jika Anda Benar-Benar Pesimis，Maka Mungkin 10 Kali Lebih Sulit。 JADI，JIKA ANDA ADALAH SATU DARI 200 PORTOFOLIO，DAN SEBAGAI HASILNYA，KAMI TIDAK MENGATAKAN BAHWA BAHWA ANDA TIDAK BISA MENJADI DANA BERKINERJA TINGERJA TINGERJA TINGGI，TETAPI Sebagai VC，Agar Anda Dapat Menghasilkan Imbal Yang Yang Mirip dengan VC Gaya Amerika Yang Yang bersaing Dengan Modal Gaya Amerika，Mencari Imbali Imbal Hasil Gaya Amerika，Maka anda Harus Menjadi Dana 10 Pers pers pers pers pers pers pers pers pers teratas。 Mungkin Anda Anda Harus Menjadi Dana 1 Persen Teratas Yang Mampu Menghasilkan imbal Hasil tersebut。 Namun Saya Rasa Hal Tersebut Mendorong Kami para vc untuk untuk Membuat策略Dana，Anda Mungkin Masih Bisa，Untuk Menjawab Pertanyaan Anda anda anda anda andtap Menetapkan Target Untuk Memiliki Memiliki Memiliki策略Lebih学术。 Saya Rasa Anda Harus Tiga Kali Lebih Pintar，Lebih Bijak，Lebih Membantu，Mungkin Lebih Murah Dalam Hal Persyaratan Kesepakatan Atau Dalam Hal Konservatisme Anda Anda Anda？ Dibandingkan Dengan Mitra Amerika Untuk Mendapatkan Keuntungan Yang Sama。 Dan Lagi，Jika Anda Telanjang，ITU Mungkin 10 Kali Lipat。 Dan Saya Pikir Di Situlah Saya Pikir Orang-Orang-Orang Seperti Memiliki Kesenjangan Strategis Dalam Hal Ini。 Yaitu Saya Ingin Memiliki Pendekatan Portofolio Gaya VC Dengan Budaya Gaya vc di Amerika Serikat Serikat serikat dengan asumsi bahwa bahwa Asia tenggara memiliki memiliki struki struki struki struki struki struki struki struki struki struki struki struki struki arr as keluar keluar keluar模式Dan Kemudian Hal Itu Rusak Dengan Sangat Cepat Karena Begitu Anda Memiliki Kesenjangan基本的Dari Kenyataan Tersebut，Maka Anda Anda Tidak Dapat Merealisasikan Merealisasikan Imbal Imbal Hasil tersebut。 Dan Kemudian Strategi Anda Menjadi Berantakan，Dan Menurut Saya Apa Yang Terjadi Sekarang Ini Adalah semua semua orang mulai mulaur mulaur mulaur ulang ulang lingkaran pembelajaran tersebut tersebut di Asia tenggara。

（10:19）Adriel Yong：

是的Jadi Saya Ingin Mengulang Kembali Apa Yang Anda Katakan Tentang Kelipatan。 Saya Pikir Itu Adalah Topik Yang Besar。 Ketika Saya Pergi Ke Amerika Serikat，Saya Bertanya Kepada Beberapa beberapa teman vc saya di saya di saya，hei，hei，bagaimana anda membayar 40，50 juta post Money，dengan Pendapatan di bawah di bawah di bawah satu satu juta juta juta juta juta dolar，bukan？ Karena, venture rally di Asia Tenggara, penjaminan pada kelipatan seperti itu, kelipatan di VC Asia Tenggara lebih terbiasa menjamin sesuatu pada 10 hingga 20x, tetapi saya pikir ketika Anda mulai melihat apa yang diperdagangkan oleh bursa saham就像，Saya Pikir Ada Laporan Yang Berbeda Tentang Bagaimana Hasil Rata-Rata Atau Atau中位数PE Untuk，Katakanlah，Tujuh Megah untuk untuk smp500 kira-kira-kira-kira sekitar 65x pe。 Dan Kemudian Ketika Anda Melihat Garam，Bursa Saham Lokal di Asia Tenggara，Apakah Itu Kl，曼谷，Secara Efektif，Satu Atau dua dua dua kali kali lipat lipat lebih lebih rendah rendah rendah rendah rendah dari itu。 Jadi，Saya Ingin Mendengar Pendapat Anda Tentang Bagaimana seharusnya kita kita berpikir tentang kelipatan dan dan dan bagaimana insprikasinya di sana。

（11:10）Jeremy Au：

Kenyataannya Adalah Bahwa Hal Ini Benar-Benar Merupakan Fungsi dari Dan Bukan Fungsi dari bursa saham Syny Yang Tidak Berkinerja Baik Karena as Benar-Benar Memiliki Memiliki Kepadatan Modal。 Mereka Adalah投资者Ritel。 Mereka Adalah Negara Terkaya di Dunia untuk saat ini。 Dan Kemudian Anda Memiliki Semua kekayaan likuid Ini，Jelas Itu ada di sana dan Mereka Masih Memiliki Memiliki Kekayaan Tersebut Berdasarkan根据Kapita的基础。 Jadi Bayangkan Bahwa Bursa Saham饰演Sangat Didukung Tidak Hanya Oleh Institusi Global，Tetapi Juga投资者Ritel Ritel Dengan Banyak Modal Yang Yang Yang Yang Yang Yang berinvestasi di Etf Dan Pasar saham Saham Saham Saham Saham Saham Saham Secara Secara Keseluruhan。 JADI PADA DASARNYA APA YANG ANDA ALAMI ADALAH PUSARAN MODAL INI PADA DASARNYA MENYEDOT LEBIH BANYAK MODAL DARI SELURUH DUNIA。 Jadi, setiap orang yang ingin mendaftar secara global akan mendaftar di bursa saham AS, New York Stock Exchange atau NASDAQ karena institusi Jepang dapat memperdagangkan aset dengan mudah, tetapi mungkin sulit bagi mereka untuk mengakses investor ritel Jepang untuk mengakses bursa Saham Singapura，Misalnya，Karena Anda Tidak Memiliki Cakupan Pasar Yang Sama。 Anda Tidak Memiliki Alat Perdagangan Yang Sama Dan Sebagainya。 Jadi Saya Pikir Kami Hanya Harus Menyadari Bahwa Hal Ini Sangat Bisa dimengerti，Dan Saya Pikir Banyak Pendiri Yang Sangat Terkejut Karena Mereka Seperti，Hei，Hei，Hei，Saya telah Mengumpulkumpulkansi a.mereka say a.mereka say a a a a a a a a a a a a aa aa aa aa aa aa aa aa an untun untuk untuk。 apa maksudnya？

Namun Tentu Saja，Jika Anda Adalah Perusahaan越南，Dan Kemudian Anda Mencoba untuk Mendaftar di Ipo AS，Maka Tiba-tiba-tiba anda Juga Memiliki Memiliki Memiliki Beberapa beemahan struktural yang yang yang yang yang yang kami lihat lihat pada pada pada dan grup Sea。 Dan Bagi Mereka，Keduanya Terdaftar di Bursa Saham纽约，Serta Nasdaq Secara Synesu，Satu Melalui Spac Spac Dan Satu Ipo dan apa apa apa yang yang ditemukan oleh oleh oleh oleh oleh keduanya，tentu saja，tentu saja，tentu saja pun di dunia, sekali lagi, ini bukan masalah Singapura atau Asia Tenggara, tetapi masalah pasar negara berkembang, tetapi bayangkan Anda harus membangun CFO yang hebat, yang tidak hanya mampu memahami pasar lokal, tetapi juga memiliki Kepercayaan Dari Wall Street，Maka Anda Perlu Mendapatkan Liputan Inisiasi dari Semua Analis。 Kemudian CEO Anda hanya menghabiskan banyak waktu untuk berbicara dengan mereka semua dan sebagian besar volume dilakukan oleh institusi besar karena mereka yang memutuskan apa yang masuk ke ETF. Mereka Memutuskan Apa Yang Masuk，Apa Yang Mereka Rekomendasikan untuk dibeli dibeli atau dijual，ditahan。 JADI，INI SEBENARNYA ADALAH OTOT YANG SANGAT BERBEDA KARENA TIBA-TIBA，ANDA MEMANFAATKAN KEAHLIAN PASAR PAMBARIK PAMBERIK YANG YANG YANG PADA DASARNYA SULIT DITEMUKAN DITEMUKAN DITEMUKAN DITEMUKAN BAHKAN BAHKAN BAHKAN DI SINGAPURA。 Pada Dasarnya Mereka Ada di纽约，Bahkan Tidak Ada di Sf。 Dan Kemudian Tiba-Tiba Anda Harus Memiliki Keahlian，Bisa Berbicara Tentang Indonesia，Pasar越南。 JADI ADA SATU SISI DARI HAL TERSEBUT，NAMUN ANDA DAPAT MEMBAYANGKAN SISI LAINNYA，YAITU ANDA ANDAAH INVENTER RITEL DI AMERIKA SERIKAT SERIKAT DAN KEMUDIAN，ANDA TIDAK MEMAKAMI GRAB。 Anda Tidak Memahami Grup Sea Karena Anda Tidak Memahami亚洲Tenggara。 Jadi Sulit Bagi Anda Untuk Menjadi看涨。

Dan Saya Ingat Saya Sedang Naik Bus Pada Tahun 2012，Saya Pikir，Dan Saya Ingat Saya Sedang Berbicara Berbicara dengan Seorang dengan pria dari dari klub Sierra。 Jadi Dia Adalah Seorang Pencinta Lingkungan。 Dia Di旧金山，Saya Naik Bus Bersamanya Untuk Mendaki Pacific Crash Trail。 Dan Ini Terjadi Sekitar Tahun 2015 Juga。 Sekitar Rentang Waktu Itu，2012年，2015年。DANDIA BARU SAJA BERBICARA KEPADA SAYA TENTANG PEMBICARAAN YANG YANG DISEBUT TESLA。 Saya Ingat Dia Baru Saja Mengobrol Tentang Dunia Dia Dia Dia Adalah Jeremy，Saya Sangat Bersemangat Tentang Tentang Tentang Tentang Tentan Karena Karena Saya Adalah Ketua Ketua Klub Sierra sierra dan Ini Akan akan Menyelamatkan Dunia，Tetapi Orang ini adalah seorang insinyuryuryuryuryuryryangyryuryryangyangabat。 Saya juga, saya, saya memahami hal ini karena sebagai mantan insinyur di Ford, dan kemudian saya seperti seorang mahasiswa baru, saya seperti, Oh, saya tidak pernah memiliki kendaraan listrik Tesla yang terlihat sangat jauh, sangat fiksi Ilmiah，Dan Orang Ini Seperti，Saya Ikut Serta，Saya Menaruh Semua uang Saya，Ini Adalah Tujuan Yang Yang Baik。

