迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：VC多元化免费午餐，Sortino vs. Sharpe比率和开放式资金-E245
“每个季度，我们都会做出决定所有投资组合公司的公平市场价值，无论是否有交易。如果您的价值在上升的轨迹中继续延续，并且您的估值并没有在一段时间内提高，那么这是我们为您提供一些钱的机会。筹款是一个绝对的浪费，它不会造成真正的浪费。您说的是一件很棒的业务。如果您建立一个很棒的业务，那么您就不会有一个很棒的商业。浪费某人的钱。它是如此简单和强大，以至于真的坚持了我。” - 迈克尔·科西奇（Michael Kosic）
“我们相信回报的可靠性比您在其他资产课程中获得的更多。即使您采用了适当多元化的方法，并且投资了足够多的资金，因此您的资金分配了200多家公司，您也将通过使用忠诚的车辆来获得更好的回报。只有资金只吹牛，他们在后续资金中都做得很好。” - 迈克尔·科西奇（Michael Kosic）
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）忠实企业的执行合伙人，成立于2018年。忠诚公司经营着一个具有灵活的赎回和专有门级流程的全球风险基金，减少了投资偏见并释放了更大的回报。 Loyal借鉴了Michael作为技术企业家，专业工业工程师和天使投资人的终身经验，同时大量利用了他的Insead Network，他在那里获得了MBA的奖学金和创始人Institute Accelerator。
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Jeremy Au：（02:20）嘿，迈克尔，很高兴能参加演出。我在风险投资会议上的Insead遇到了您。而且我认为您所说的关于需要改变的内容，更重要的是，您实际上是在做一些事情。我很想介绍自己。
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（02:38）非常感谢，杰里米。我叫迈克尔·科西克（Michael Kosik）。我是Loyal VC的创始人。但是在此之前，我认为自己是一生的企业家，是活跃的天使投资人，是两个伟大孩子的父亲。
Jeremy Au：（02：50）惊人。那么您是如何进入投资和技术的呢？
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（02:56）与我谈论过的终身企业家那样，这在很多方面都是典型的。因此，这是我在初中的储物柜中的Paper Route Mini特许商店，开发应用程序并在高中安装网络，进行人们的纳税申报表。
继续前进，进行了一些工业工程，这实际上是关于向企业添加技术以创造新的价值和机会。然后去并获得了从Insead到我的MBA的学位，此后不久就加入了一家初创公司。我想，那里总是有技术和背景，在后台接受工程师的培训，对商业，金融和冒险的热爱，我想
Jeremy Au：（03:36）我认为这是一个很大的过渡，对吗？我的意思是，您是运营商和建筑商，然后您决定进行风险投资。那么，您开始探索和投资的动机是什么？
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（03:50）首先是关于修理问题，然后是关于建造物品的。然后，我一生中的几家初创公司，我知道真正建立一家业务并将其从无到有的东西到有利可图和成功的东西所需要的。
并认为我可以参与多个业务，而不仅仅是我自己经营的业务。而且，我实际上可以参加，通过与更多的企业家合作来参加，替代地生活，并可能创造更多的价值。然而，让我处于一个不仅仅是作为创始人的一切都归结为我的位置，因为这不一定是您一生可持续的。因此，请不同，我不想退休。我现在想到的是世界上最好的工作。但是我花了一段时间才弄清楚这一点，并处于我实际上可以谋生的位置。
Jeremy Au：（04:44）您对从建造者和运营商到进行第一组投资的过渡了解了什么？
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（04:53）哇。很多事情，您会听到很多人说某种拥抱失败。我的意思是，我非常尝试追求成功。我不想拥抱失败，但我当然想从中学习。尽量不要重复它。建立一些肌肉记忆，并在相关时分享这些课程。
但是与此同时，我认为以某种方式这样做对我来说真的很重要，并与我们自己的经历谦虚的人做到这一点。因为我不欣赏那些不是当我当企业家时给我建议的人。而且有智慧是一件很棒的事情。
但是通常，当您是创始人时，您就是那个人，那就是在那儿冒险，经常有其他人没有的洞察力和洞察力，或者只是毅力。