JADI，ADA YOLO RITEL DALAM BEBERAPA HAL，TETAPI ITU AKAN MENJADI BEBERAPA PENINGKATAN YANG DIPERLUKAN YANG YANG PERLU ANDA MILTUK UNTUK MEMILIKI MEMILIKI MEMILIKI RELI RESI RESI IPO YANG HEANG HEANGHEANG HEABAT HEABAT DAN DAN DAN DAN SEBAGAGAINYA。 Jadi, IPO yang melejit itu benar-benar kunci karena kemudian Anda mulai bekerja sedikit mundur, yaitu jika Anda tahu bahwa akan ada kelipatan rasio harga terhadap laba IPO yang tinggi di pasar, yang menilai Anda dengan kelipatan yang tinggi, Meskipun Anda Kehilangan Uang Secara Bersih，Bukan？ Karena pasar AS mampu menjadi cukup bullish untuk menanggung kerugian Anda dalam jangka pendek dengan keyakinan akan ekspektasi masa depan, yang merupakan perilaku yang tidak benar-benar kita lihat di investor ritel atau institusi Asia Tenggara. Kemudian Anda Dapat Bekerja Mundur Sedikit，Tetapi Hanya Modal Tahap Akhir Anda，Dana Crossover Anda anda dari dari dana pe dari dari tahap Ipo。 Jadi Dana Ekuitas Swasta Tahap Akhir Anda Dapat，Sebagai Hasilnya，Memiliki Kelipatan Yang Lebih Lebih tinggi dengan harapan Mereka Mereka Dapat Pergi pergi ke Sana。 Dan Kemudian Dana Tahap Menengah Anda Dapat Memiliki Ekspektasi Yang Memiliki Kelipatan Yang Tinggi。 Dan Kemudian Orang-Orang Tahap Awal Anda Dapat Memiliki Ekspektasi Dengan Kelipatan Yang Tinggi，Dan Kemudian Mereka Dapat，Dengan Sendirinya，Memberikan Kelipatan Kelipatan Yang Yang Yang Tinggi。

Jadi，Anda Harus Bekerja Dengan Cara Anda Sendiri。 Jadi Pertanyaannya Adalah，Mengapa Asia Tenggara Tidak，Saya Selalu Ingat Para Pendiri Itu Seperti，Jeremy，VC亚洲Tenggara Sangat Murah。 Anda Tahu，Dan Itu Seperti Cara Yang negatif untuk Mengatakannya。 Rasanya Seperti，Kalian Sangat Murah，Dan Dibandingkan Dengan VC Amerika，Mereka Membayar Jauh Lebih Baik。 Dan, saya pikir sebagian dari hal ini jelas bersifat struktural dalam arti bahwa VC Asia Tenggara memiliki modal LP yang lebih sedikit dibandingkan Amerika Serikat, tetapi juga saya pikir ini adalah kesadaran bahwa kelipatan nilai perusahaan juga jauh lebih rendah karena, sekali lagi, ekosistem yang sulit untuk startup Asia Tenggara, yang menurut saya VC Amerika belum tentu mengerti ketika mereka bertemu dengan para pendiri Asia Tenggara, yang sangat terlatih, berpendidikan Amerika. Jadi Selama Masa Zoom，Banyak Orang Mengumpulkan Banyak模态Dari Dana Amerika Serikat Serikat Karena Orang ini terlihat Seperti Saya，Berbicara Seperti Saya，Tetapi Lipat。 Jadi Mereka Seperti，Wow，Saya Berbicara Dengan Teman Teman-Teman VC Amerika Dan Mereka Berkata，Wow，Asia Tenggara Murah，Kebijakan Suku Bunga Bunga nol Belum Merembes Merembes Merembes Ke Asia Asia Tenggara。 Ini 5X Lebih Murah，Dari 100x Menjadi 20x。 Dan Kemudian Baru Membayar。 Dan Kenyataan Yang Janggal Sekarang Adalah Bahwa Banyak Dari Cerita-Cerita itu Tidak Berhasil，Sayangnya，Dan Tidak Akan Pernah Pernah Berhasil。 Dan Sekarang，Jelas Kita Melihat Kompresi Di Mana VC AS，Jika Mereka Berinvestasi di Asia Tenggara，Jauh Lebih Rendah。 Dan Bahkan VC Asia Tenggara，Saya Rasa Anda Telah Menyebutkan，10 Hingga 20x，Saya Rasa Anda Mungkin Bisa Bisa Melihat Melihat 5x di Sisi Asia Asia Tenggara Juga。 Jadi saya pikir ada dinamika di mana publik keluar berlipat ganda dan apa yang bersedia mereka tanggung dan kuantum serta besarnya ukuran pasar bursa yang keluar tersebut membuat riak pada tahap akhir, yang merupakan tahap menengah, yang membuat riak pada Tahap Awal。 Dan Saya Rasa Hal Itu Membutuhkan Waktu Untuk Meresap Ke Dalam Sistem。

（16:28）Adriel Yong：

Ya，Saya Baru-Baru Ini Berada di Hong Kong Dan Bergaul Dengan Beberapa Teman私募股权，Dan Mereka Selalu Memberi Memberi Tahu Saya。 Saya Tidak Mengerti Modal Ventura Karena Dalam私募股权，Mereka Dapat Meningkatkannya Ketika Mereka Merakukan Melakukan Pembelian Dan Mereka Merekukan Melakukan Melakukan Banyak Ekspansi，Bukan，Bukan吗？ Artinya，Mereka Masuk Dengan Yang Yang Sangat Murah dengan Yang Yang Sangat Murah Dan Pada Dasarnya Mereka Mereka Menjamin Bahwa Kelipatan kelipatan Tersebut untuk untuk untuk untuk kategori kategori kategori kategori atau perusahan ini akan ini akan ini akan berkembang di kembang di kemudian hari。 Namun dalam venture, orang-orang di tahap awal seperti melakukan penjaminan emisi dengan kelipatan yang besar dan Anda tahu bahwa kelipatan tersebut terus dikompresi di seluruh seri seed hingga ke tahap pertumbuhan dan kemudian, pada akhirnya, jika IPO Terjadi，Kelipatan Tersebut Akan Jauh Lebih besar daripada kelipatan Yang dijamin oleh para para Investor awal。 bagaimana pendapat anda tentang itu？

（17:07）Jeremy Au：：

Maksud Saya，ITU Sepenuhnya Benar，Bukan？ Dan Jika Anda Melihatnya Dari基础历史，ITU MASUK AKAL，BUKAN？ Jadi Dana VC Anda Yang Sangat Amerika Sentris Dalam Hal Pendekatan Awal Mereka，Dan Banyak Dari Mereka Berinvestasi di Startup Singapura，Kan？ Yang Cenderung Jauh Lebih Mengglobal。 pdb pdb per kapita singapura secara efektif sama dengan amerika serikat，di mana terdapat banyak sekali sekali perusahaan teknologi。 Jadi，Startup Tahap Awal，Yang Awalnya ditanggung Sampai Batas Tertentu，Rasanya Masuk Akal Karena anda Memiliki Memiliki Strategi vc Yang Sama Yang Sama Yang Berinvestasi Sampai Sampai Sampai Sampai Batas Tertentu，Seperti Startip Yang Sangat berpers berpusat berpusat berpusat pada pada pada＆dea ana say say merut，say yaut，say yaut，say yaut，say naut ana ana。 Jadi Saya rasa tahap awal memiliki kelipatan yang lebih tinggi secara relatif karena harus dimulai dimulai dimulai dari suatu suatu tempat。 Jelas Tidak设置Amerika Serikat，Tapi Relatif Tinggi。 Dan Kemudian，Tahap Menengah Berkata，Saya Juga Bisa Percaya Pada Cerita Ini。 Mari Kita Dukung Itu。 Dan menurut saya yang lebih penting, era kebijakan suku bunga nol datang dengan baik untuk periode waktu ini untuk tahap menengah atau seri B dan tahap akhir Anda terutama pencetakan besar-besaran pada tahun 2021, 2022, era pandemi, ada banyak turis, dana AS yang masuk dan mereka menciptakan banyak liputan untuk apa yang biasa kita sebut hari ini, seri B, lembah kematian di Asia Tenggara, yang lebih mirip bukan hanya lembah, menurut saya, karena menyiratkan bahwa, Anda keluar dari lembah, jadi ITU Seperti Tebing，Anda Baru Saja Jatuh dari tebing Dan Kemudian Anda Seperti Berjuang Selama dua atau atau tiga tiga putaran。 Dan Kemudian Jika Anda Berhasil Masuk Ke Bursa Saham，Maka Anda Akan Sampai di Sana。 Jadi，Menurut Saya，Lembah Itu Lebih Bersifat Optimis，Dalam Artian Seperti Itu。

Dan Kemudian Saya Pikir Apa Yang Terjadi Adalah ketika perusahaan-perusahaan-perusahaan harus jatuh dari tebing itu teubing itu，seir berjalannya waktu，maka semua semua vc tahap tahap tahap tahap tahap tahap tahap tahap awal melirik kelirik kami。 Saya Seperti，哦，Oke。 Ini Adalah Pendiri Yang Hebat。 Dan Tentu Saja Kami Juga Melihat Berbagai Jenis perusahaan Yang ditanggung。 Jadi Tidak Terlalu Murni。

Sebagai Contoh，Kami Melihat Traveloka，Gojek，Grab。 Ini semua murni, relatif murni bermain digital, terutama yang jelas, jelas sangat kuat di bagian logistik dan bagian perjalanan dan semua dinamika lainnya, tetapi saya pikir kita mulai melihat juga ekspansi ke dalam ekonomi Indonesia, ekonomi Vietnam, dan mereka Memiliki PDB Yang 10x Lebih Rendah Daripada Singapura，Bukan？ Dan 10x Lebih Rendah Dari Amerika，Bukan？ Dan Sekali Lagi，Ukuran Pasar Mereka Tidak Sebesar India，Meskipun Mereka Memiliki PDB Per per per Kapita Yang Sama，Mereka Tidak Memiliki Memiliki Tingkat Pertumbuhan pertumbuhan Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Sama dengan dengan dengan Cina，Bukan，Bukan，Bukan吗？ Yang Mana Ekonomi Mereka Telah Tumbuh dua kali lipat selama sAtu dekade lebih。

Jadi，Ketika Anda Tidak Memiliki Faktor-Faktor Ini，Maka Tiba-Tiba Anda Juga Melakukan Melakukan承销，Tiba-Tiba Menjadi Tipe Yang Berbeda。 Jadi，Kumpulan Modal Awal Anda Membiayai Sebuah Kelompok Yang Sangat Kecil Yang Akan terlihat seperti seperti seperti jenis Jenis Startup Amerika。 Dan Kemudian Anda Membuat Asumsi Tentang Strategi Amerika。 Dan Kemudian Tiba-Tiba Anda Menjamin Kumpulan创业公司Yang Berbeda，Dengan Lebih Banyak Tertanam Dalam Ekonomi地区。 Dan Anda Mulai Melihat Orang-Orang-Orang Ini Berguguran。 Dan Saya Pikir di Situlah Kompresi Margin Anda Mulai Terjadi，Dan Saya Pikir apa yang yang terjadi sekarang sekarang ada ada ada pereode di mana ada mana ada kelipatan yang yang yang yang yang realatif tinggi dalam hal itu。 Dan Kemudian Menjadi Panas Karena Tahap Akhir Masuk Masuk Dan Orang-Orang-Orang di Asia Tenggara Mulai Mulai Menulis Kelipatan tahap tahap awal yang yang yang yang yang lebih tinggi。 Dan Kemudian Sekarang Karena Pasar Berish Sedang Terjadi Dan Memang Demikian，Sebagian Besar dari Mereka Sudah Pergi Pergi dari Sisi。 Dan Sekarang Tiba-tiba Tahap Menengah Mulai Melai Menyadari Bahwa Orang-Orang-Orang tahap awal Mulai Melai Menyadari Hal Itu。 Jadi Semuanya Mulai Terkompresi Kembali。 Jadi Saya Pikir Orang-Orang Berpikir，Bagaimana kita kita menimbun tebing dan membangun gunung lain untuk untuk membuatnya menjadi datar？ Dan Saya Rasa，Kebanyakan Orang Akan Menurunkan Ketinggian Benda ini sehingga tetap saja ada penaja ada penurunan，Tapi mungkin penurunan yang yang yang lebih lebih bertahap。 Jadi Itulah Yang Kami Lihat。