Jeremy Au：（05:39）那么有趣的是，当您建造它时，您建立了忠实的VC，对吗？这是VC基金。有趣的是，您以截然不同的方式对其进行了处理。您建立了一个非常不同的基金。但是，在我们谈论基金本身之前，您是如何发现自己不想以常规的传统方式构建它的？描述这一点。
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（05:58）所以我想说这是20％的无知，因为我不知道该如何做不同或应该如何做，而80％是我相信你应该做的，或者应该这样做。因此，当我与合伙人卡马尔（Kamal）合作时，这很有趣，因为我们聚集在一起，我们从天使投资者和企业家的角度来谈论早期投资的问题和机会。我们发现的一些问题或机会可能有大约80％的重叠。
但是令人惊讶的是，我们认为应该做的事情或我们认为应该以不同的方式做的事情有90％的重叠。因此，这些事情确实使我们建立了一个建立的基金，我们希望从中赚钱作为企业家，我们希望以天使投资者为投资。
Jeremy Au：（06:48）那么风险投资怎么了？我的意思是，因为您在暗示某件事，对吗？就像，哦，我不知道该怎么做的传统方式，但是我完全以自己的方式构建了它。然后我们在这里跳过一些东西，对吗？就像，那么当前的方式是什么？
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（07:04）所以有几件事。我认为自我在风险投资中是一个大问题。而且我们不相信您一定可以预测未来。例如，在允许企业家允许企业家参加该计划之前，我们对企业家进行心理测试。这并不是我们测试的属性是成功的预测指标。相反。我们发现它们与企业家失败高度协变。因此，让我给您一些例子。因此，如果您太满意了，那么如果您没有流畅的智慧，则不一定会成为一名好的企业家，或者这就是意识到国际象棋板上的碎片已经改变的能力。周围的环境已经改变，您需要与自己的想法相关。您可能已经从事一个行业十，15年，有了一个很好的见解。您正在推动创业公司利用这一机会。如果景观确实发生了变化，并且您仍然陷入了两年前您离开并推出的那种心态，那么这次伟大的冒险，那么您将带走整个公司，员工以及所有人类和金融资本的错误道路。
如果您是社会变态者，此测试将为您提供标志。现在，社会变态者也许能够很好地投球。他们可能能够激发人们给他们首次检查。但是，您将无法长期融合团队并创造价值。
这就是我们认为这不应该只是自我和我知道如何预测企业家成功的一个例子。我们没有水晶球。因此，我们真的很想建立一个以过程为导向的VC，该VC允许获奖者根据他们的表现，意图或血统，或他们的背景或他们所做的最后一件好事来奖励他们。因此，这对我们很重要。
Jeremy Au：（08:46）所以您只是说有很多因素，例如流畅的智能并不是太愿意而不是社会变态者。那么您如何测试它或如何筛选该呢？因为在我们谈论过程之前，您如何实际筛选它？
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（09:00）所以，我们来自三个地方。在Loyal，我们来自Insead。我们从创始人学院来源，并从我们自己的唱片中获取。在第三个逻辑上，如果您用您的钱足够信任我们，我们应该对您对我们应该投资的人的看法足够信任。
我们将给他们机会与其他所有人竞争。现在，创始人研究所具有企业家DNA测试或评估。这就是我们目前使用的。所有的创始人都已经参加了该测试。当我们从INSEAD来源时，我们实际上使Insead创始人去做该测试。
有趣的是，我们在投资组合中有一家名为Squarepeg雇用的公司。他们实际上已经进入了规模阶段。 Claire McTaggart是那里的首席执行官。她居住在纽约，他们进行了这种基于属性的招聘和评估。我们已经使用了很小的样本量来雇用我们目前在Loyal中拥有的惊人员工和我们拥有的人，这真是太好了。我们的一些初创公司本身已经使用了她的产品。但是我想到的是那里有科学。克莱尔（Claire's），公司将科学带来了比创始人Institute测试更进一步的一步。并且该企业家DNA测试确实如此。
但是该测试在那里，是免费的。去检查一下，是fi.co，进行企业家DNA测试，您可以看到结果。如果您喜欢像我这样的评估，我总是有兴趣查看数据。我不一定必须同意它。还记得那些愉快的事情吗？是的。那种类型的东西让我着迷。是的。
Jeremy Au：（10:16）我的意思是，我认为这很有趣，对吗？因为在一个层面上，您是说我不想通过血统和所有其他这些东西来衡量人。他们做的最后一件很棒的事情，我愿意根据他们的性格特征等筛查。因此，有不同的标准，我实际上最近正在阅读一篇论文，该论文说学校确实预测了某种水平的超额回报，因为它们高度相关，对吗？像流体智能和所有其他这些事情一样，而且还因为某些学校确实与优秀的网络相关，对吗？
筹款网络和资本是一项艰巨的技能，更不用说滚雪球并将其向前推动了，对吗？就网络和校友而言，这是什么意思？我的意思是，我认为我们所有人都想要最好的人，但是最好的人往往来自这些钉子，对吗？