（19:57）Adriel Yong：

Saya Rasa Anda，Anda Sering Membicarakan Hal Ini di Orvel Juga，Bukan？ Yaitu Bahwa Pada Dasarnya Ada Dua Jenis Ekonis di Asia Tenggara Yang Kami Investasikan。 Dan Kemudian，Setiap Jenis Ekonismi Membutuhkan nuansa tersendiri tersendiri dan Mengevaluasi创业公司，Kelipatannya，Bagaimana Kita Kita Berpikir Tentang Produk Yang Akan dipasarkan，dan Stratigii perekrutan，dan Sebagainya。 Apakah Anda Ingin Menjelaskan Lebih Lanjut Tentang Hal Itu？

（20:16）Jeremy Au：

是的Dan，Ini Akan Hadir Dalam Sebuah情节Singkat Yang Akan Kami Kami tautkan Dalam情节Ini Setelah情节Ini Keluar，Tapi Saya saya saya saya saya satu satu sudut sudut pandut pandang tentang tentang hal ini adalah hal ini adalah adalah adalah adalah pdb pdb pdb pdb pdb pdb pd pdb Dan Saya Sudah Menyebutkan Ini Sebelumnya。 JADI为MEMILIKI PDB，每kapita sekitar 90.000 dolar as。 Jelas San Francisco Sebagai Sebuah Kota Dan New York Sebagai Sebuah Kota，Sebenarnya Keduanya Memiliki Memiliki PDB PDB PDB PDB每个KAPITA YANG YANG LEBIH TINGGI。 Jadi，PDB Per kapita Singapura secara efektif sama dengan amerika，90.000 pdb每卡皮塔。 Tentu Saja，Singapura Adalah Sebuah Kota，Bukan？ Jadi volumenya Adalah 300 Juta Orang Dibandingkan dengan Singapura Yang Hanya 5 Juta Orang Secara Efektif Berdasarkan基础Konsumen。 Dan Kemudian Tiba-tiba anda Pergi ke ke batas berikutnya，Yaitu Melihat Malaysia Dan Thailand，Yang Memiliki PDB Sekitar sekitar sekitar sekitar 15.000每卡皮塔。 Dan Kemudian Anda Memiliki Negara亚洲Tenggara Lainnya，Yaitu Indonesia，Indonesia，Filipina，Dan vietnam，Yang Memiliki PDB每Kapita Sekita Sekita Setengah Setengah setengah setengah setengah setengah dari dari Malaysia dan Thailand，Yaitu Sekitar 7.000 Hingga 9.000 Hingga 9.000 Pdb pdb per per kapita per per per kapita。 Dan Tentu Saja，Ini Adalah Populasi Yang Lebih Besar Juga。 Jadi Ini Sangat Menarik。

Dan Saya Bisa membayangkan seperti dua garis对角线，布坎？ Ini seperti negara dengan pdb tertinggi，sangat kecil。 dan negara-negara-negara yang memiliki pdb per kapita yang lebih rendah saat ini memiliki populasi yang lebih besar。 Jadi Saya Pikir Ini Adalah Dinamika Yang Menarik Sebagai Hasilnya，Yaitu ketika anda membangun untuk untuk negara domestik anda domestik anda dibandingkan dengan dengan dengan membangun membangun untuk as as bukan，bukan？ Jadi Sebenarnya Kita Melihat Hal Ini di India，Bukan？ ADA BANYAK PENDIRI SAAS YANG MENGATAKAN BAHWA SAYA TIDAK MEMBANGUN UNTUK印度Karena PDB PR Per Kapita India India Mirip Dengan Indonesia，越南，菲律宾。 Jadi，Para Pendiri India Juga Memisahkan Dua Jalur。 Yang Pertama Adalah Saya Ingin Menjual Ke Lokal Saya，Jadi Kami Melakukan Perdagangan Cepat，Yang Merupakan Hal Yang Berbeda Sama Sekali，Tetapi Anda Tahu，Ada Beberavi JADI ADA BERBAGAI MACAM HAL LOKAL YANG MEREKA LAKUKAN。 Dan Kemudian Bagian Lain Yang Saya Lakukan Adalah，Saya Ingin Membangun SaaS untuk Amerika Karena Saya Memiliki Memiliki印度侨民。 Saya Memiliki Tim Tim Teknisi印度Yang Sebelumnya Telah bekerja untuk untuk perusahaan saaS amerika。 Dan Sekarang Akselerator Dan Dana VC Benar-Benar Memiliki Dana VC Yang Besar。 Saya Tidak Akan Menyebutkannya，Tapi Mereka Benar-Benar Memiliki Kantor，Satu di India India Dan Satu di Sf Dan Satu Lagi di New York。 Dan Kemudian Mereka Melatih Mereka Seperti，Kami Akan Melatih Anda anda anda bagaimana cara Menjual，Lalu Kami Akan Membawa Anda anda ke ke ke Sana，Menjual Anda ke vc，Yang Memahami kelipatan kelipatan kelipatan kelipatan kelipatan kelipatan kelipatan kelipatan kelipa memiliki dinamika di mana anda membayar upah tingkat tingkat India atau upah negara negara berkembang dibandingkan dengan dengan harga as。 Dan kami juga melihat bahwa sebenarnya bagi banyak perusahaan Cina saat ini, yang memperluas AS karena Anda melihat orang-orang perdagangan elektronik seperti Terumo dan Shein, dari perspektif itu, secara historis kami telah berjuang untuk pasar Cina, yang memiliki Daya Saing Yang Sangat Rendah Karena PDB Per per Kapita，Bahkan untuk Mereka。 Dan Juga Sangat Kompetitif Dan Kanibal Sebagai Pasar，Tetapi kami memiliki struki struktur biaya tiongkok，Yaitu Label Putih，Manufaktur，Rantai Logistik，Rantai Logistik，Dan Mereka Seperti，Dan Mereka Seperti，Tuna Bisa bisa bisa bisa bisa pergi ke amerika dan lipat dan dan dan lipat dan dan dan lipat。 Dan Kemudian Saya Bisa Memberikan Diskon Besar-Besaran dari Struktur Pasar Amazon Amazon Amazon Dan Tiba Tiba Mereka Bisa Keluar。

Jadi, para pemain e commerce di Cina melakukan apa yang dilakukan oleh para pelaku SaaS India, yaitu mencoba mengambil keuntungan dari arbitrase atau perbedaan yang berlipat ganda di sisi kekuatan harga versus sisi struktur biaya. Jadi Saya Pikir亚洲Tenggara Adalah Hasilnya，Kami Melihat Dua Jenis jenis perusahaan Yang，Misalnya，Kami Melihat Ini untuk untuk orang-orang-orang-orang-orang-orang singapura yang singapura yang singapura yang semuanya yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang sangat berpusat berpusat pada amerika pada amerika dalam dalam dalam banyak hal。 Jadi mereka membangun perusahaan-perusahaan dengan gaya Amerika, dan kemudian kita melihat hal ini jelas bagi orang-orang Asia Tenggara yang berpendidikan Amerika, jadi orang-orang Vietnam yang berpendidikan Amerika, orang-orang Filipina dan Indonesia yang Berpendidikan Amerika。 Jadi Mereka Juga Membangun Untuk Pasar饰演Pada Tingkat Tertentu Dengan Menggunakan Struktur Tersebut。 Saya Pikir Athena Adalah Contoh Yang Bagus。 Jadi Mereka Melakukan Bantuan Elektronik，Bukan？ Jadi Apa Yang Mereka Lakukan Di Satu Sisi Adalah Mereka Mereka Menggunakan Ea Filipina，Dan Kemudian Mereka Mereka Mereka Menggunakan Semacamanisisasi，Tapi Mereka Mereka Mereka Mereka Menjualnya

Jadi Mereka Mengambilnya。 Saya Pikir Kami Juga Melihat Hal Itu Untuk呼叫中心，Mengapa Kami Memiliki呼叫中心Amerika，Pelanggan Amerika Juga Memiliki Memiliki Call Asia Tenggara atau tenggara atau Filipina，Dibandingkan dengan dengan dengan dengan jika anda membangun membangun untuk untib eknib ekonia anda anda anda anda anda anda anda anda anda anda Rantai Dingin Untuk印度尼西亚，Yang Telah Kami Investasikan。 Kami Juga Sedang Melihat Peternakan Ayam，Bukan？ Anda Tahu，Ini Adalah Batu Bata Dan Mortir，Se-Lokal Mungkin，Ini Adalah Ayam印度尼西亚Untuk Konsumen Indonesia，Yang Juga Telah Kami Investasikan。 Jadi Saya Pikir Itulah Intinya，Yaitu Tiba-tiba anda Harus Memiliki Percabangan Jenis Perusahaan。丹·达拉姆（Dan Dalam）剧集Yang Akan Kami Tautkan Juga，Kami Akan Berbicara Tentang Subkategori Dan Ceruk Lain lain dari dari hal ini yang yang penting，Tapi Menurut saya itu Adalah Klaster utamanya。啊，Saya Lupa Menyebutkan侨民，Saya Rasa Ada Banyak侨民Yang Tersebar di泰国，菲律宾，Cina，Rusia，Rusia，Siapa Saja，Namun Pada Dasarnya Mereka Memereki Memeriki Memiliki Pola Pola Pola Pola Pola Pola Pola Pola Pola Pola Pola Global Eropa，Misalnya，Misalnya。 Beberapa Dari Mereka Akan Menangani，Saya Pikir Kita Telah Melihat Merihat Merihat Menangani Pasar lokal Lokal Dan Mereka Cenderung Cenderung Bersekutu Dengan Pendiri Lokal。 Dan Kemudian Beberapa Dari Mereka Benar-Benar Akan Mulai Mulai Menangani Pasar Global，Pasar Asal Mereka，Bukan？ Pasar Eropa。 JADI SAYA PIKIR ANDA MELIHAT BANYAK ORANG KRIPTO，MEREKA SEMUA ADA DI BALI ATAU DI MANA PUN。 Dan Mereka Seperti，Oke，Saya Melayani Kripto。 Saya Tidak Bisa Melakukan Ini di Negara Saya Karena Dilarang atau terlalu berbahaya，Tapi saya bibisa bisa melakukannya dari dari singapura，bali，jadi saya pikir saya pikir itu atuhah，percabangan yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang saya katakan dalam pembandnyan pembanganan， Beberapa Pendekatan Garis Miring Yang Mereka Miliki。

（24:49）Adriel Yong：

Saya Pikir Contoh Offshoring Amerika Anda Terkait Dengan Sangat Baik Dengan Poin Berikutnya，Yang Benar-Benar Merupakan Gajah gajah di di di di di di di di di di di di da dalam ruangan，布坎吗？ Arbitrase ekonomi tradisional Anda adalah, hei, saya adalah perusahaan Amerika yang menjual barang seharga seratus dolar AS kepada konsumen, saya ingin meningkatkan pendapatan saya, tetapi pada saat yang sama saya juga ingin mengurangi struktur biaya dari waktu ke waktu dan Saya Melakukannya丹根蒙佩克·曼佩克（Mempekerjakan tenaga kerja kerja yang lebih murah di pasar negara negara berkembang）。 Dan Begitulah cara raingan keuntangan anda secara besar-besaran dari waktu ke waktu，tetapi di asia tenggara，ya，ya，ya，ada upaya itu，ada upaya untuk untuk menumbuhkan laba，teta布坎？ Seperti Orang-Orang Mengimpora Yang Mahal Untuk Menyelesaikan，Seringkali，Masalah Yang Murah Dan Saya Pikir Itu Juga Menga Menga Menga Menga Kita Kita kita kita telah melihat melihat banyat banyak banyak banyak banyak perusahaan perusahaan gagal dalam perjalanan菜单Bagaimana Hal Itu Terwujud Dalam Pengalaman Anda？