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（11:06）是的。这就是为什么我喜欢我们的两个来源。创始人学院比Insead更具包容性。因此，我们从每个城市的最高表现者中汲取灵感。他们有150个不同的城市，他们将其运行。要成为表现最佳的人，您需要输入该程序。
要输入程序，您不需要太多。我认为它在500美元至1,500美元之间的学费之间。这不是一种昂贵的程序。因此，这使得它在不同的社会经济层面更容易获得。虽然Insead，但它是一所顶级商学院，顶级全球商学院，去那里很昂贵
是的，有些人在奖学金上，但是大多数从Insead毕业的人至少有一个有钱的叔叔或姨妈可以帮助他们开展业务。它们都是全球网络。它们都是强大的网络。我们并不是说Insead和创始人研究所比Y Combinator和MIT更好。
如果有人来找我们，尤其是在麻省理工学院的网络中如此早期，我们必须问自己，为什么他们不能从自己的网络中获得资金？因此，那里有一个不利的选择问题。因此，我们非常依赖于这些网络与这些网络相关的信任的力量。
而且足够了。我们每月从每个网络中增加六家新公司，其中三个来自INSEAD，三家来自FI，我们在全球多年来一直在这样做。因此，我们达到了近300家公司。我们将在三月份访问300家公司。如果数字在我们前进时继续前进。而且，这是最大的独角兽之一。这是独角兽创始人的顶级非美国学校。因此，这是钓鱼的好地方。 Venture Capital VC绝对是关于访问和访问这些网络的重要性是成功的重要相关者。有足够的企业家和世界一流的企业家。我们认为，我们仍然需要从该人群内部辨别，并下注或不押注其中一些。因此，我们确实拒绝企业家。
Jeremy Au：（13:01）有趣的是，您显然是在300家公司中加入这些添加。您谈论了这个过程，对吗？这是您经常从那个小的支票开始，之后您将其加倍，然后再倒下。但是，每个风投不是这样做吗？红杉或化妆VC会这样做。但显然很有趣的是，您的开始就像是什么，10,000美元很小。
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（13:25）10k。哦，是的。那10k，我想使用三种不同的类比。如果您是扑克玩家，那是反对的，如果您是数学家，则是不对称内部信息的时间序列的选择。而且，如果您是营销人员，那就是营销费用。
选择最引起您共鸣的类比。但是简单的事实是，这是付费的尽职调查阶段。好的，下一张检查是我们识别的检查，我们每月进行这些200k支票的两个半支票，并准备一百家公司准备并购买这些支票
这意味着大约2％，我们为下个月选择200k支票选择的公司的前2％。因此，我们非常专门选择了支票尺寸，以避免做出一些决策偏见。再说一次，回到我之前提出的那个自我点。您不会花200万支付10k投资来对此做对。
我们的下一个阶段是一百万美元的支票。您不应该花一百万美元来捍卫您进行的200,000美元投资，对吗？因此，尽管许多VC模型，但他们保留了一半的首都，对吧？这是五x。我们的下一张支票是300万。
因此，如果您以这种方式看待它，那就是要陷入结构性障碍，这样您就不会陷入困境，请在糟糕的情况下扔好钱。我们对企业家非常诚实和开放。我们永远不会说我们将是在整个旅程中都可以在需要的情况下为您提供支持的风险投资。
我们说我们是那里的风险投资，它将支持并向在我们投资组合中表现出最好的企业家提供支票。因此，非常竞争性的性质及其系统性，并且受到纪律处分，对吗？从上一个阶段到下一阶段的每个阶段的40％。
但是，当我们建立基金时，我们希望成为耐心资本。我们俩都是企业家。我们知道这是一条蜿蜒的道路。如我们所驱动的数据一样，如果您在8.3个月内不在KPI的89％之内，那么我们已经完成了。根本不是那样。在您所在的忠诚阶段，您将不断与所有其他公司竞争。我们拥有一家我们资助的公司，如果您查看我们撰写下一张支票的分配方式，则中位数在两次支票之间约为10到11个月。
我们已经写了其中一些，然后在短短三个月和三年半的时间内进行了检查。既然三年半的企业家，只是为了选择一个向上的离群值之一，她是一家硅谷公司，她是一位出色的领导者，良好的生意，但她的估值是在硅谷水平上的。
从我们的角度来看，与我们对投资的全球选择相比，她必须成长为估值。她做到了。她获得了收入，她建立了业务以及我们认为她价格合理的那一天，我们为她提供了报价。我们使用的这种过程对我们非常重要。
Jeremy Au：（16:21）当然，我想做的一件事是，您想做的是想让证人加倍吧，对吗？那就是每个风投的话，对吗？然后，我认为这种方法的有趣是，我认为首先是要进行很小的支票，对吗？一直以10k为止。那就像预种的几乎一样，对吗？天使支票。
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（16:38）我想说的是我们的投资组合中的15％，这是10k的生命，因为他们在哪里运营的地方可以为某些开发商付费，它可以为生存付费。它具有信誉。它可以帮助他们收集其他资金来开始。对于其他85％的人来说，这是旧金山昂贵的午餐。
我的意思是，它不会移动针。当我们回去并问我们的企业家时，那么，为什么您要从忠诚的这笔10k支票中拿走这笔钱？其中一半（其中有85％）说，我们喜欢您在那里进行更深入的检查，而我的一些天使无法做到这一事实。
我要做的就是击败您的投资组合中的另外两名企业家。我得到你的钱。我知道大多数企业家都可以在房间里击败其他两个人。如果您和我和我们的第三个好友坐在那里喝啤酒，我们每个人都会说，杰里米，我喜欢您在做什么，但是我的生意更好。
如果我不认为自己会喜欢的，杰里米，我想加入您的业务。这是一种与企业家本身的动态和心态。另一半说，我不担心钱。我对钱不感兴趣。对于我来说，金钱并不是真正的问题，筹款是一个问题。
我们希望访问您的网络。因此，我们在世界各地都有700多名顾问。我们计划的顾问对我来说，正确设计和设计也非常重要。因此，除了多次成为天使投资者和企业家之外，我还曾担任顾问，并在我启动该基金之前就为许多公司提供了建议。
并与足够的加速器和孵化器合作，在许多方面，他们在许多顾问中都可以利用这种付费。他们为企业家创造了很多价值，这是由孵化器和加速器捕获的，不一定与顾问共享。
我们与顾问分享了20％的进位。我们以优异的方式做到这一点。因此，只有为那个特定企业家工作的顾问。假设您是一家投资组合公司，我会问您，当您退出您与您合作的所有忠实顾问中的杰里米（Jeremy）时，请以相对的价值创建对他们进行评分。
您可能会说我只与Jennifer合作。我也许在离开之前的八年中只与她交谈了三遍，但是她的建议，联系或时间（无论是什么）的价值是玛丽的价值10倍。玛丽很棒。她卷起袖子。她花了20个小时。在我们的世界中，珍妮弗（Jennifer）获得了玛丽（Mary）获得的10倍，因为您相信，并且告诉我们这是创造价值的地方。再次，我为此感到非常自豪的模型中非常重要的部分。
Jeremy Au：（19:07）那么，有趣的是，当您谈论该顾问网络时，您是从基金的角度来看，还是像Deal一样，像Deal一样，只有公司才能提供帮助？
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（19:19）交易是交易。我们不喜欢自由职业者。我们从来没有，这种优点确实很重要。看，我是一名具有贫困学位的加拿大白人男性工程师。我一生中几乎没有歧视。
我在哪里得到歧视的是年龄歧视，对吗？因此，我通常是房间里最年轻的人，而旧的和秃头的家伙都在得到所有的工作。这就是为什么我被驱动获得大品牌名称的原因之一，以便我可以证明更高的价格是合理的。
我的意思是，这就是我年轻时的想法，但是，生活显然比这更多的事情要多得多。因此，对于我来说，确保人们，无论他们的经验水平，性别，种族或其他任何东西，而是他们的优点，因此他们的价值，他们所贡献的东西得到认可和奖励，这总是非常重要的。因此，尽可能多地设计了一个系统，我们相信这样做。
Jeremy Au：（20:15）当然有趣的是，所有这些都应该创造出早期的双打赢家，就像您说的那样，早期的支票要么获得洞察信息，要么获得不对称的信息或成为营销费用，或者是一项营销费用，应该带来更好的回报，对吗？
每个VC资金基本上都有一些Spiel。他们有20分钟的解释，那么这如何转化为回报，我们应该如何看待绩效？
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（20：44）所以我最喜欢的，我知道这不是您滑动的节目，否则我已经向您展示了四张幻灯片。这不是那种播客，这完全很好。但是我认为我们的钱滑梯是我们的获胜幻灯片。如果我只能向您展示一张幻灯片，那是两行，一条显示了10K检查的性能。
因此，这是最接近喷雾和祈祷的。正如您在行业学期所听到的那样，因为这是广泛的多元化，现在我们有300张10K支票的支票，在54个国家 /地区，它们返回约10％。有趣的是，我们正在写的所有支票的关注点是返回三倍。因此，对我来说，这表明我们对决策的遵循是创造价值。现在，整个C可能会在资产类别中的回报率上下上下。但是，如果我认为这是基准的，那是投资组合投资的风险投资等级的喷雾和祈祷方法，那么我们的表现是，如果我们继续以我们的流程来推动这一绩效，我们有能力识别和支持并选择这些赢家并在其中投入更多的胜利者，那么这将继续带来这些超额回报。因此，关于基金的有趣之处，我们的基金是开放式的。我们每个季度的价格。因此，如果您可以兑现，您可以与我们一起意识到这些回报，您不一定在大多数资金中做到这一点。因为大多数资金已关闭。