（25:37）Jeremy Au：

Saya Rasa Ada Seratus Poin Yang Tepat Dan Saya Rasa Pujian Harus Diberikan Kepada Anda Karena Telah Mengatakannana。 Anda Mengirimkannya Melalui WhatsApp Dan Saya Melihatnya Dan Saya Tertawa Karena Anda Menyebutnya Sebagai sebagai仲裁酶Ekonomi Terbalik。 Saya Tidak tahu apa frasa yang tepat。 Saya Yakin Ada Istilah Yang Lebih Menarik Karena仲裁套Ekonomi Terbalik Belum Menjadi Istilah Yang Yang Tepat。 Saya rasa ini bukan cara yang tepat untuk menggambarkannya，namun saya rasa ini sangat tepat tepat tepat karena seperti alasannya，saya tahu tahu orang orang orang orang selalu selalu bertanya Dan Kemudian Mereka Seperti，Pada Dasarnya，Walmart Pada Dasarnya Menjual Pakaian Yang Sangat Murah。 Dan Kemudian Semakin Lama Lama Semakin Murah Dari Waktu Ke Waktu。丹·凯穆德（Dan Kemudian）Walmart Tumbuh Besar。 Dan Ya，Karena Protusen Cina Membuat Kaos Ini Semakin Murah。 Jadi，Anda Melihat Harga-Harga di Amerika，Dan Kemudian Anda Melihat Mesin-Mesin Manufaktur Raksasa tiongkok tiongkok Semakin Murah Dan Semakin Pintar，Dan Tentu Saja Saja Saja Sanja Sanksi-Sanksi-Sanksi-Sanksi-Sanksi Perdagangan telagan telah telah telah telah telah telah telah telah telah telah merusak hubungan hubungan hubungan ini。 Jadi Semua Protusen Cina Ini Akan Menjual Ke Terumo，Yang Akan Menjual Langsung Ke Konsumen di Amerika，Dan Kemudian Efferasi Efferasi Naik Naik Dan Bla，Bla，bla。

Jadi，Tapi Anda Tahu，Itu Seperti Aturan Dasar Ekonomi，Yaitu Keunggulan Komparatif，Yaitu Beberapa negara negara lebih lebih baik baik dalam beberapa beberapa hal dan beberapa hal dan beberapa beberapa hal beberapa beberapa negara negara negara negara lebih lebih lebih lebih lebih baik baik dalam hal lainnya。 Jadi，Bagaimana Anda Bermain Dengan Kekuatan Anda？ Karena Meskipun Amerika Lebih Mahal，Amerika Sangat Bagus dalam hal penelitian Dan Pengembangan，Sangat Bagus dalam dalam dalam hal roket luar luar angkasa。 Mereka Sangat Baik Dalam Semua Hal Ini。 Sehingga Mereka Dapat Melakukannya Dengan Lebih Murah。 MEREKA BISA MEMBUAT ROKET LUAR ANGKASA YANG LEBIH MURAH DAN ORAN LAIN BISA BISA BISA Melakukannya。 Mereka Bisa Membuat DeSain Semikonduktor Yang Lebih Murah Daripada Orang Lain。 Mereka bisa membuat desain produk yang lebih murah karena ini semua tentang rasio。 Rasio Ini与Rasio ITU。 Dan Saya Pikir Salah Satu Hal Yang Memalukan Dari Perpisahan Antara饰演Dan Tiongkok，Jelas，Adalah Bahwa，Tiba-Tiba Tiba Tiongkok Mulai Berkata，Oh Sial，Saya Perlu MempelaMempelajari sempelajari sempelajari semua hal inii。 Saya Harus Belajar Membuat Roket。 Saya Harus Belajar Melakukan Manufaktur。

Dan Pada Latar Belakangnya，Ada Kabar Buruk Bagi Amerika，Tapi Itu Akan Menjadi情节Lain Di Masa DePan，Bukan？ Tapi Saya Pikir Alasan Mengapa Saya Mengatakan Ini Adalah Bahwa Ini Adalah Kensep ekonmeni Yang Sangat penting Karena tiba ketika kitika kita kita kita kita kita kita kita kita kita kita kita berbicara tentang tenga跨国公司饰演Berjuang Untuk Masuk Ke Asia Tenggara。 JADI KITA MELIHAT HAL ITU DENGAN UBER。 Saya Pikir Kita Melihat Hal Itu dengan Rocket Internet Internet dan dan dan dan dan dan dan yang jelas-jelas-jelas mempekerjakan para eksekutif yang sebagian sebagian besar merupakan ekspatriat ekspatriat atau berpendidikan as yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang sedikai sedikai sedikai sedaa syaut sedaa syaikai sykinkiat s saptu sappaie samp。 Di Singapura。 Jadi Semua Hal Tersebut Membuat Struktur Biaya ini secara基本Menjadi Lebih Mahal，Tentu Saja secara per Orang。 Dan Yang Kedua Adalah Sedikit Kurang责任，Menurut Saya，Terhadap Pasar Lokal，Karena Itu Tergantung Pada，Grab Dan Gojek bersaing bersaing dengan uber，Bukan吗？抓住Lebih Cepat，Lebih Memahami Pasar Lokal Dan Uber。 JADI UBER KALAH BERSAING MESKIPUN UBER MEMILIKI KEUNGGULAN DALAM HAL TEKNOLOLI，MODAL，DAN SEBAGAINYA。 Jadi，Maaf，Uber Kalah，Secara基本。 Dan Singapura Adalah，Dan Akan Terus Menjadi Pasar Yang Paling Penting Dan Menguntungkan，Itulah Kunci Utama Untuk Bermain Di Sini。伊图·萨拉赫·萨图尼亚（Itu Salah Satunya）。

Tapi di sisi lain yang kita miliki di sini sini adalah bahwa，Uber Kalah atau memilih untuk untuk kalah dari gojek，yang juga juga masuk akal juga juga juga juga juga karena karena karena karena karena karena karena karena karena karena karena karena karena karena karena karenainesia印尼Meninggalkan Gojek Karena Struktur Biaya pada dasarnya akan lebih lebih mahal daripada mempekerjakan orang orang lokal，tapi juga mengga menggunakan gojek，布坎？ Ojek lokal yang melakukannya, yaitu struktur biaya yang lebih rendah, komisi yang lebih rendah, tetapi juga sejujurnya, pengalaman yang lebih baik, bukan berarti lebih aman, tetapi pengalaman yang lebih cepat dalam hal waktu. Jadi，Itulah Bagian di Mana，Anda Tahu，Akibatnya，Anda Menggunakan Tenaga Kerja Kerja Mahal Yang Yang Yang Yang Tidak Berhubungan。 Dan Kecepatan Tinggi Untuk Mengatasi Masalah Lokal。 Dan Kembali Lagi ke Poin Sebelumnya，Yaitu Sebagai Pendiri VC Yang Berada di Sebuah Dewan，Pertanyaannya Adalah，Apakah Andorong Andorong Mendorong Hasil Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Sama dengan as？ apakah anda mempercayainya？ Atau Apakah Anda Percaya Bahwa Hasilnya Akan lebih Rendah？ Karena menurut saya, inilah alasan mengapa kami mengatakan di sini bahwa tidak salah untuk mempekerjakan eksekutif gaya Amerika dan memiliki strategi dewan VC gaya Amerika jika Anda yakin hasilnya akan seperti gaya Amerika, karena Anda Seperti，Lihat，Ini Juga Akan Menjadi Hasil 10 Miliar。 Dan Anda Masih Bisa Keluar dari Bursa Efek纽约丹根Kondisi Merugi。 Jadi Sebaiknya Kita Merekrut Jenis Talenta Yang Sama。 Dan Talenta Tersebut Memahami Strategi Dengan Lebih Baik Daripada Orang-Orang Lokal。

Dan saya pikir apa yang kami mulai sadari adalah bahwa hampir semua startup sejak saat itu, maksud saya, tentu saja, terus menarik alumni dari roket dan, orang-orang Uber, saya tahu mereka masih ada, tetapi saya pikir Anda melihat bahwa orang-orang yang Bercabang Itu Masuk Ke Bagian SaaS Global，Bukan？ Karena Mereka Mengatakan Bahwa Mereka Merasa Nyaman Dengan Hal Tersebut，Namun Saya rasa apa yang yang yang kita lihat lihat adalah mungka mungkin mereka mereka menjadi eksekutif，Namun Tim Mereka Sangat Lokal。 Dan Saya Rasa Kita Sudah Melihatnya。 Saya Tidak Akan Menyebutkannya，Tapi Ada Seorang Pendiri dari tiongkok Yang Kami Temui。 Dan Kemudian，Perusahaan Pertama Yang Mereka Miliki Adalah Para Eksekutif Tiongkok，运营商Tiongkok。 Dan Kemudian Hal Itu Tidak Berhasil Karena Bahkan Struktur Biaya dari Orang-Orang-Orang tiongkok itu terlalu terlalu tinggi untuk untuk pasar印度尼西亚。 Jadi创业公司Berikutnya Yang Harus Mereka Lakukan Adalah，Menggunakan Lebih Banyak Orang lokal lokal lokal daripada orang orang orang cina。 Jadi Pikirkanlah，para eksekutif tiongkok yang ditransfer dari tiongkok tiongkok terlalu Mahal，untuk pasar印度尼西亚，布坎？ Jadi Bagaimana Anda Bisa Melakukan Hal Tersebut Untuk Talenta Gaya Jerman Atau Eropa Atau Amerika，Bukan？ Jadi，Hal Itu Bahkan Tidak Akan Berhasil。

Dan Juga，Saya Akan Mengatakan Satu Aspek Lain Tentang Hal Ini Juga Adalah Bahwa Ini Bermain Dalam Dalam Dalam strategi Satu negara与Banyak Negara Juga，Yang Merupakan Satu Negara。 Ini Adalah Kode Pajak Tunggal，Kode Keuangan Tunggal，Pasar Tunggal。 Sampai Batas Tertentu，Ada Skala Ekonomi Dalam Hal Skala Operasi。印度尼西亚的Jelas di，Kota Tingkat Satu，Tingkat Dua，Tingkat Tiga，Dagangan Ryan Manafe Dan Wilson DI情节播客Sebelumnya Yang Kami bahas bahas bahas bahas menjelaskan bahas menjelaskan hal ini ini dengan dengan dengan baik。 Jelas Mereka Masih Berbeda Dunia，Sejujurnya，Dalam Hal PDB每Kapita Dan Struktur Serta serta Infrastruktur。 Tapi setidaknya dari perspektif tenaga kerja, seseorang dari Jakarta bisa saja seperti, saya bisa menjadi tim ekspansi, tapi saya pikir jika Anda berpikir tentang lompatan dari ekspansi Singapura ke Jakarta, apakah orang Singapura atau Amerika atau eropa atau cina bisa melakukan ekspansi？ Menurut saya, bukan berarti mereka tidak bisa melakukannya, tapi Anda tahu, seperti kemudahannya, Jakarta tingkat satu ke tingkat dua ke tingkat tiga jauh lebih mudah dibandingkan dengan ekspansi pasar dari Singapura ke Ho Chi Minh.