Jeremy Au：（22：22），那么您的意思是您的性能融合了，对吗？因此，您的第一个沟渠，您的表现并不优于大多数索引VC。
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（22：34）不，绝对不是。但这仅代表我们如何编写这些检查大小的性质，而增量仅占部署资本的10％。
Jeremy Au：（22:45）所以我明白了，因为您的意思是哦，这对我来说是一个学习点。我在这里学习一些东西。您的意思是，即使这是工业回报，也可以，因为那就像小盲人，对吗？
迈克尔·科伊西奇（Michael Koisic）：（22:56）就是这样。就是这样。或者，如果您考虑一下，第三个类比是营销费用。只是让我们知道在全球范围内达成这些交易。有趣的是，因为我们在此过程中如此早，我们将永远不会成为世界上最大的基金。
这是一个5亿基金，当时它处于稳定状态，对吗？在下个月，每年有六家新公司进行5000万个投资，然后六家公司死亡或退出。在稳定状态下，这就是外观。
Jeremy Au：（23:26）我们应该如何看待表现，对吗？因为显然我认为每个人都在寻找最大的顶线回报，对吗？您如何看待比率或绩效，我们如何在VC中基准性能？您的方法应该有何不同？
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（23:41）在同一句子中谈论降低风险和风险投资很有趣。我们认为我们的方法确实推动了这一点。您可能已经听说多元化是唯一的免费午餐。您可能已经听说过这种表达。因此，我们将该投资组合理论直接应用于此资产类别。我们90％的时间向我们的顾问提出了这个问题，实际上99％的时间他们会为我们的投资组合公司提供建议，但我们也从他们那里得到建议。因此，我们向他们提出了一个问题，我们如何衡量和传达自己的绩效和风险表现？
他们说，看一些称为sortino比率的东西。排序比例就像尖锐的比例，但并没有惩罚向上的波动。因此，我们有一个奇妙的排序比例，即四个。两个很好。我认为伯克希尔·海瑟薇（Berkshire Hathaway）为0.8。我们现在已经关闭了20个季度，所以我们每个季度都会筹集，并且自我们基金成立以来的20个季度中，只有3个季度下降了，它们的数量很少。因此，这种多元化和我们的流程正在创建这个非凡的回报概况。
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Jeremy Au：（26:35）所以您说了一些有趣的话，对吗？也就是说，我们具有排序比率，我们要提供一致的回报，但是我们不会成为回报的最高分数。我想，你在那儿迷路了。因此，您在那里迷失了我，因为我想，为什么我愿意在资金桌上，而不是在回报的最高分数中。
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（26:56）因为，这确实是较低的风险。我们相信，与您要获得其他资产类别的收益相比，回报的可靠性越多。但是，即使您采用了一种方法，一种适当多元化的方法，并且投资了足够多的资金，以便您的资金散布了200多家您将要获得的公司，我们相信通过使用忠诚度作为该车辆，可以更好地回报。因此，是的，如果您对实际基金收益进行挖掘。资金往往只吹嘘他们在此基金中（随后的基金）所做的资金。跨资金的成功之间没有很大的相关性，对吗？
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Jeremy Au：（27:59）您是说，就像所有风险投资一样，如果他们进行20次投资，就像是不起作用的一样？或者，他们没有办法，是的。
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Jeremy Au：（29:27）我的意思是，有趣的是，这有点像铁磨铁，在这里磨铁，对吗？因此，您要说的是，有多种方法是您成功的方法，如果他们清楚地知道有意义的论文或主题，无论是地理还是垂直或方法上的论文。
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迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（30:07）所以，看，我不会低估运气和时机的价值，但是您可以做一些事情来设计一些运气。我认为，判断人民和企业家团队所带来的判断。有些人擅长这一点，这是一项伟大的技能。因此，当您决定集中精力，跟随哪里时，这会有所帮助。我认为有些人不擅长做出这些类型的决定。这些人的表现将超过其他拥有这些技能的人。
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Jeremy Au：（31:11）我很好奇，因为实际上，如果您看到足够多的公司，那么实际上，您可以看到哪些资金实际上具有超级大国与言论。您注意到的任何趋势吗？我想，因为您知道自己的追随者，所以您毗邻所有领导的所有其他资金，他们占据了董事会席位，他们正在领导资本。而且您正在观察，您正在观看随着时间的流逝所见的任何模式或观察。
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（31:36）你知道吗？我认为请在八年内让我回到这个播客上。我之所以这样说是因为我们的许多顶级公司仍在使用类似的A系列中。随着越来越多的时间流逝。我们会，因为我们开始这么早，并且我们一直在那里，我们将获得更多的曝光和洞察力，可以看到其中一些操作员和决策者。我认为我没有足够的数据。那是您的简短答案。我认为我没有足够的数据。
Jeremy Au：（32:06）您知道我喜欢什么吗？不，我非常喜欢。我的意思是，您只是说我没有足够的数据来答案，我只是希望更多的人一直这样说，因为这是真的，对吗？不是。有时不是。不，我只是没有足够的数据来支持一个好的答案。我可以说些什么。
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（32：21）是的，是的，是的。
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迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（32:24）当我们开个玩笑时，这很有趣，但这是个玩笑的一半，但是你总是开玩笑。我们告诉我们的投资组合创始人在加入他们时，我们说70％的时间我们告诉您，您应该毫无疑问地做。然后我们说，但是问题是我们无法告诉您哪个70％。因此，换句话说，我们将尝试根据一些智慧和经验来提出一种意见。这不是福音，得到足够的意见，以便您有一些矛盾的建议。自己做出决定。最终，我们正在支持他们，并经常向他们学习。我们试图变得谦虚，当我们打电话时，我想，好吧，好吧，我必须知道我们的网络中有700名顾问，网络中有一个人可以回答这个企业家的问题，还是可以帮助他们解决这个问题的问题。我经常说，这是一个很好的问题。让我们去问别人。正确的？
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看，创造价值的方式有不同的方式。尽管我们对投资者的回报确实很大，但我的北极星指标，我们的北极星指标是，我们有98％的投资组合公司在我们提供的投资组合公司接受了我们的关注。当我和卡马尔（Kamal）和我正在为该基金的数学模型做数学模型时，我们说，好吧，如果50％的时间被创始人所接受的时间，这件事将起作用。
我们为98％。她对我们说的那个逃脱了，我现在不是在抚养。对吗？我现在不是在抚养。你们能等六个月吗？因为那是她进入我们的分配过程中的一个月。我们对她说，我们不知道六个月后世界将会是什么样的。
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如果他们问并且有定期询问，我们会定期帮助他们，那么他们将继续打电话给我们或接听我们的电话。就是这样。而且我认为您可以对我们的企业家进行投票。我相信这就是您会听到的。
因此，我很高兴能够辜负这是一件大事。我们必须保持警惕，我们继续创造价值，而不是我们赚取98％，所以正如我所说，这是我的北极星。因此，我们必须做很多事情来将其保持在原处。
Jeremy Au：（36:29）等等，您在这里有点震惊。您只是说了您向某人提供钱的话，这个人甚至根本没有抚养。那是什么意思？所以，好的。所以我开始在这里有一种感觉。因此，首先，您对$ 10,000的小款项进行了少量支票，对吗？然后您正在进行以下检查。
因此，您是在说，由于您正在看待它的方式，考虑过程的方式，您将会像是，好吧，您将不带有潜在客户而没有其他人。
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（36:55）是的。好吧，我们很乐意领导。因为看，我们与企业家有这种关系。我们每月查看他们的数据。我们认为我们在拐点发生之前就看到了它们。因此，您正在与我们共享数据。
我们正在谈论您的表现。而且，由于我们是一个开放式基金，因此我们必须每个季度对投资组合公司进行评估。因此，无论是否进行交易，我们认为是否有交易，如果有一笔交易最大的交易，我们认为我们认为这是所有这些公司的公平市场价值的决定，显然，我们当时正在做出决策，并估计该公司的价值。因此，如果您的价值在这种向上的轨迹上继续存在，并且您的估值一段时间没有转移，那么这是我们说的机会，嘿，杰里米，您现在为什么不从我们那里拿走一些钱呢？也许延迟以相同的条款从其他投资者那里收集。但是筹款绝对是浪费金钱。这是必要的邪恶。这是一个分心。它实际上并未创建实际值。谈论建立业务，不是建立业务，对吗？我有一位非常出色的导师，他说的话很简单，我想，这是30年前的时间，但是他说，如果您不建造某物或出售某物，那么您就在浪费某人的钱。它是如此简单和如此强大，以至于真的困扰着我。我们处于这个位置。