Jadi Ketiga Lompatan Tersebut Pada Dasarnya Jauh Lebih Sulit，Tetapi Tentu Saja Saya Akan Akan Mengatakan，Saya Akan Mengatakan Mengatakan Ini dari dari dari persepektif bevepektif bexpektif bexepektif bexektif begenda Saya，Orang-Orang Melakukan Singapura，KL，Orang-Orang Seperti，Oh，Oke。 Saya Seperti，Singapura，雅加达。 Ho Chi Minh City，马尼拉，Sepertinya Itu Jalur Yang Lebih Seksi。 Padahal Saya Pikir Anda Mungkin Bisa Membuat Argumen，Mungkin Singapura，KL，曼谷Terasa Sedikit Lebih Rasional。 Saya Akan Mengatakan Dari Ibu Kota，Atau Anda Bahkan Bisa Mengatakan Singapura，香港，东京，东京，首尔Terasa lebih rasional rasion rasional dari sisi pdb per per kapita，kapita，kapita Selalu terlihat lebih seksi untuk untuk menjadi seperti，menaruh bendera-bendera itu，di slide dep deck deck pada pada pada saat pergi ke pergi ke pas yang yang memangkas penggunaan penggunaan dana。

（31:26）Adriel Yong：

Saya Pikir Itu sangat Tepat Sekali，Apakah negara Yang Anda Ekspansi Layak untuk mempekerjakan seluruuh lapisan tim Eksekutif tim eksekutif negara，seperti gm，cfo，cfo，cfo，dan Itu menghalangi jalangi jalangi jalangi jalanju profaforabilitas，bukan，bukan，bukan？ Bayangkan Jika Anda Sekarang Mencoba Untuk Melakukan Melakukan Permainan地区Yang Dangkal。 Anda Tahu Bagaimana Saya Harus Mempekerjakan Lima GM Negara，Lima CFO Lagi，Seperti Bagaimana Anda Bisa Mencapai titik titik titik impas untuk untuk itu sebelum sebelum sebelum sebelum sebelum sebelum rute berikutnya berikutnya masuk，bukan，bukan吗？ Padahal Jika Anda Masuk Lebih Dalam Secara Lokal，Hal Itu Akan Menghasilkan Skala Ekonomi Yang Sangat besar besar besar pada gnap。

（31:54）Jeremy Au：

Dan Saya Pikir Itu Tepat Sekali。 Saya Pikir，Salah Satu Contohnya Adalah Banyak Pendiri SaaS，Misalnya，Di Singapura，Mereka Membangun Membangun Dan Kemudian Mereka Mencoba Mencoba Mencoba Pergi ke Indonesia Dan Kemudian Mereka Seperti Mereka seperti贝纳尔。 Dan Sulit Untuk Membeli SaaS。 Dan Alasan Mengapa Kita Membicarakannya Adalah Karena SaaS Pada Dasarnya Adalah Tentang Menggantikan Menggantikan Tenaga tenaga Kerja，Bukan？ Jadi Saya Bersedia Membayar Langganan Karena Membantu Saya Menghemat Waktu。 Jadi Saya Melakukan Akuntansi Keuangan Dan Saya Membayar Untuk SaaS。 saya membayar per luban，kan？ katakanlah seratus dolar per per Bulan，Karena Ini Menghemat Biaya Seorang Akuntan Singapura，Yang Menghabiskan biaya biaya 90.000 Dolar at Kapita。 Jadi，Saya Membayar 1.000 Dolar每tahun，Saya Menghemat 90 Dolar。 Sedangkan Jika Biaya Tenaga Kerja Anda，Ini Yang Kami Lihat，Seperti Malaysia Dan Thailand Adalah 15.000，Maka Trade Off-Nya Bisa bisa dilakukan，Tapi Tetap tetap saja saja贸易，kan？ Klaster Mana，Industri Mana Yang Masuk Akal。 Dan kemudian, jika Anda pergi ke Indonesia, yang sekali lagi, urutan besarnya lebih kecil, kita telah membicarakannya sebelumnya, maka orang-orang akan berpikir, hei, saya bisa mempekerjakan orang, pekerja magang atau mahasiswa untuk Menutupinya，Bukan？

Jadi，Banyak Orang SaaS Seperti，Oke，Saya Ingin Melakukannya。 Wilayah Layanan。 Dan Kemudian di Situlah Mereka Mereka Mengalami Masalah Karena Mereka Melai Mulai Membangun GM DI ASIA DAN MEREKA MEREKA MEREYADARI BAHWA MEREKA MEREKA MEREKA TIDAK MEMILIKI MEMILIKI MEMILIKI MAMILIKI MAMILIKI MARGIN MARINGAN KENUNTUNGAN YANG YANG YANG SAMA。 Dan Kemudian Mereka Harus Memangkas Biaya dan Kemudian Mereka Harus Menurunkan Harga Banyak Harga Banyak Dan Kemudian Menggunakannya Lebih Sebagai Cara，Sebagai Bendera，Tetapi Bendera，Tetapi Berda马哈尔。 Mereka memilih untuk keluar dari pasar。 Dan Saya Pikir Tentu Saja Orang-Orang-Orang Mengatakan，Pertumbuhan Yang Dipimpin Oleh Produk，Yang Juga Tidak benar benar berhasil berhasil berhasil karena pertumbuhan yang yang dipimpimpin

Jadi Tldr-nya Adalah Bahwa Semua Truisme Amerika Tentang创业公司Dan Modal Ventura Justru Terbakar di Asia Tenggara。 Ya，Ini Seperti Menonton视频YC Dan Kemudian Menonton勇敢，Tapi Saya Rasa Kita Kita Tidak Melakukan Pekerjaan dengan dengan baik。 Sebenarnya，Saya Pikir Kami Melakukan Pekerjaan Yang Baik Dalam Membicarakan Hal Itu。 Jika Anda Mendengarkan Setiap播客Dan Setiap Pendiri Mengatakan Hal Yang Sama，Yaitu Seperti Plg Tidak berhasil untuk untuk kami dan harga jual jual jual jual adalah tentang tentang biya biaya tenaga tenaga kerja。 Jadi Saya Pikir Kami Mendengarkan Semua Itu。 Dan Anda Seperti，Seperti Sangat Bijaksana Dan Berbicara Tentang Percakapan Makan Makan Malam Yang Kami Lakukan Lakukan Dan Anda Menyatukannya。考门。 Apa Yang Salah Dengan Beberapa Ungkapan YC Memangkas硅谷。 Tapi tentu saja kami, saya pikir, sejujurnya, saya pikir salah satu hal yang akan kami lakukan di masa depan adalah dan kemudian percakapan ini adalah salah satunya, saya pikir kami harus sedikit lebih eksplisit tentang logika Amerika Serikat yang masuk akal.

Dan Saya Pikir，Misalnya，YCBD Masih Masuk Akal。 Jika Anda Berada Di Singapura Atau Phuket Atau jakarta atau Manila dan anda anda membangun untuk pasar as saya rasa hal itu masih masuk akal。 Tetapi Jika Anda Membangun Untuk Pasar Lokal，Yang Merupakan Urutan Besarnya，PDB，PDB，每kapita yang yang lebih Rendah。 Dan Dengan Kesenjangan Infrastruktur Yang Mendasar di Tangga Itu，Maka Saya Pikir Semuanya Mulai Berantakan，Terutama di Sisi penggalangan dana Juga。

（34:13）Adriel Yong：

是的Jadi Apa Yang Pada Dasarnya Baru Saja Anda Bicarakan Adalah，Anda Tahu，Bagian Pertama dari，Saya Kira，Solusi Yang Mungkin dan Asia dan Asia Tenggara，Ketika Kitika Kitika Kita Kita Kita Berpikir berpikir tentang yang yang yang yang yang yang yang yang yang yang salah selah selama selama selama 10 tahun tahun tahun tahun tahun terakhir，bukan，bukan？ Solusi apa lagi atau hal lain apa yang yang kita adaptasi ketika ketika kita kita berpikir tentang tentang motal ventura di wilayah ini？

（34:31）Jeremy Au：

Ya, maksud saya, Anda baru saja mengingatkan saya bahwa kami terdengar sangat bearish, tapi sekali lagi, kami ingin mengklarifikasi bahwa jika Anda adalah perusahaan yang mengejar AS, Anda masih bisa menggunakan pendekatan gaya AS, Bukan？ Jadi Itu Salah Satunya。 Namun Tentu Saja，Jujur Saja，Dan Saya Rasa Seperti Yang Dikatakan Dimitri，Jika Pendapatan Anda Berasal Dari Asia Tenggara，Maka Anda Anda Harus Sadar Akan Akan Akan Akan Hasil Yang Yang Yang Yang Yang Akan Anda anda Dapatkan。 Jadi Jujur Saja，Sangat Jelas。 Saya rasa bagian kedua yang yang harus diperhatikan adalah sangat memperhatikan struktur risiko voltus imbalan sebagai sebagai hasil dari dari ex ex ext re tem perusahaan anda，baik dari perspektif perspektif pendiri，tetapi juguga juguga dari dari dari perspektif bukan？ Jadi，Saya Pikir Dari Perspektif Pendiri，Saya Katakan，Tidak Ada Salahnya Menggunakan Tenaga tenaga kerja kerja barat Yang Mahal Jika anda Mahal Jika anda Mengin Mengin Mengin Mengatasi Masalah Masalah di Barat，Bukan，Bukan？

Dan kemudian Anda merasa bebas untuk menggunakan zoom dan hybrid untuk menurunkan struktur biaya seperti yang Anda inginkan, tetapi menurut saya, jika Anda membangun sebuah perusahaan yang menangani masalah dalam negeri, karena Anda peduli dengan hal itu, Anda adalah Seorang爱国者Negara Anda。 Anda Ingin Bekerja di Pasar Lokal Anda，Maka Anda Bisa，Namun Anda Hanya Perlu Menyadari Bahwa，Hasil Akhir akhir dari dari perusahaan-perusahaan-perusahaan-perusahaan yang yang memiliki mereki，dan saya saya pikikir di situlah anda seah melih anda kelih anda kiisah anda an anda k. Kisah-Kisah Tiongkok，印度Juga。 Dan beberapa ledakan, tetapi juga beberapa kisah sukses mereka tentang mengapa mereka jauh lebih efisien dalam hal modal dan mengapa mereka jauh lebih lapar daripada perusahaan-perusahaan Amerika, atau bahkan perusahaan-perusahaan Eropa. Jadi，Apa Yang Ingin Saya Katakan di sini sini adalah bahwa jika anda tahu bahwa hasil hasil Exit secara otomatis lebih kecil，maka hal itu akan mengubah mengubah cara和Yang Mana Mana Menurut Saya，Anda Akan Jauh Lebih学术Dalam Penggalangan Dana，Bukan？ Jadi Penggalangan Dana，Mungkin Dalam Jumlah Yang Lebih Kecil Kecil dengan valyasi yang lebih lebih sissiplin karena anda anda anda ingin mempertertahankan kepemilikan anda。 Itu Salah Satu Aspeknya。 Atau Cara Lainnya Adalah，Anda Sejujurnya Menyusun Diri Anda Lebih untuk Mendapatkan Hasil Ekuitas Swasta。 Jadi，Anda Mengambil，Modal Teman Dan Keluarga，Beberapa Modal Tahap Awal，Tetapi Pada Dasarnya Anda Memberi Tahu Mereka，Lihat，Hasil Saya Adalah Seratus Juta。 Saya Akan Melakukan Penjualan Saham。