如果我能与您进行诚实的对话，说我们很想在您身上投入钱，我们认为这很棒。看看我们会很高兴，因为我们早些时候赚钱，我们都会集体快乐。如果您延迟了这一点，也许我们所有人都会稍后再稀释一些，也许您会增加价值。那就是像创始人一样在思考中投入锁，对吗？
Jeremy Au：（38:37）惊人。而且，随着您将来的期待，您认为您正在采取的这种方法会有什么风险？因此，在所有这些方面都有外部风险。我的意思是，每个人都喜欢，对吗？那么，您认为模型中的突破点是什么？我认为您刚才提到了一件事，我记得您说到目前为止所说的A系列投资所说的一切。
因此，人们的估值显然表明了表现。因此，更多的时间将使我们证明或有点像显示事情发生了变化。但是，您认为这些因素是要注意的关键因素。
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（39:09）我们基于一种最初的数学模型，我们应该继续在不同阶段看到这些收益。我肯定确实有关于我们200k投资的数据，可以说我们在这里创造价值肯定是绝对的。
而且我们开始在100万中达到这一水平，我们还没有完成300万个投资水平中的任何一个。我们筹集了7000万美元，将我们的基金提高到一亿美元。现在刚刚超过3000万。再说一次，这就像建造酿酒厂，对吗？从理论上讲，它只有一定数量的Hectorage，它正在增加风险，这可能是较晚阶段的回报明显低于早期阶段的回报，对吗？
现在，这不是历史数据会让您相信的，但是未来不是过去的样子，对吗？再次，当我们拥有数据时，我们可以在背面拍拍自己，并说一切按计划进行。
但是目前，这个过程似乎正在推动这些回报，这些阶段的多元化仍在继续。如果我们发现它存在问题，我们将来可以响应和弹力该模型。但是现在，看起来这是做事的正确方法。
Jeremy Au：（40：31）这是一种非常有趣的方法，说您在这种方法的早期阶段却很嘲笑，但是在后来的一轮中，您所获得的差异秩序，您获得的内部信息可能不那么特权，对。或不对称。
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（40:45）是的。但是与此同时，我可能会想像一下，我认为现在是企业家，现在我们可能是第一个给您写支票的VC。如果我们从一开始就一直在那里，我们可能已经领导了您的一两个早期回合，对吗？
我们认为我们会失去与企业家那个可信赖的立场的想法。那会让我在晚上起床。那意味着我们不做我们应该做的事情来赚钱。现在，我们并不是说比其他投资者更好。我们只是说我们倾听，我们想支持您，我们想分享胜利，尤其是与投资组合中表现最好的公司分享胜利。
Jeremy Au：（41:26）惊人。最后一件事是您所做的一件事是，而且非常罕见，是您决定成为开放基金。这实际上是一个很大的差异。我的意思是再次，它可以追溯到您实际上做事大不相同，对吗？因此，大多数资金都有您决定与红杉相似的10年期。那是什么原因呢？
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（41:45）等等，对不起，先生。我一直很谦虚，但实际上我不得不说我们在红杉之前四年做了。好的。好的。因此，自从Venture黎明以来，大约有200个开放式资金。当我们查看数字时。这部分又回到了我们如何开放的方式，这是我们建立了我们想作为天使，卡马尔和我作为天使和企业家投资的基金。我们就像，什么？将我们的钱锁定10年。那是永恒的，对吗？这是您可以在其他地方部署的很长一段时间。
这个开放式的方面实际上使它变得非常困难。他们说，为基金筹集资金比为创业公司筹集资金要困难10倍，为开放式基金筹集资金。大概是20岁，我不知道，因为我没有经验，但是我要弥补这个数字。
我认为这可能是很难的两倍，因为它是非标准的，而核心财务模型中的创新并不有趣。是，这可能会受到某些人的赞赏，但不一定会得到回报。以及最大的障碍是有守门人的地方。
这是不同的。如果我与您聊天，作为LP，如果我与您联系，而我所要求的只是我所要求的，那就让我站在决策者面前。然后，我有很大的机会说服您应该向我们投资。如果我与一个员工之一与看门人交谈。然后，他们有一个清单，他们正在浏览。清单很好。我是一名工业工程师。清单很棒，但是他们在该列表上拥有的每件非标准事物都是他们必须向做出决定的人解释的其他事情。
所以我喜欢它。这是正确的事情。大约八年了，我很高兴红杉朝那个方向发展。但这仍然将要花费大约八年的时间，这对于机构投资者来说是普遍的投资。这就是为什么我们针对家庭资金，end赋和超高净资产的原因。