Dan Sebagai Hasilnya，Ada Banyak Sekali Anda Dapat Berkonsultasi Dengan Konservatif Menurut Stareisis，Tetapi Saya Akan Mengatakan Penyebaran Penyebaran Modal Modal Yang Sangat Bijaksana Bijaksana bijaksana dan Bijaksana dan Bijaksana，sangat disenpal tentang tentang tentang tentang tentang tentang tentang tentang tentang tentang tentang tentang tentang。 Dan Kami Melihat Hal Itu，Misalnya，Di Perusahaan Kami，Seperti Baskit，Yang Baru Saja Menjalankan Rantai Pasokan di Indonesia。 Jadi salah satu hal yang kami katakan adalah Hei, begitu banyak perusahaan rantai pasokan yang gagal dalam hal apa yang menjadi kunci utama. Dan Dia Berkata，Saya Harus Lebih Konservatif Dalam Hal Arus Kas Daripada Orang Lain。 Jadi，Saya Pikir Menyusun Pola Pikir Anda，Untuk Memiliki Struktur Tersebut Akan Membuka Beberapa Beberapa Beberapa Peluang Baru。

JADI SAYA BERBICARA DENGAN SEBUAH PERUSAHAAN PASAR B2B DAN SALAH SATU Struktur Utama Yang Selalu Mereka Miliki Adalah Hei，Ketika anda berada anda di negara negara negara de negara dengan dengan per efisien atau efektif，tidak mampu beradaptasi，bukan？ Maka Pasar B2B Klasik Mengatakan，Saya Akan Membebankan Biaya Kepada Pemasok pemasok untuk mengakses pembeli。 Hal Ini Tidak Akan Berhasil Karena Mereka Tidak Memiliki Modal Atau Struktur Margin。哦，Kami Akan Mengubah pemasok kami untuk meningkatkan efisiensi Mereka。 Dan Kemudian Mereka Akan Memberi Saya Persentase Dari Keuntungan Itu Untuk Membayar Saya。

Hal Ini Juga Tidak Benar-Benar Terjadi Karena semua orang terlalu banyak memiliki staf，Namun Jika Anda Melihatnya dari dari perspektif ekepektif ekuitas swasta，maka anda anda akan akan akan akan akan akan akan akan akan akan bukan salah salah salah salah satuah satuah satuah satuah satuah satuah pem sauuh pem seah satuak pem姐妹拜访了Dan Jalankan Perusahaan Itu Karena Anda Mengatakan Hal Itu Dan Di Sinilah Letaknya，Memikirkannya dari dari sudut pandut pandang ekuitas swasta。 Dan Kami Telah Membicarakan Hal Ini，Ekuitas Swasta dengan dengan kapitalisasi kecil seperti jenis yang mempertajam meskipun sebagai sebagai vc，anda memiliki kelipatan kelipatan kelipatan kelipatan yang lebih lebih lendah，namun kelipatannya juga bukan jugan juga rikan rikri pabri pabri pabri？ Bahkan Kelipatan Yang Lebih Rendah Lagi。 Jadi, jika Anda dapat mengakses utang atau ekuitas yang kita bicarakan, yang Anda sebutkan tadi, dana ekuitas swasta yang dapat menilai utang untuk mendapatkan leverage, misalnya, tidak ada alasan untuk menghentikan eksekutif lokal yang layak, Seorang Pendiri Untuk Mengaksesnya Juga。 Jika Anda Memiliki Koneksi Yang Tepat，Pendekatan Yang Tepat，Dan Juga Janji Yang Yang Yang Tepat kepada kepada kepada银行Bahwa anda anda tidak mengalami kerugian kerugian bersih yang yang yang yang yang yang yang yang yang sangat besar setia setia setia setia setiap tahunnya，karena bank tahunnya Perusahaan Yang Menguntungkan Dengan Pendapatan Yang Menguntungkan，Maka Bank Akan Meminjamkan Uang Kepada Anda。 Dan kemudian Anda, maka di situlah Anda dapat memulai bola salju yang akan menghasilkan ekuitas pribadi, tetapi tentu saja, ketika Anda mulai melakukan hal tersebut, tentu saja kabar buruknya bagi para VC adalah para pendiri perusahaan akan伯卡塔（Berkata），“ hei，saya bisa membayar acrus kas dan gaji saya sendiri。

Dan Di Sinilah Menurut Saya Bagian Yang Sulit Bagi Bagi Para VC，Yaitu Jika Anda Mencoba Untuk untuk keluar dari pari papparik，dalam 10 tahun，karena anda memiliki anda memiliki janji janji janji dana dana dana dana dalam 10 tahun。啊，伊图·阿达拉·巴格安·杨·苏利特。 tiba-tiba saja，布坎？ Karena Jika para pendiri anda akan memilih bagian ekiitas swasta，Karena Pada dasarnya Mereka Mengatakan，Oke，Saya Masih Ingin Ingin Ingin Menjadi Perusahaan Berusahaan Bernilai Miliaran Dolar。

Saya Ingin Melakukan Ini Selama 20 Tahun Dan Saya Ingin Menggunakan Campuran utang dan Ekuitas Dan Ingin Mendapatkan Keuntapatkan Keuntungan di Setiap tahapanna，Maka saya saya saya saya saya saya saya pikir dana vc memiliki vc memiliki memiliki strative yang yang yang yangbera yangberba Salah Satunya Adalah Mereka Bisa Masuk Lebih awal di mana Mereka Masih Diam。 Jenis hasil VC, tapi jelas Anda harus memiliki jangka waktu yang lebih panjang, jadi mungkin sebuah kantor keluarga, sampai batas tertentu atau Anda mulai, saya pikir, sehingga Anda melihat beberapa dana di pasar negara berkembang menjadi dana Terbuka。 Jadi Pada Dasarnya Ini Adalah Reksa Dana Abadi。 Jadi Mereka Tidak Harus Keluar Dalam Waktu 10 Tahun。 Jadi Imbal Hasil Kertas Terus Naik。 Saya Pikir Cara Lain Yang Bisa Anda Lakukan Adalah dengan fokus pada pada pada perusahaan-perusahaan bergaya像Yang Masih Masih Memiliki Profil Imbal Imbal Hasil Seperti Itu。 Diabaikan Oleh Pasar亚洲Tenggara。

Jadi Saya Pikir Ada Satu Sudut Pandang Lain。 Atau Anda Bisa Mengatakan，Hei，Saya Sebenarnya Adalah perusahaan ekuitas swasta swasta berkapitalisasi kecil，dan saya，itulah yang anda yang anda anjikan janjikan kepada semua semua lp。 Dan saya pikir sebenarnya banyak dana VC, kami tahu sebenarnya telah melakukan diskusi dengan LP, yaitu Hei, kami sebenarnya akan menyatu dengan private equity berkapitalisasi kecil dalam hal jenis perusahaan yang ingin kami danai atau investasikan, tetapi hal Tersebut Juga Mengubah Bauran Portofolio Anda，Karena Alih-Alih Memiliki Satu pengembalian Yang Sangat Tinggi，10 Miliar Keluar di Bursa Saham饰演Dan Sisanya Seperti，Tidak Mengembalikan Modal，anda sebenarya kehilangannya kehilangan uang。 Dan Tiba-tiba pe terlihat lebih terbatas。 Mungkin Terlihat Seperti，10，Sembilan，Satu。 Maksud Saya，Saya Tidak Tahu Apa Jawaban Yang Tepat Untuk campuran Yang Tepat Karena Orang-Orang-Orang Tidak Tidak Benar-Benar Tahu，Tapi Saya pikir di saya saya pikir saya pikir saya pikir orang orang orang orang orang orang orang orang orang orang orang orang orang orang orang orang orang orang secara secare secara secara secara secara secara secara secara secara anda melihat itu，ya。 Struktur Yang Menyenangkan Dan Ya。模特Yang Menyenangkan。丹根·卡拉·杨·桑加特·贝贝塔（Dengan Cara Yang Sangat Berbeda）。

Jadi，Dan Saya Pikir Itu Sulit Karena tiba tiba anda memiliki，VC，Maaf，Anda tiba tiba tiba memiliki pendiri yang yang yang yang seperti，hei，jika saya saya saya membangun ini ini dengan ini dengan cara ekuitas swasta，saya sebenarnya bisa bisa，ti dicak perlu。 Saya bisa menggaji diri saya sendiri beberapa rabu ribu ribu dolar per tahun，Hidup seperti raja raja dengan dengan tunjangan dan dan saya tidak perlu keluar。 Dan Kemudian Anda Tiba-Tiba Memiliki Dana VC Yang Memiliki Kepemilikan Minoritas di Perusahaan-Perusahaan ini。 Dan Kemudian Mereka Tidak Bisa Keluar Karena Mereka Hanya Bisa Keluar Melalui Pasar Sekunder。 Dan Pasar Sekunder Saat Ini Diperdagangkan Dengan disidaknya 50 Persen，Jika Tidak 60，70 Persen，Yang Merupakan cara yang yang yang yang yang buruk untuk keluar kalena karena karena karena sekali sekali sekali sekali sekali sekali sekali sekali sekali lagi Cukup Banyak Pembeli Yang Memahami亚洲Tenggara Sebagai Sebuah Pasar。 Jadi Mudah-Mudahan Ekosistemnya Akan Menjadi Lebih baik dari waktu ke waktu。 Jadi Saya Pikir Ada Satu Sudut Pandang。 Dan Saya Pikir di Situlah Pendekatan Ekuitas swasta untuk untuk membeli setidaknya 51％saham dan perusahaan berarti anda memiliki anda memiliki hak untuk untuk mengatakan oke，saya Memiliki Kendali，Saya Tidak Ingin Mereka Melambat Atau Saya Dapat Mengganti首席执行官Jika Mereka Ingin Melambat。 Mereka Mendorong Mereka Untuk Melakukan Penjualan Ekuitas Swasta，Yang Masih Bisa dilakukan。 JADI MEREKA BISA MEMAKSA SECARA EFEKTIF，BUKAN MEMAKSA，MAKSUD SAYA PEMILIKNYA，KAN？ JADI MEREKA BISA MENJUALNYA KE私募股权基金Lain Yang Melihat Peluang Global Tersebut。

Jadi perusahaan ekuitas swasta sedikit lebih bijaksana secara global, menurut saya, akuisisi yang ramah, Anda masih bisa menjual kepada pengakuisisi strategis perusahaan, karena Anda memiliki kemampuan untuk menarik pelatuk itu, atau, saya pikir saya telah melihat Beberapa dana ekuitas swasta。 Saya Hanya Berpikir，Kita Tidak Bisa Menjual Sekarang。 Ini Adalah Pasar Berish，Tapi Mari Kita Pegang Asetnya。 Kami Memiliki 51％，75％，Seratus Persen。 Kita Pegang Saja Asetnya Dan Dapatkan Uang Tunai。 Dan Itulah Pengungkit Lebih Banyak Utang Untuk Membuka Nilai Aset。 Dan Kami Menggunakannya Untuk Membeli Aset Lain。 Kita Gulung Dan Kita Beli Aset Lain Dan Menggulungnya。 JADI ADA BANYAK CARA BERBEDA YANG BISA DILAKUKAN OLEH PEMAIN EKUTAS SWASTA DENGAN KONTROL MAYORITAS。

Dan Sekali Lagi，Yang Ingin Saya Katakan Adalah anda anda anda telah Melihat banyak dari langkah-langkah-langkah tersebut Yang Sebenarnya Dapat dilakukan dilakukan ololeh oleh para para para para pendiri。 Para Pendiri Juga Dapat Menggulung Dan Menggunakan uang tunai terebut untuk membeli perusahaan lain。 Mereka sendiri juga bisa menjualnya kepada pengakuisi strategis atau menjualnya kepada pe。是的Tapi Tentu Saja，Jika Anda Mencairkan Diri Anda anda seperti orang gila gila di tahun-tahun awal awal dan anda anda menjualnya，anda membaginya seperti seperti seperti orang gila gila gila karena anda seperti membelanjakan uang seperti seperti seperti seperti orang gila。 Maka Jelas Kemudian Tiba-Tiba Hasil Ekuitas Swasta Ini Terlihat Buruk Bagi Anda Karena Tiba Tiba，Anda Terlihat Seperti Anda，Anda Menghasilkan Satu Miliar Dolar，Tetapi butuh Waktu 20 Tetapi butuh Waktu 20 Tahun tahun untuk untuk mencai sahamabai sahamabai sahamabai sahamabai sahamabai和JADI HAL ITU BISA RUSAK DENGAN CEPAT。

（41:35）Adriel Yong：

Maksud Saya，Saya Rasa Ada Banyak Sekali Poin Bagus Yang Anda Sebutkan Di Sana，Bukan？ Menggalang Dana untuk M＆as，Yang Sebenarnya Merupakan Waktu Yang Tepat Untuk Melakukanna，Mengingat Banyak banyak perusahaan yang yang yang yang yang yang berjuang untuk untuk menggalang dana。 Saya Pikir Ini Adalah waktu di mana perusahaan yang kuat dan Tim Yang Kuat Dapat Dapat Mengumpulkan Uang Untuk Melakukan pembelian pembelian Dan Konsolidasi，Kemudian Mengudian Mengarah Mengarah Mengarah Mengarah Pada Pada Pada Pada Tingkat Integrasi Vertikal Dan Struktikal Dan Struktur Marginyangih Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang Yang baik。 Saya Pikir Ada Juga Bagian Lain Yang Menarik Tentang Bagaimana Anda Sebagai Dana Membuat Harga Masuk Masuk Anda Menjadi Lebih Rendah sebagai Sebagai sebagai sebagai dari dari risiko Investipasi。 Anda Berbicara tentang bagaimana ekuitas swasta menggunakan杠杆，tetapi saya pikir apa yang mulai kita lihat lihat juga juga adalah bahwa bahwa bahwa orang-orang-orang-orang-orang-orang melakukan lebih lebih lebih banyak banyak banyak transaksi transaksi sekunder。 Saya Pikir Hal Itu Secara历史记录Sangat Dikutuk，Anda Tidak Percaya Pada Pendiri Anda，Semacam Tabu，Bukan？ Namun kenyataannya, ini adalah situasi yang menguntungkan bagi banyak pihak di sini, menurut saya, untuk semua investor, ini bagus karena mereka memiliki likuiditas yang cepat dan, jenis profil pengembalian untuk semua investor mungkin hanya seperti dua, tiga X dan Mereka Dengan Senang Hati Menyebutnya Sebagai Hari Ini。 Sedangkan dana Anda membutuhkan profil imbal hasil yang jauh lebih tinggi karena model dan strategi dana, tetapi bagi orang yang membelinya, Anda tahu bahwa dana tersebut masuk dengan harga yang jauh lebih rendah karena adanya pihak kedua dan kemudian bagi para Pendiri，Mereka Akan成员Hihkan Tabel Cap Mereka。 Mereka Akan Membawa Modal Yang Lebih Bermanfaat Dan Strategis。 Jadi，Bagaimana Pendapat Anda Tentang Memungkinkan Transaksi Sekunder？ Bagaimana Keadaan Pasar Saat Ini？

（Jeremy Au：

maksud saya，saya，ini，saya memiliki perasaan campur aduk tentang hal itu，tetapi karena saya pikir pikir memang memang benar banar bahwa dari dari dari dari dasnis sebagai sebagai dana vc，anda perlu sebagai dana vc，anda perlu merealisasasikan imbal imbal hasil bukkan？ Jadi，Merealisasikan Dua Hingga Tiga X Imbal Hasil Dalam Waktu Empat Tahun，Sebenarnya Sangat Bagus Karena Pada dasarnya anda Merealisasikan 20，30 Persen llr anda llr anda setididaknya，Anda dapat Melakukan itu。 Dan Anda Tidak Perlu Membuka 10x，Misalnya，100x Tahun，Bukan？ Jadi Menurut Saya，Bentuk atau kecembungan kurva anda sangat -Penting。 Dan Ini Jelas Berlaku Untuk Penggalangan Dana Dana Kompresi Margin，Tetapi Juga Saya Pikir Transaksi Sekunder Juga。

Dan Anda Tidak Ingin Berada Dalam Situasi，Di Ujung Lain Dari Skala，Kami Hanya Akan Mengatakan Anda Memiliki Dana 10 Tahun，Dan Kemudian Selesai。 Karena Anda Adalah Reksa Dana Tertutup Yang Harus Selesai Dalam Waktu 10 Tahun，Maka Anda anda Terpaksa Menjualnya Pada pada tahun ke-10 secara efektif efektif atau atau meminta izin izin izin izin izin izin izin izin izin izin izin izin lp anda untuk anda untuk memperpanjang umur rekersa dari untuk umur rekersa dari。 Dan Kemudian Pembeli Sekunder Tahu Bahwa Anda Harus Menjual Dan Kemudian Anda Berada Dalam Dalam Posisi Yang Sangat Buruk，Terutama Karena Anda Kebetulan Menjual Menjual Selama Pasar pasara pa selama pasara pa selama pa turun turun atau atau atau atau atau atau atau atau atau ata Jadi Sampai Batas Tertentu，Jika Anda Bisa Menjadi Pintar Dan Anda Seperti，Anda Menjual Selama Pasar Bullish，Pilihan Anda，Saya Pikir Ada Bagian Tekian Teknis Yang Menurut Yang Menurut Saya Semua Semua semua semua reksa reksa dana dana Melakukanny dengan dengan dengan dengan dengan dengan dengan benar。 Jadi Saya rasa setiap reksa dana sudah mulai mulai mempekerjakan polisi，Orang tuli untuk membantu Mereka Mereka Memahami Transaksi。 Namun，Saya Pikir Kita Juga Mulai Melihat，Saya Pikir Kebalikannya Adalah，Saya Pikir Kita Mulai Melihat Melihat Lebih Banyak Reksa Reksa Dana Sekunder diaruncurkan diruncurkan diruncurkan diruncurkan diruncurkan diruncurkan dia asia tenggara。 Saya Rasa Beberapa Reksa Dana Sekunder Dari Hong Atau Cina Juga Mulai Menjajaki Pasar Asia Tenggara。

Sekali Lagi，Saya Pikir Ini Adalah Kantor Keluarga。 Ini bisa Menjadi Aset Yang Bagus untuk dimiliki oleh Kantor Keluarga Karena Mereka Mereka Tidak Memiliki Memiliki Persyaratan umur Reksa umur reksa dana selama 10 tahun，karena reksa reksa reksa reksa reksa dana ini bisa ini bisa bisa bertahan bertahan selamanya，bukan？ ASET Multigenerasi。 Dan Saya Pikir Kita Juga Melihat，Saya Pikir Masuknya perusahaan-Perusahaan-Perusahaan Utang Swasta Juga，Karena Heliconia，Misalnya，Misalnya，构造债务，Karena Mereka Melihat Melihat Peluang peluang peluang peluang peluang itu lagi lagi lagi lagi lagi lagi lagi lagi， Memungkinkan首席财务官Yang Memiliki Kemampuan untuk memahami hal itu ada di sana。

（44:34）Jeremy Au：

Jadi Saya Rasa Sisi Teknisnya，Saya Rasa saya setuju dengan anda。 Saya rasa itulah cara mengatasinya di pasar berish saat ini。 Menurut Saya，Secara基本，Pada Akhirnya，Saya Selalu Mengatakan Jangan Pernah Membiarkan Ekor Mengibas-ngibas-ngibaskan anjing。 VC adalah fungsi awal untuk memungkinkan perdagangan para pendiri dan memberi mereka modal risiko awal, tetapi para pendiri dan tim eksekutif serta CFO adalah orang-orang yang benar-benar secara fundamental mendorong dan menghasilkan nilai, bukan? Jika Itu Masuk Akal。 Jadi，Jika Dibutuhkan Rata-rata 20 Tahun Bagi Orang untuk Menghasilkan Perusahaan Bernilai Miliaran Dolar，Maka Sumber Modal Modal utama utama utama utama utama haruslah dana ekuitas swasta swasta swasta atau atau atau atau dana tana terbuka Atau Kantor Keluarga Atau Dana Pemerintah atau utang，布坎？

Maksud saya, ini semua seperti, jadi apa yang saya coba katakan di sini adalah, tetapi jika Anda membangun dengan cara yang bisa menjadi, perusahaan bernilai miliaran dolar dalam bentuk apa pun, Anda adalah orang Singapura atau orang diaspora yang membangun Untuk Pasar Amerika Serikat，Ada Tipe Pengembalian Gaya Amerika Serikat。 Atau Mungkin Anda Baru Saja Menemukan Sesuatu Yang Benar-Benar Beruntung，Bukan？

Mungkin Ada Sesuatu Yang Secara基本Masuk Akal。哦，anda memiliki banyak keuntungan tersembunyi，布坎？ Anda Memiliki Keuntungan Regulasi，Anda Memiliki Keuntungan Jaringan Atau Keuntangan Modal Yang Yang Tidak Dimiliki Kebanyakan Orang。 Jadi，Anda Ingin Mendorongnya lebih cepat daripada yang bisa dilakukan oleh bisnis Organik。 Maka Anda Harus Mengambilnya。 Jadi, yang ingin saya katakan di sini adalah, inilah mengapa saya sedikit bingung mengenai perusahaan sekunder pada tingkat tertentu, karena saya pikir apa yang terjadi adalah saya pikir jika setiap VC menjadi sangat berorientasi pada perusahaan sekunder, maka Kita Akan Menjadi势头，Anda Berdagang Di Tempat Yang Sama，Dan Jika anda anda percaya bahwa itu atalah pensah penciptaan nilai nilai基本上Jika Tidak Ada Penciptaan Nilai，Maka Tidak Akan Ada Jalan Keluarnya。 Kemudian, mereka menyebutnya, permainan pengisap, siapa yang tersisa memegang tas, yang banyak kita lihat di kripto ritel, siapa orang yang paling sedikit memahami perusahaan yang tersisa memegang perusahaan kelipatan tertinggi dan mereka tidak bisa Menjual Sekunder Dan Mereka Tidak Bisa Keluar。