Jeremy Au：（43:39）明白了。您的意思是，这种结构允许两全其美，对吗？因为它可以在您的尽头进行更长远的思考，这是您不必在10年之前向所有人出售。而且，只要您提高回报，您的一些投资者希望停留更长的时间，但是您也可以为他们提供选择。我想这是他们在您的末端构造的，对他们来说。
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（44:02）是的。
Jeremy Au：（44:02）有趣。
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（44:03）是的。是的，我们说如果需要的话，我们会像普通的10年基金一样对待我们，或者停留更长的时间。这是我们交流的最简单方法。但这就是您不会在许多其他地方获得的选择性。
Jeremy Au：（44:13）它更昂贵还是很难运行？我的意思是，感觉每个VC基金都应该这样做。我的意思是，正如您所说，机构不习惯，所以这是一个大问题，这是最大的原因吗？
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（44:23）因此，在10年之前开始了一段时间，不能保证流动性。我想对此非常清楚。如果是这种情况，我们将不得不持有大量的资本来为这些赎回服务。那会拖延回报。
如果您愿意的话，这几乎就像是市场。如果有这样的情况，而我们迄今为止还没有一个人要收取货币的要求要比实际上保留了一半的资本来拿出资金的要求。而且，如果有更多要求，那么人们将把他们的职业比例赶出去，然后在90天后的下一轮比赛中排名第一。
Jeremy Au：（44:59）是的，这很有意义。因此，基本上，这使得内部资本分配更加困难，以确保赎回是可行的。在这一点上，您能与我们分享您个人勇敢的时候吗？
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（45:11）所以，看，我曾经为创始人学院（Do not Do not Math）进行演讲，这实际上是关于使企业家的跳跃。我认为每次做任何企业家精神时，我都很勇敢。但是对我来说，最大的是我做的，我称之为我在加拿大一家大型银行的公司巡回演出。
我有了第一个孩子后不久就这样做了。三年后，我有了第二个孩子。我在银行里挤了一堆羽毛。得到了一些很好的学习。我离开了这份工作，加入了我的伙伴卡玛尔（Kamal），这是一家非常雄心勃勃的初创公司，此后不久就失败了。我的父母实际上问了我，我们在哪里出错？您为什么要在银行留下如此出色的工作来逃跑并开设一家初创公司？
从本质上讲，我说，因为我可能会发生的最糟糕的情况是，我必须做什么？来找我的家人，让他们喂我。这还不错，这对我来说不是一个可怕的结果。我感谢你们为我服务，为我提供了网络，并使我能够跳起来。
因此，第二个孩子一路走来，当时没有工作的妻子。这些是勇敢的企业家在世界各地做出的决定的类型。我想找到那些可以符合我们标准的人。我知道这是所有伟大企业家的子集。我很荣幸见到他们，支持他们，并通过他们的眼睛生活并参加他们的旅程。正如我所说，我获得了世界上最好的工作。
Jeremy Au：（46:40）惊人。在这一点上，谢谢迈克尔参加演出。我想用这次谈话中获得的三个大主题来阐明。当然，首先要感谢您分享您所说的话，多元化是唯一的免费午餐。我认为这在投资中确实如此，但是我认为这在风险投资的背景下确实很有趣。
我认为这在谈论各种VC投资组合（常规规范）的集中度方面表明了您所做的事情。这与您的方法形成鲜明对比，显然像您的方法确实很严格，即您如何思考最初的飞行员投资中的这种多元化如何通过小型支票进行投资。
但是，当然，正如您所说的那样，使用不对称的内部信息，然后加倍吧？您从营销的背景以及获取访问信息或建立关系的背景下谈论了这一点。我认为这都很有趣。
而且我认为我认为是它自己的支柱的非常有力的对立或论文，对吗？与强大的个人表演伙伴分开，他们可以选择好与强大的论文驱动的资金与幸运的资金分开，对吗？因此，我认为这是一个非常有趣的战略概述。
当然，第二个当然要感谢您谈论新手与尖锐比率，并在那里获得了一些技术，但是我认为这是考虑行业回报的好方法，而不是平均超额回报与最高回报的最高回报。我认为这是从我认为LP的角度谈论它的好方法，他们的想法与例如大多数零售投资者都会考虑他们的方法的方式完全不同。
最后，非常感谢您真正分享，我认为您对创始人的忠诚，对吗？我认为，非常好的公寓观点和忠诚的VC谈论您想如何保证和交付您想做的事情，并且您确实提供了资本，以及它的速度和决定性组成部分，我认为创始人真正想要的是您所需要的所有这些有趣的调整，这些调整是您对基于优点的建议，等等。正如我想说的那样，非常感谢迈克尔参加演出。
迈克尔·科西奇（Michael Kosic）：（48:45）非常感谢杰里米（Jeremy）。真的很感激。是的，保持良好的工作。