Jadi，Saya Pikir apa yang saya coba katakan di sini adalah bahwa bahwa hal tersebut tidak masalah。 Secara Teknis，Karena Itulah Yang seharusnya dilakukan semua orang。 Dan Saya Rasa Semua Orang Sudah Melakukannaa，Namun Saya Khawatir Jika Kita kita tidak tidiplin di tingkat di tingkat dewan direksi，membantu para para para pendiri para pendiri para para para para para para para para para para para pra Perusahaan Meledak Karena ditinggalkan Oleh para pemegang Saham，Pada Akhirnya kita akan akan mengacaukan para para para para para pendiri yang yang yang yang hebat。 Belajar Pelajaran Yang Salah Dari VC。 Dan Kita Sudah Sering Melihat Hal Tersebut，Sebenarnya，Saya Rasa Gita Dan Saya Sudah Mendiskusikan Hal tersebut di Podcast Terakhir Kami，Yang Juga kami kami kami kami kami tautkan tautkan ke podcast ini Besar untuk Meningkatkan Kemampuan Mereka，Untuk Memahami Bisnis，Untuk Meluangkan Waktu di Dalam Bisnis，Dan Berhenti Membaca Video-Vide-Video video Sub-Stack-Stack atau yc。

Dan Kemudian，Menggunakan Kembali，Mengemasnya Kembali，Anggur Tua，Anggur Tua Dan Mahal Dalam Botol Asia，Tetapi Kemudian，Dankemudian Tidak Berhasil，Dan Kemudian Keluar Dari VC Dan Bergabung Dengan Perusahaan Lain。 Maksud Saya，Konsekuensinya Ada Pada Pendirinya。 Konsekuensinya Ada Pada Karyawannya。 Konsekuensinya Pada Pekerjaan，Pada Pemasok。 Saya Merasa VC Memiliki Tanggung Yang besar karena Mereka Memiliki Kemiliki Kemampuan untuk Mendiskusikan hal Ini，Mencocokkan Pola，Melakukan Percakan percakapan yang yang yang jujur di di di di di di di di di dii dalam dalam dalam dalam daliri kitia Jadi Menurut Saya，VC Memiliki Tanggung Jawab Yang Besar。 Saya Merasa Bahwa Secara Pribadi，Saya Tidak Berpikir Bahwa VC Benar-Benar Melangkah Lebih lebih jauh jauh jauh dari itu karena ini bukan bukan hanya hanya tentang tentang tentang persainan pernan persainan sekaraina Jika Tidak，Hal Itu Hanya Akan Menghancurkan Ekosistem Pada Tingkat Tertentu，Karena Pada Tingkat Tertentu，Setiap vc Amerika yang Sudah berada di tahap di tahap akhir akhir akhir akhir akan seperti，oke oke oke oke oke oke oke oke oke oke oke oke oke oke，saya pikrah pikir kelipatan dia isia intaeng intaeng intaengan di。

Jadi Saya Akan Membayar Kelipatan Yang Lebih Rendah Dari Amerika，Tetapi Lebih Tinggi Dari Asia Tenggara。 Namun Ternyata Itu Adalah Dewan Yang Dikelola dengan buruk atau akuntansinya buruk。 Atau ada penipuan sehingga saya tidak akan pernah melakukannya lagi karena saya akan kehilangan muka dan saya tidak akan bisa dipromosikan atau menghasilkan keuntungan untuk dana pensiun saya atau sistem rumah sakit saya atau menghasilkan dana Untuk Dana Abadi Saya Untuk Universitas，Jadi Saya Pikir，Saya Pikir Ada Sejumlah Politik Yang nyanta di sekitar yang yang kita bicarakan，tetapi saya saya pikikir di situlah di situlah letah letak letak vc ketika anda keluuarar dari persainan。

Dan Saya Pikir Alasan Mengapa Saya Dan anda senang membicarakan hal ini adalah kami kami kami ingin sangat jujur jujur jujur karena kami berdua memiliki memiliki pengalaman sebagai sebagai sebagai sebagai sebangun pembangun pembangun pembangun pembangun dan kami berdua memiliki memiliki pegengalaman sebagai sebagai vc。 Jadi Saya Pikir Untuk Para Pendiri，Semoga Anda Mendengarkan Podcast Ini Atau Mendengarkan Orang Lain lain Yang Yang Yang Benar-Benar Jujur。

Saya Rasa Jelas Saya Merekomendasikan Gita。 Dia Sangat Jujur。 Shiyan Juga Sangat Jujur。 Wings Juga Sangat Jelas。 Dan Mereka Semua Adalah Pembawa Acara播客。 Tapi Mereka Semua Jujur Dengan Caranya Masing Masing。 Jadi Shiyan Sedang Melakukan Penggalangan Dana Global。 Dia Tidak Melakukan Hal Itu di Asia Tenggara。 JADI DIA PILIH-PILIH，TAPI DIA JUGA SANGAT TERBUKA DALAM成员Umpan Balik。

Banyak Orang Yang Suka，Saya Pribadi Suka，Tapi Banyak Juga Yang Tidak Suka，Karena Mereka Berpikir，俄亥俄州，Apakah Ini Terlalu Pesimis？ Wing Juga Melakukan Hal Yang Sama，Bukan？ Pemilihan Portofolionya Sebenarnya Cukup Menarik。 Hal Ini Mencerminkan，Saya Pikir Perspektif Amerika-nya，Tapi Juga pemahamannya tentang beberapa ekosistem ekosistem yang diam diam diam am ambil dari bangil dari Bangkok。 Dan Kemudian Anda Juga Bisa Melihat Hal Itu Pada Gita，Bukan？ Dia Sangat Jujur Dan Bijaksana Tentang Ekonomi lokal dari bisnis ini karena dia dia adalah seorang seorang mantan pengusaha。 Menemukan Seorang操作员Juga。 Jadi Saya Rasa Solusi Mendasar Saya Yang Pertama Adalah Bersikaplah Sangat Jujur，Semua Orang orang harus bersikap bersikap sangat jujur。

Kemudian Nomor Dua，Tentu Saja，Adalah Bijaksana Dan Bijaksana Tentang Efisiensi Modal Anda。 Oleh karena itu, strategi pertumbuhan Anda, jadilah sangat disiplin dengan strategi Anda dan oleh karena itu jadilah sangat disiplin dengan strategi penggalangan dana, karena Anda harus memahami tebing seri B. Tebang pilih, tebang pilih, itu yang terjadi. Dan Saya Pikir，Hal Ketiga Yang Benar-Benar penting Bagi Saya Adalah Saya Pikir Penggalangan Dana Sekunder Dana Sekunder Adalah Adalah Bagian Bagian dari Menciptakan nilai langsun langsun langsung karena tidak ada tidak ada ada cara cara cara lain lain lain lain lain untukelakukannya。 Namun Saya Tidak Ingin Melihat Seluruh Permainan Ini Sebagai Perdagangan Sekunder。 Saya benar-benar berpikir jika saya harus mengatakan, jika ada komunitas yang sangat kuat, saya benar-benar berharap komunitas yang berani itu adalah komunitas yang benar-benar fokus pada disiplin, eksekusi modal, penciptaan nilai, karena kami memahami dua hal itu。 Kami Jujur Satu Sama Lain Tadi。 Dan Karena Kami Memahami Bahwa Pasar Sangat Sulit。 Apa Yang Ingin Saya Katakan Adalah，Dan Saya Pikir，Kadang-Kadang Orang Mengatakan Kepada Saya，Hei，Jeremy，Apakah Anda Anda Pesimis？ Apakah Anda Hanya，Anda Tidak Menyukai Ekosistemnya？ Saya Seperti，Tidak，Saya Seorang爱国者。 Saya Kembali Dari Ekosistem Amerika Serikat Dan Saya Berkata，Saya Tidak Akan Memaksimalkan Karir karir dan nilai perusahaan saya di sf atau new York new York Karena saya saya saya saya saya bisa bisimaknannya， Pasarnya Sedang Naik Turun，Ev-Nya Tetap Tinggi，Bukan？ YA，Maksud Saya，Jadi Saya Adalah Seorang爱国者Untuk Asia Tenggara，Tapi Saya Tidak Mengatakan Bahwa Saya Tidak Menyukai Ekosistemnya。

Saya Hanya Mengatakan Bahwa Kita Masih Terlalu Dini。 Ini Akan Menjadi Lebih Baik Jika Kita Jujur，Jika Kita Sissiplin，Dan Jika Kita Fokus Fokus Pada Pada Penciptaan Nilai。 Namun Jika Kita Jujur，Idishiplin，Dan Fokus Pada Perdagangan Satu Sama Lain，Secara Efektif Dalam Pernainan Mandi，Kita Akan Akan Menjadi Seperti，哦，俄亥俄州，Siapa Yang Yang Paling Bodoh？哦，Saya Menjual Orang Itu Itu Dengan Harga 20x Lipat，Dan Saya Membelinya Dengan Harga 3X Lipat，Lalu Anda Seperti，Anda Tidak Menciptakan Nilai，Bukan？ Maksudku，Oke。 Secara Teknis，Anda Memang Menciptakan Nilai Karena anda percaya pada pada pendirinya sebelum orang orang orang lain，tapi tetap saja anda anda anda anda anda anda anda tidak，maksud saya，bukan itu itu alasan anda alasan anda anda anda masuk saat itu。是的Maksud Saya，Atau Jika Anda Seperti，Kami Berbohong Satu Sama Lain，Kami Sissiplin Dan Kami Menciptakan Nilai，Maka Banyak yang yang yang dibakar dibakar jika jika jika jika jujur Menghabiskan Waktu Seperti Pelaut Yang Mabuk。 maka kita juga tidak akan sampai ke sana。 Jadi Saya Pikir Ekosistem Harus Memiliki Harapan Darwin Dan Tentunya assaveatif。 Pendekatan untuk menjadi seperti, saya pikir Anda harus memiliki ketiga hal tersebut, jujur, penciptaan nilai, dan disiplin, yang menurut saya, itu sebenarnya adalah nilai-nilai komunitas untuk Brave, yang cukup lucu. Tapi Saya Pikir Itu，Saya Pikir Bagaimana saya memikirkannya。

（50:53）Adriel Yong：Dan Saya Rasa Dengan Itu，Kita Sudah Sampai Pada Akhir Acara Sarapan Pagi Pagi Pagi Bersama Jeremy Dan Adriel。 Saya Menantikan Acara Berikutnya。 Sungguh menyenangkan untuk berbicara tentang berbagai macam refleksi tentang modal ventura di Asia Tenggara selama 10 tahun terakhir, semacam arbitrase ekonomi terbalik dalam mempekerjakan talenta yang mahal hingga hasil akhir yang realistis, yang dapat kita harapkan, Misalnya 100，250 Juta MNA Atau Bahkan IPO，Daripada IPO多米哈尔Dolar di AS，Jadi Bahkan Hal-Hal-Hal Seperti Prattagi Pendanaan，Penyeebaran Menggunakan Menggunakan pendanaan，Sekunder，Sekunder，Sekunder。

（51:23）Jeremy Au：

是的

（51:23）Adriel Yong：

Luar Biasa。 Terima Kasih，Adriel。

Jeremy Au https://www.bravesea.com

VC区域Mengembalikan sketpisisme，Tantangan Struktural＆Penciptaan nilai vs Konsekuensi Perdagangan pengisap pengisap Dengan Adriel Yong -E403

Permintaan YC Untuk创业公司：Kelangsungan Hidup di Asia Tenggara，Keunggulan Komparatif Tersembunyi和Jebakan模型Bisnis Geografis geografis dengan Jeff Lonsdale -E402

泰国：Refortasi Pro -Bisnis Pheu Thai，Lilearsi Ganja，LGBTQ＆GAMING，DAN Exporisme Studi Pasar Fintech -E404